Tesla przed wynikami: większość dobrych wiadomości już znana

Tesla publikuje dane o dostawach na kilka tygodni przed wynikami finansowymi. Ponieważ liczby dostaw pojawiły się wcześniej, zanim zarząd wystąpi na konferencji wynikowej 22 lipca, inwestorzy już znają najważniejszy operacyjny wskaźnik kwartału. Pozostaje pytanie, ile kosztowało osiągnięcie tego rezultatu i co wydarzy się dalej.

Dane dostaw za II kwartał były wyraźnie silne. Tesla dostarczyła 480 126 pojazdów — w tym 467 762 egzemplarze Modelu 3 i Modelu Y oraz 12 364 pojazdy innych modeli. To wzrost o 34% kwartał do kwartału i 25% rok do roku, co czyni ten kwartał najsilniejszym dla sprzedaży samochodów elektrycznych od III kwartału 2025 r. Dla firmy, która przez ostatnie dwa lata zmagała się z pytaniami o nasycenie popytu, to istotne odwrócenie narracji.

Źródła tej siły były zróżnicowane. Znaczący czynnik stanowiły podwyższone ceny benzyny związane z konfliktem na Bliskim Wschodzie, co skłoniło oszczędnych nabywców do rozważenia zakupu aut elektrycznych. Największy wkład miały rynki międzynarodowe: Europa wykazała silną dynamikę, a Chiny odnotowały odbicie w maju, przerywając dwumiesięczną serię spadków rok do roku. Popyt w USA pozostał stosunkowo słaby. Niewygodnym porównaniem jest III kwartał 2025 r., kiedy podobny wzrost wynikał z amerykańskich zakupów przyspieszonych przed wygaśnięciem federalnych ulg podatkowych na samochody elektryczne — efekt jednorazowego przesunięcia popytu z przyszłych okresów.

Prognozy konsensusu na kwartał zakładają zysk na akcję (EPS) w wysokości 0,50 USD przy przychodach 25,8 mld USD. Szacunek zysku został podniesiony o 0,05 USD w ciągu ostatnich 60 dni, co sugeruje, że analitycy delikatnie podwyższają oczekiwania przed publikacją.

Na cały rok konsensus przewiduje przychody 103,3 mld USD, wzrost o 8,9%, oraz EPS 2,15 USD, czyli wzrost o 29,5%.

Segment magazynowania energii wyróżnił się w tym kwartale. Tesla wdrożyła 13,5 GWh magazynów energii w II kwartale — to wzrost o 53% kwartał do kwartału i 40% rok do roku, napędzany wyższym niż oczekiwano popytem na Megapack i Powerwall. W obliczu rosnącego zapotrzebowania centrów danych na moc i przeciążonych sieci energetycznych, ten biznes staje się istotnym, drugim silnikiem wzrostu.

Autonomia i sztuczna inteligencja to główne czynniki kształtujące wycenę Tesli. Firma prowadzi usługę autonomicznych taksówek (robotaxi) bez nadzoru w Austin, Dallas, Houston i Miami oraz usługę nadzorowaną w rejonie Zatoki San Francisco — to namacalne postępy. Jednocześnie Tesla wciąż ma dużo do nadrobienia względem Waymo, uznanego za lidera, a Elon Musk już przesunął harmonogram robotaxi. Program humanoidalnego robota Optimus przedstawia się podobnie: Musk opisał produkcję jako „dość powolną” i przyznał, że tegoroczna wielkość produkcji jest „dosłownie niemożliwa do przewidzenia”.

Ambicje Muska wiążą się z rosnącymi wydatkami. Tesla podniosła prognozę nakładów inwestycyjnych (capex) na 2026 r. z 20 mld USD do 25 mld USD, a zarząd ostrzegł, że wolne przepływy pieniężne (free cash flow) mogą stać się ujemne w miarę przyspieszenia inwestycji w AI i autonomię. Inwestorzy będą chcieli uzyskać na środowej konferencji jasność, jak długo potrwa ta faza inwestycyjna i jakie kamienie milowe ją uzasadniają.

Historia wyników Tesli w ostatnich czterech kwartałach jest mieszana, ale poprawiająca się: spółka trzy razy pokonała oczekiwania dotyczące EPS i raz ich nie osiągnęła, z średnim zaskoczeniem wynoszącym 5,48%. Wskaźnik Earnings ESP (wskaźnik prawdopodobieństwa zaskoczenia wyników) wynosi +5,31%, a spółka ma Zacks Rank #3 (Trzymaj). Połączenie pozytywnego Earnings ESP z rangą #3 lub lepszą historycznie oznacza, że pozytywne zaskoczenie występuje w około 70% przypadków.

Rynki opcji wyceniają po publikacji ruch o około 7,6% w jedną lub drugą stronę, co jest wyraźnie większe od średniego ruchu 4,4% z poprzednich czterech kwartałów. Oczekiwania są więc podwyższone w obu kierunkach.

Tesla dysponuje rozpoznawalną marką, realnym postępem technologicznym i kilkoma platformami, które mogą mieć charakter transformacyjny. Odbicie dostaw wydaje się realne, biznes energetyczny rozwija się solidnie, a prawdopodobieństwo pozytywnego wyniku za II kwartał jest większe niż mniejsze.