Spółki ubezpieczeniowe P&C – podsumowanie wyników Q1 (AGO i rywale)

Ubezpieczyciele majątkowi i osobowi (Property & Casualty, P&C) chronią osoby i firmy przed stratami finansowymi wynikającymi z uszkodzenia mienia albo odpowiedzialności prawnej. To branża cykliczna. Sektor lepiej radzi sobie w okresie tzw. „twardego rynku”, gdy wzrost stawek składek wyprzedza inflację kosztów i odszkodowań, co przekłada się na solidne marże underwritingowe. Odwrotnie jest w tzw. „miękkim rynku”.

Znaczenie mają też stopy procentowe, ponieważ wpływają na rentowność (yield) osiąganą z portfeli instrumentów o stałym dochodzie. Z drugiej strony, P&C mierzą się z poważnym długoterminowym wyzwaniem: rosnącą częstotliwością i dotkliwością strat katastroficznych z powodu zmian klimatu. Dodatkową presję po stronie odpowiedzialności cywilnej wywołuje tzw. „social inflation” — trend wzrostu kosztów postępowań sądowych i wyższych zasądzanych kwot.

W zestawieniu 32 spółek ubezpieczeń majątkowych i osobowych wyniki Q1 były mieszane. Łącznie przychody przekroczyły konsensus analityków o 1,9%.

Na szczęście spółki P&C dobrze trzymały się również na giełdzie: kursy akcji wzrosły średnio o 10,8% od najnowszych wyników.

Assured Guaranty (NYSE:AGO)

Assured Guaranty pełni rolę finansowego „zabezpieczenia” dla ponad 11 bln USD płatności z tytułu obsługi długu od momentu powstania w 2003 r. Spółka dostarcza produkty ochrony kredytowej, które gwarantują zaplanowane płatności m.in. dla obligacji komunalnych, projektów infrastrukturalnych oraz zobowiązań w ramach finansów strukturyzowanych.

Assured Guaranty poinformowała o przychodach na poziomie 261 mln USD, co oznacza spadek o 24,3% rok do roku. Jednocześnie wynik okazał się lepszy od oczekiwań analityków o 30,6%. Ogólnie był to bardzo mocny kwartał dla spółki — zaskoczenie po stronie zysku na akcję (EPS) okazało się korzystne względem prognoz analityków.

Assured Guaranty osiągnęła największe „przebicie” szacunków analityków, ale jednocześnie miała najwolniejsze tempo wzrostu przychodów w całej grupie. Wyniki najpewniej zostały już uwzględnione w wycenie, ponieważ po publikacji kurs pozostał bez wyraźnych zmian. Obecnie akcje kosztują 82,47 USD.

Stewart Information Services (NYSE:STC) — najlepszy kwartalnie wynik

Stewart Information Services, założona w 1893 r. w czasie amerykańskiej ekspansji na zachód, gdy zapisy dotyczące własności nieruchomości bywały kwestionowane, dostarcza ubezpieczenia tytułu (title insurance) oraz usługi dla rynku nieruchomości. Spółka pomaga kupującym, sprzedającym i kredytodawcom potwierdzać prawo własności oraz chroni ich przed wadami w tytule.

Stewart Information Services raportowała przychody 781,3 mln USD, czyli o 27,7% więcej rok do roku. Wynik był też o 4,6% lepszy od oczekiwań analityków. Spółka miała bardzo dobry kwartał — zysk na akcję (EPS) był wyższy od prognoz analityków.

Po publikacji wyniki najpewniej zostały w dużej mierze uwzględnione w notowaniach, ponieważ akcje poruszały się na boku. Kurs wynosi obecnie 68,03 USD.

Fidelity National Financial (NYSE:FNF) — najsłabszy kwartalnie wynik

Fidelity National Financial wydaje więcej polis ubezpieczenia tytułu niż jakakolwiek inna spółka w Stanach Zjednoczonych. Spółka zapewnia ubezpieczenie tytułu i usługi escrow (obsługa rozliczeń transakcji) dla transakcji na rynku nieruchomości, a jednocześnie oferuje renty (annuity) oraz ubezpieczenia na życie za pośrednictwem spółki zależnej F&G.

Fidelity National Financial raportowała przychody 3,23 mld USD, czyli o 18,2% więcej rok do roku, ale jednocześnie wynik był o 10,7% gorszy od oczekiwań analityków. Kwartalne rezultaty rozczarowały, ponieważ spółka odnotowała wyraźne niepowodzenie względem prognoz zysku na akcję (EPS).

To również był najsłabszy wynik w grupie w relacji do szacunków analityków. Jak można było oczekiwać, kurs spadł o 4,1% od publikacji wyników i obecnie wynosi 49,17 USD.

NMI Holdings (NASDAQ:NMIH)

NMI Holdings powstała po kryzysie mieszkaniowym w 2008 r., aby zapewnić większą dostępność ubezpieczeń kredytów hipotecznych. Spółka dostarcza ubezpieczenia, które chronią kredytodawców przed stratami wtedy, gdy kredytobiorcy przestaną spłacać swoje kredyty hipoteczne.

NMI Holdings raportowała przychody 183,5 mln USD, czyli o 5,9% więcej rok do roku. Wynik był zgodny z oczekiwaniami analityków. Jednocześnie był to kwartał mieszany — spółka osiągnęła niewielkie „przebicie” prognoz zysku na akcję (EPS).

Kurs akcji wzrósł o 6% od publikacji i obecnie wynosi 41,04 USD.

W. R. Berkley (NYSE:WRB)

W. R. Berkley działa od 1967 r. i prowadzi działalność za pośrednictwem ponad 50 wyspecjalizowanych jednostek ubezpieczeniowych na całym świecie. Spółka zawiera ubezpieczenia dla biznesu oraz reasekurację przez wyspecjalizowane spółki obsługujące branże od ochrony zdrowia po budownictwo i transport.

W. R. Berkley raportowała przychody 3,69 mld USD, czyli o 4% więcej rok do roku. Jednocześnie wynik był o 1,8% poniżej oczekiwań analityków. Ogólnie był to wolniejszy kwartał, ponieważ spółka zanotowała też istotne rozczarowanie po stronie szacunków wartości księgowej na akcję (book value per share) oraz zarobionych składek netto (net premiums earned).

Od publikacji kurs wzrósł o 9,8% i obecnie wynosi 71,82 USD.