Spadek prognoz BMW: Bernstein obniża cenę docelową, kluczowe ryzyko to wykonanie Neue Klasse w Chinach

Bernstein obniżył cenę docelową dla BMW (ETR: BMWG) do 85 EUR z 108 EUR, utrzymując rekomendację „Outperform”. Zespół analityków wskazał gorsze otoczenie rynkowe w Chinach, niższe oczekiwania co do wyników oraz zmniejszone prognozy rentowności.

Analitycy zaktualizowali swoje szacunki po tym, jak BMW obniżyło prognozy na 2026 r. wcześniej w tym miesiącu. Spółka przewiduje teraz, że marża EBIT w segmencie motoryzacyjnym wyniesie 1–3%, zamiast wcześniej zakładanych 4–6%. Jednocześnie prognoza automotive free cash flow (wolnych przepływów pieniężnych z działalności motoryzacyjnej) została obniżona do ponad 2,5 mld EUR z ponad 4,5 mld EUR.

Chiny pozostają główną obawą. Nowa prognoza zakłada, że sprzedaż BMW w tym kraju spadnie o 13% w 2026 r., a następnie o kolejne 10% w 2027 r., po wyraźnym skurczu rynku w ostatnich dwóch latach. W konsekwencji globalne dostawy pojazdów mają spaść o 2,5% w 2026 r., wobec wcześniejszej prognozy spadku o 1,6%.

Słabsze spojrzenie na popyt przełożyło się na około 30% obniżenie prognozy grupowego EBIT na 2026 r. Spółka oczekuje stopniowego odbicia marż: z 3,0% w 2026 r. do 4,0% w 2027 r. oraz 6,1% w 2028 r.

Bernstein zwiększył także dyskonto stosowane w wycenie BMW do 30% z 20%. Zmiana ma odzwierciedlać nasilającą się konkurencję na rynku chińskim.

Około dwie trzecie obniżenia prognoz wiąże się z pogorszeniem warunków rynkowych w Chinach oraz innych krajach regionu Azji i Pacyfiku. Pozostała część wynika z działań restrukturyzacyjnych i optymalizacji kosztów, które mają być ujmowane w drugiej połowie 2026 r.

Teraz uwagę inwestorów przyciąga BMW Capital Markets Day zaplanowane na koniec września. Rynkowi zależeć będzie na szczegółach planów zarządu, które mają przywrócić marże w motoryzacji do długoterminowego celu 8–10%, oraz na podejście spółki do przyszłych zwrotów kapitału dla akcjonariuszy.

Mimo niższych prognoz raport utrzymuje pozytywny długoterminowy obraz, wskazując platformę pojazdów Neue Klasse jako kluczowy czynnik przyszłego wzrostu.

Nowa, następnorozwojowa architektura ma zapewnić istotne oszczędności kosztowe i poprawę rentowności wraz ze zwiększaniem skali produkcji. Wdrażanie odbywa się pod kierunkiem nowego prezesa zarządu Milana Nedeljkovića.