Talanx: rekordowy zysk netto w pierwszej połowie 2026 roku

Talanx AG (TLLXY) wypracował w pierwszej połowie 2026 roku 1,5 mld EUR zysku netto, o 9% więcej niż rok wcześniej. Był to najlepszy wynik w historii grupy, a rekordowe rezultaty odnotowały wszystkie cztery segmenty działalności.

Przychody z ubezpieczeń pozostały stabilne w ujęciu nominalnym. Po wyeliminowaniu wpływu kursów walut wzrosły o 3%. Rentowność kapitału własnego (ROE), czyli zysk wypracowany na każdą jednostkę kapitału akcjonariuszy, wyniosła 21,5%.

Wynik netto segmentu ubezpieczeń bezpośrednich wzrósł o 12%, do 780 mln EUR. Zysk netto reasekuracji zwiększył się o 7%, do nieco ponad 700 mln EUR.

W pierwszej połowie roku zgłoszone duże szkody wyniosły 942 mln EUR. Talanx ujął jednak w wynikach 1,4 mld EUR, czyli wyższą z dwóch wartości: zaplanowanego budżetu lub faktycznie zgłoszonych szkód. Dało to 474 mln EUR różnicy, która przełożyła się na 265 mln EUR wpływu na zysk netto.

### Wyniki segmentów

W segmencie Corporate & Specialty, obejmującym działalność HDI Global, przychody z ubezpieczeń spadły o 2% w ujęciu nominalnym. Po uwzględnieniu kursów walut były niemal stabilne i przekroczyły 5 mld EUR. Zysk netto segmentu wzrósł o 7%.

Wskaźnik mieszany (combined ratio), pokazujący relację wypłaconych odszkodowań i kosztów działalności do składek, wyniósł w Corporate & Specialty 90,7%. Rentowność kapitału własnego sięgnęła 16,5%.

Przychody z ubezpieczeń w segmencie Retail International wzrosły o 9% w ujęciu nominalnym i o ponad 10% po korekcie o kursy walut. W pierwszej połowie roku przekroczyły 5 mld EUR. Zysk netto zwiększył się o 16%, do 387 mln EUR.

Wskaźnik mieszany Retail International wyniósł 91,2%, a ROE 20,8%. Po uwzględnieniu wykupu udziałów mniejszościowych w Polsce ROE wyniosło 19,9%.

Przychody segmentu Retail Germany spadły o 1%. Zysk netto wzrósł jednak o 19%, do około 100 mln EUR. Wskaźnik mieszany wyniósł 93%, a rentowność kapitału własnego 13%.

Przychody Hannover Re zmniejszyły się o 3% w ujęciu nominalnym, ale po korekcie o kursy walut wzrosły o blisko 1%. Zysk netto reasekuratora zwiększył się o 7%, do ponad 700 mln EUR. Wskaźnik mieszany wyniósł 83%, a ROE 21,9%.

Wskaźnik wypłacalności grupy wyniósł 246%. Przychody z inwestycji przypisane właścicielom wzrosły o 15%, a łączny wynik finansowy i inwestycyjny zwiększył się o 21%. Wzrost wynikał między innymi z reinwestowania środków w obligacje oferujące wyższe oprocentowanie.

Kapitał własny zwiększył się o prawie 1 mld EUR mimo wypłaty 930 mln EUR dywidendy. Zarząd podtrzymał politykę stopniowego zwiększania dywidendy i oczekuje wypłaty znacznie powyżej 4 EUR na akcję.

Talanx wskazał również na przewagę kosztową nad konkurentami, która ma pomagać grupie w warunkach słabnącego rynku. Znaczenie ma także silny bilans oraz zdywersyfikowany portfel skoncentrowany na ubezpieczeniach majątkowych i odpowiedzialności cywilnej (P&C) oraz działalności prowadzonej na wielu rynkach.

### Prognoza na 2026 rok

Talanx podniósł prognozę zysku netto na cały 2026 rok do poziomu znacznie powyżej 2,7 mld EUR. Odpowiada to oczekiwanej rentowności kapitału własnego nieco powyżej 19%.

Zarząd nie podał bardziej szczegółowego celu, na przykład powyżej 2,8 mld EUR. Jan Wicke, dyrektor finansowy Talanx, wyjaśnił, że ponowna zmiana prognoz już po drugim kwartale jest nietypowa. Trzeci kwartał jest okresem największej aktywności huraganów i największego prawdopodobieństwa wystąpienia dużych szkód. Spółka chce ponownie ocenić prognozy po zakończeniu trzeciego kwartału, gdy będzie miała lepszy obraz szkód w porównaniu z założonym budżetem.

Wyższe oprocentowanie w portfelu obligacji powinno nadal wspierać przychody z inwestycji w 2027 roku. Wicke zasugerował również, że przy utrzymaniu niskiego poziomu dużych szkód spółka mogłaby w kolejnych latach realizować część ukrytych strat w portfelu obligacji, aby wygładzać wzrost wyników. Priorytetem ma być regularny wzrost dywidendy i ograniczanie zmienności zysku.

Zarząd ocenia, że wskaźnik mieszany Corporate & Specialty poniżej 92% jest już dobrym poziomem. Segment nadal buduje bufory zwiększające odporność na gorsze warunki, ale robi to w średnim tempie, wolniej niż w 2025 roku.

Wzrost Retail International napędzały Polska, Brazylia, Meksyk i Turcja. Zarząd ostrzegł, że wyniku z pierwszej połowy roku nie należy po prostu podwajać, ponieważ druga połowa roku jest historycznie słabsza. Wynika to między innymi ze sposobu zarządzania wynikami w ciągu roku. Jednocześnie podstawowy trend pozostaje bardzo dobry, a koszty migracji systemów zostały już poniesione, co daje segmentowi przewagę konkurencyjną.

W Retail Germany spółka musiała zrekompensować około 80 mln EUR utraconych przychodów z ubezpieczeń po zakończeniu umowy z TARGO Bank. Mimo tego przychody segmentu spadły tylko o 1%, ponieważ wzrost w innych obszarach częściowo zrównoważył tę stratę. Zarząd przyznał, że wyniki pierwszej połowy roku były dobre i że całoroczny rezultat może okazać się nieco lepszy od pierwotnie zakładanego.

Segment przekroczył budżet dużych szkód o 15 mln EUR. Były to trzy szkody pożarowe w małych i średnich przedsiębiorstwach, a nie roszczenia związane z oszustwami ani recesją.

W ujęciu całej grupy określenie „średni jednocyfrowy wzrost” oznacza przedział od 3% do 7%. Obecne tempo wzrostu mieści się w tym zakresie. Utrzymanie celu wzrostu na poziomie 5% oznaczałoby konieczność osiągnięcia mocniejszego wyniku w drugiej połowie roku. Zarząd oczekuje dalszego wkładu ze strony reasekuracji, Corporate & Specialty, a szczególnie Retail International.

Sformułowanie „znacznie powyżej 2,7 mld EUR” nie oznacza ustalenia celu powyżej 2,8 mld EUR. Zarząd ponownie oceni prognozę po trzecim kwartale. Określenie „znacznie” nie oznacza również automatycznie wzrostu o 10% zgodnie z niemieckimi zasadami dotyczącymi wcześniejszego ogłaszania informacji.

Nowa prognoza zysku netto oznacza ROE nieco powyżej 19%, ale nie powyżej 20%. Dlatego spółka pozostawiła sformułowanie celu na poziomie „około 19%”.

Zdaniem Wickego rozwój sztucznej inteligencji będzie wymagał początkowych inwestycji i może zwiększyć liczbę ofert potrzebnych do zawarcia jednej umowy. W efekcie większego znaczenia nabierze sprawność procesów, a Talanx uważa, że ma w tym obszarze lepszą pozycję wyjściową. Przewaga kosztowa może jednak zostać podważona przez powszechne wdrażanie sztucznej inteligencji w branży.

W Retail Germany działalność majątkowa działa już przy przeciętnym poziomie kosztów po modernizacji systemów informatycznych. Migracja podmiotów zajmujących się ubezpieczeniami na życie do jednej platformy potrwa jednak jeszcze od dwóch do trzech lat. Z tego powodu segment nie ma obecnie przewagi kosztowej.

### Pytania dotyczące działalności i inwestycji

Wzrost przychodów Retail International spowolnił z 12% w pierwszym kwartale do 8% w drugim kwartale. Zarząd przypisał to bardzo mocnemu pierwszemu kwartałowi. W drugim kwartale wzrost napędzała głównie Polska, gdzie Talanx zwiększał udział w rynku przez ostatnie 18 miesięcy, między innymi dzięki nasilonej konkurencji na tym rynku.

Inflacja szkód, czyli wzrost kosztów wypłacanych odszkodowań, różni się znacząco w zależności od kraju i waluty. Spółka ocenia jednak, że potrafi dostosowywać ceny ubezpieczeń, co znajduje odzwierciedlenie we wskaźniku mieszanym Retail International na poziomie 91,2%. Zarząd nie podał podczas rozmowy szczegółowej aktualizacji dotyczącej celu zwiększenia udziału ubezpieczeń innych niż komunikacyjne, ale obiecał przekazać ją później.

Na niemieckim rynku ubezpieczeń komunikacyjnych ceny pozostają kształtowane w sposób zdyscyplinowany. Talanx oczekuje niskiego, jednocyfrowego wzrostu cen z powodu inflacji szkód. Więcej informacji powinno być dostępnych po październikowym okresie odnowień polis.

Spółka ocenia swoją zdolność do finansowania potencjalnych przejęć na około 5 mld EUR. Kwota ta obejmuje również linie finansowania udostępniane przez towarzystwo wzajemne HDI. Zarząd podkreśla, że podchodzi do transakcji ostrożnie i będzie podejmował je tylko wtedy, gdy spełnią wymagania dotyczące rentowności kapitału własnego oraz inne kryteria strategiczne.

Rekordowy zysk netto w pierwszej połowie roku był efektem rekordowych wyników we wszystkich czterech segmentach, bardzo niskiego poziomu dużych szkód, silnych wyników technicznych oraz wzrostu przychodów z inwestycji. Wskaźnik mieszany grupy spadł poniżej 90%. Zgłoszone duże szkody wyniosły 942 mln EUR wobec 1,4 mld EUR ujętych w budżecie, co stworzyło bufor w wysokości 474 mln EUR i zwiększyło zysk netto o 265 mln EUR.

Data publikacji wyników: 14 sierpnia 2026 roku.