SpaceX zbuduje bazę w Luizjanie. Skorzystać mogą Exxon i Cheniere

Space Exploration Technologies, znana jako SpaceX (NASDAQ: SPCX), planuje budowę dużego kompleksu startowego dla rakiet Starship na wybrzeżu Luizjany. Firma Elona Muska ogłosiła 25 sierpnia, że projekt obejmie 10 stanowisk startowych, porty głębokowodne oraz obiekty do przyjmowania ładunków i obsługi pojazdów. W planach jest także lotnisko.

Koszt budowy kompleksu, nazwanego Starbase Louisiana, ma wynieść 100 mld USD. Wydatki nie zostaną poniesione jednorazowo. Prace mają rozpocząć się w 2027 r., a pierwsze stanowisko startowe powinno być gotowe do działania w 2029 r. Kolejne etapy budowy będą realizowane także później.

Jeszcze ważniejsze od samej infrastruktury może okazać się wybrane miejsce. Już w maju pojawiły się informacje, że SpaceX interesuje się Luizjaną. Jeden z wpisów w serwisie X, którego właścicielem jest również Elon Musk, sugerował, że spółka mogła kupić lub właśnie kupowała 136 tys. akrów, czyli 212 mil kwadratowych, terenów podmokłych na wybrzeżu Luizjany.

Autor wpisu zauważył, że teren ten ma dostęp do gazociągów należących do Cheniere Energy (NYSE: LNG) oraz Golden Pass LNG, spółki zależnej ExxonMobil (NYSE: XOM). To istotne, ponieważ każdy start rakiety Starship zużywa około 1 040 ton metrycznych paliwa rakietowego.

Gaz ziemny składa się głównie z metanu, którego udział sięga nawet 97%. Po oczyszczeniu z dwutlenku węgla, tlenu, azotu i innych gazów można go schłodzić i uzyskać ciekły metan. Jest on podstawowym składnikiem paliwa rakietowego typu metan–tlen, określanego jako metan–tlen, czyli methalox.

W praktyce SpaceX buduje więc nową bazę w pobliżu dwóch istniejących gazociągów, które dostarczają surowiec bezpośrednio do miejsca, gdzie będzie potrzebna cała ilość paliwa rakietowego dla statków Starship.

Co to oznacza dla inwestorów

Po potwierdzeniu planów budowy drugiej w historii bazy Starbase — tym razem w Luizjanie — wielu komentatorów zaczęło oceniać zasadność finansową tego przedsięwzięcia oraz zdolność SpaceX do zebrania 100 mld USD potrzebnych do jego ukończenia.

Żadna z tych kwestii nie budzi moich obaw.

SpaceX ma kapitalizację rynkową wynoszącą 1,9 bln USD, zaledwie nieco ponad dwa miesiące po pierwszej ofercie publicznej akcji (IPO), przeprowadzonej w czerwcu. Co ważniejsze, według najnowszych danych S&P Global Market Intelligence spółka ma już 100 mld USD środków w banku. Gdyby Elon Musk chciał, mógłby dziś dosłownie z góry opłacić budowę Starbase Louisiana, a następnie poświęcić tyle czasu, ile potrzeba, na uruchomienie 10 stanowisk startowych.

Znacznie bardziej niepokoi mnie sztuczna inteligencja (AI) — obszar działalności SpaceX — oraz niezwykle szybkie tempo zużywania przez spółkę gotówki. S&P szacuje na przykład, że w tym roku ujemne wolne przepływy pieniężne (FCF) przekroczą 50 mld USD, a w przyszłym roku mogą być dwukrotnie wyższe. Dopóki to się nie zmieni, nie jestem zainteresowany inwestowaniem bezpośrednio w SpaceX.

Nie oznacza to jednak, że nie ma innego sposobu na skorzystanie z projektu SpaceX w Luizjanie.

Lepszy sposób na zarabianie na rozwoju SpaceX

Chodzi oczywiście o dwie spółki, o których wiemy już, że bezpośrednio skorzystają na projekcie SpaceX w Luizjanie, sprzedając jej paliwo rakietowe potrzebne statkom Starship: Exxon i Cheniere.

W przeciwieństwie do SpaceX Cheniere jest rentowna. W ciągu ostatnich 12 miesięcy wypracowała 2,9 mld USD zysku według ogólnie przyjętych zasad rachunkowości (GAAP) oraz 2,8 mld USD dodatnich wolnych przepływów pieniężnych. Exxon działa na jeszcze większą skalę. W tym samym okresie spółka osiągnęła 32,8 mld USD zysku i wygenerowała 30,6 mld USD wolnych przepływów pieniężnych.

Pod względem wyceny akcje obu firm są notowane przy około 20-krotności zysków i 21-krotności wolnych przepływów pieniężnych. Z tych dwóch spółek skłaniam się ku Exxonowi ze względu na niższe zadłużenie w relacji zarówno do kapitalizacji rynkowej, jak i zysków. Exxon oferuje także wyższą rentowność dywidendy — 2,6%, czyli trzykrotnie więcej niż Cheniere, której rentowność dywidendy wynosi 0,8%.

Obie spółki mogą jednak znacząco skorzystać na zwiększeniu zakupów skroplonego gazu ziemnego przez SpaceX w miarę budowy Starbase Louisiana. Ich akcje wydają mi się także korzystniej wycenione niż akcje samej SpaceX.