SpaceX kontra pięć największych IPO w historii — jak radziły sobie akcje po roku?

Dwa wyraźne czynniki stworzyły korzystne tło rynkowe dla debiutu SpaceX. Po pierwsze, popyt inwestorów na firmy związane ze sztuczną inteligencją (AI) pozostaje wysoki. Po drugie, rynek silnie reaguje na przedsięwzięcia Elona Muska — jego wizje generują duże zainteresowanie.

SpaceX weszło na giełdę 12 czerwca poprzez pierwszą ofertę publiczną (IPO). Spółka zebrała 86 mld USD po tym, jak gwaranci skorzystali z opcji zwiększenia emisji (greenshoe — opcja pozwalająca gwarantom sprzedać więcej akcji). Kapitalizacja rynkowa spółki sięga około 2 bln USD, a kurs akcji był 13% powyżej ceny otwarcia według stanu na 9 lipca.

Pięć największych IPO przed debiutem SpaceX pochodziło z różnych branż i zebrało następujący kapitał:

• Saudi Arabian Oil (Saudi Aramco) — 26 mld USD w 2019 r.
• Alibaba Group — 22 mld USD w 2014 r.
• SoftBank Corp. (nie holding inwestycyjny) — 21 mld USD w 2018 r.
• NTT DoCoMo — 18 mld USD w 1998 r.
• Visa — 18 mld USD w 2008 r.

Ich wyniki w ciągu 12 miesięcy po debiucie były bardzo zróżnicowane:

• Saudi Aramco — spadek o jednocyfrowy procent.
• Alibaba — spadek o około 30%.
• SoftBank Corp. — wzrost około 10%.
• NTT DoCoMo — wzrost o 68%.
• Visa — kurs praktycznie bez zmian rok po debiucie.

Różnorodność tych wyników pokazuje, że ogromne pozyskanie kapitału nie gwarantuje stabilnego wzrostu kursu. Moment wejścia na giełdę, pozycja konkurencyjna, zespół zarządzający i wyniki finansowe miały duży wpływ na to, jak każda spółka radziła sobie w ciągu roku.

SpaceX ma kilka wyraźnych atutów. Pionowo zintegrowany model biznesowy obniżył koszty startów, co dało spółce istotną przewagę. SpaceX kontroluje ponad 80% rynku komercyjnych startów.

Segment łączności Starlink również generuje istotne przychody. Starlink obsługuje 10,3 mln konsumenckich subskrypcji na świecie (stan na 31 marca). W pierwszym kwartale 2026 r. segment łączności (głównie Starlink) wygenerował 1,2 mld USD zysku operacyjnego przy 3,3 mld USD przychodów.

Jednak wycena spółki wprowadza znaczące ryzyko. Akcje notowane są po ponad 51-krotności konsensusu prognoz analityków dla przychodów na 2026 r. — to astronomiczna wycena, która zakłada ogromny przyszły strumień zysków.

Krótkoterminowe prognozy dla kursu akcji są wyjątkowo niepewne. Ruchy kursu w ciągu 12 miesięcy silnie zależą od nastrojów rynkowych, które trudno przewidzieć. Bardziej użyteczna może być perspektywa długoterminowa — pytanie brzmi, gdzie spółka będzie za pięć lat i dalej.

Nawet przy silnych przewagach operacyjnych SpaceX musi w nadchodzących latach realizować ambitne plany praktycznie bezbłędnie, aby spełnić oczekiwania zawarte w obecnej wycenie. Dodatkowo cele takie jak tanie podróże międzyplanetarne czy zakładanie cywilizacji na Marsie pozostają technologicznie i logistycznie bardzo wymagające, a ich realizacja nie jest pewna.