Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI) przeżywał w epoce boomu na sztuczną inteligencję wyraźne wzloty i upadki. Na początku 2024 r. był jednym z najgorętszych papierów związanych z AI i rósł o ponad 300%. Później pojawiły się zarzuty dotyczące nieprawidłowości, które mocno ciążyły kursowi.
Po skomplikowanej procedurze związanej z rezygnacją audytora oraz wejściem nowego audytora kierownictwo spółki zostało ostatecznie uznane za niezwiązane z żadnymi wykroczeniami. Mimo to szkody dla wyceny już powstały: obecnie kurs jest tylko nieco powyżej poziomu z początku stycznia 2024 r.
W tym samym czasie fundamenty rosły jednak zdecydowanie szybciej. Przychody wzrosły w tym okresie o ponad 250%, podczas gdy zyski zwiększyły się o około 70%. Różnica ta wynika z silnej presji na marże – spółka działa w sektorze, w którym wiele firm oferuje podobne produkty, a więc rynek stopniowo „komodytetyzuje” ofertę. Skutkuje to tym, że Supermicro ma trudniej utrzymywać przewagi cenowe.
W tym miesiącu spółka ogłosiła też, że sprzeda akcje nowej emisji o łącznej wartości 7 mld USD, aby pozyskać środki. Taki ruch istotnie rozwadnia akcjonariat i dodatkowo wywiera presję na zysk na akcję (EPS), bo rośnie liczba akcji w obrocie. Po tej informacji kurs wyraźnie spadł. W efekcie Supermicro handluje obecnie poniżej 12 razy w odniesieniu do zysków za rok fiskalny 2026.
Rok fiskalny 2026 ma zakończyć się jeszcze w tym miesiącu, więc do wyceny bardziej na przyszłościowym horyzoncie spółki wykorzystuje się prognozy dla roku fiskalnego 2027. Na tej podstawie kurs jest notowany poniżej 10 razy prognozowane zyski forward. To sprawia, że wycena wygląda na relatywnie niską, ale ryzyko pozostaje istotne.
Przyszłość Supermicro jest w ocenie rynku mniej przejrzysta przez to, że nie ma pewności, jak długo i w jakim stopniu utrzyma się presja marż. Firma działa na rynku infrastruktury dla AI – dostarcza klientom sprzęt serwerowy, w tym rozwiązania z chłodzeniem cieczą, a także wyposażenie do zabudowy (racking). Produkty są wysoko konfigurowalne, co ma ułatwiać dopasowanie konstrukcji do specyfikacji klienta zamiast sprzedaży w formie gotowych, typowych rozwiązań.
Na koniec warto dodać, że bieżąca kapitalizacja Supermicro wynosi około 21 mld USD. To kontekst, w którym rynek rozważa, czy skala rozmycia wynikająca z nowej emisji oraz dalsze wahania marż będą kontynuowane, czy też spółka znajdzie sposób na stabilizację wyników.
Dyskusje o NVDA na forum
Forum spółki →▸ Komentarze (0)
Brak komentarzy. Bądź pierwszy/pierwsza — daj znać co myślisz.