Super Micro Computer ma zamówienia AI za 60 mld USD, ale akcje kosztują 30 USD

Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI), producent wydajnych i energooszczędnych serwerów komputerowych, poinformował o pozyskaniu w jednym kwartale ponad 60 mld USD nowych zamówień. Tak duży portfel zamówień nie przełożył się jednak na wyraźny wzrost kursu. Akcje spółki nadal kosztują około 30 USD.

Pod koniec lipca firma opublikowała wstępne informacje dotyczące czwartego kwartału roku obrotowego zakończonego 30 czerwca. Zarząd skupił się przede wszystkim na popycie i marżach, czyli różnicy między przychodami ze sprzedaży a bezpośrednimi kosztami produkcji.

Nowe zamówienia pozyskane w kwartale przekroczyły 60 mld USD. Dzięki temu portfel zamówień Super Micro Computer osiągnął rekordowy poziom na koniec roku obrotowego 2026.

Spółka prognozuje, że jej przychody znajdą się w pobliżu dolnej granicy przedziału od 11 mld USD do 12,5 mld USD. Jednocześnie szacuje marżę brutto na 15–17%. To znacznie więcej niż przedział 8,2–8,4%, którego wcześniej oczekiwano.

Wyższe marże zmieniają obraz firmy, która jeszcze niedawno była postrzegana przede wszystkim jako producent serwerów o niskiej rentowności.

Ogromne zamówienia na serwery AI

Nie chodzi wyłącznie o pojedyncze, przypadkowe kontrakty. W czerwcu Super Micro Computer poinformował, że w ostatnich tygodniach otrzymał bardzo duże zamówienia na serwery do zastosowań związanych ze sztuczną inteligencją.

Firma przedstawiła również plan pozyskania 7 mld USD poprzez jednoczesną emisję akcji oraz instrumentów powiązanych z akcjami. Środki mają sfinansować zakup komponentów potrzebnych do realizacji tych zamówień.

Spółka określiła swoją rolę jako „producent kompleksowych rozwiązań IT dla sztucznej inteligencji, chmury, pamięci masowych oraz technologii 5G i edge”. Technologia edge polega na przetwarzaniu danych bliżej miejsca, w którym są one tworzone, zamiast przesyłania wszystkich informacji do odległych centrów danych.

Wysoka wartość zamówień oraz finansowanie przygotowane z myślą o ich realizacji wskazują, że klienci planują przeznaczyć realne środki na budowę centrów danych AI opartych na rozwiązaniach Super Micro Computer.

Powstaje więc pytanie, dlaczego akcje spółki kosztują około 30 USD, zamiast być wyceniane przy zastosowaniu wysokich mnożników typowych dla części firm związanych ze sztuczną inteligencją.

Jedną z przyczyn jest ostrożny język użyty przez Super Micro Computer w komunikacie. Spółka wyraźnie zaznaczyła, że nie wszystkie zamówienia są wiążącymi zobowiązaniami. Część z nich może zostać anulowana lub opóźniona.

Firma poinformowała także, że jej rada dyrektorów nadzoruje niezależny przegląd wybranych transakcji związanych z zarzutami dotyczącymi naruszeń przepisów kontroli eksportu. Niezależny audytor nie przeprowadził jeszcze przeglądu wstępnych danych finansowych.

Dodatkowym czynnikiem ryzyka jest duża emisja akcji potrzebna do sfinansowania realizacji zamówień. Może ona rozwodnić udziały dotychczasowych akcjonariuszy, czyli zmniejszyć ich procentowy udział w spółce. Inwestorzy muszą również ocenić, jaka część obecnego portfela zamówień przełoży się w przyszłości na gotówkę i wysokie marże.

Rynek jednocześnie dostrzega ogromną szansę związaną z zamówieniami AI i poprawą marż oraz obawy dotyczące niewiążącego charakteru części zamówień, dużej emisji akcji i trwającego przeglądu wewnętrznego. To połączenie wysokiego potencjału i istotnego ryzyka sprawia, że Super Micro Computer jest wyceniany na poziomach należących do najniższych od wielu lat, mimo że posiada jeden z największych portfeli zamówień na serwery AI na świecie.