SpaceX szybko trafia do funduszy indeksowych. Czy OpenAI i Anthropic zrobią to samo po IPO?

SpaceX dołącza do indeksu Nasdaq-100 7 lipca, niespełna miesiąc po debiucie giełdowym. To najszybsza ścieżka wejścia do indeksów wśród ostatnich debiutów i może posłużyć za wzorzec dla przyszłych dużych ofert publicznych (IPO).

Najważniejszym katalizatorem jest nowa zasada Nasdaq dotycząca szybkiego wpisu. W zaktualizowanej metodologii Nasdaq-100 największe nowe notowania mogą być rozważane już w siódmym dniu handlu, jeśli pełna wycena spółki plasuje ją wśród 40 największych firm w aktualnym Nasdaq-100. Spółka musi też spełniać zasady kwalifikowalności Nasdaq i mieć wystarczającą płynność obrotu.

Przy ustalaniu kwalifikowalności Nasdaq może brać pod uwagę zarówno akcje notowane, jak i nienotowane, ale faktyczna waga spółki w indeksie opiera się wyłącznie na akcjach notowanych. Oznacza to, że OpenAI i Anthropic mogą wejść na giełdę z wysoką wyceną, ale ich wpływ na indeks będzie zależał od tego, ile akcji faktycznie zostanie dopuszczonych do obrotu, a nie tylko od całkowitej wartości rynkowej.

Indeks Nasdaq-100 obejmuje duże spółki niefinansowe notowane na Nasdaq. Dlatego najprostszą drogą dla OpenAI lub Anthropic do szybkiego wejścia do podobnych indeksów byłoby prawdopodobnie notowanie na Nasdaq.

Szybkie wejście SpaceX do indeksu może krótkoterminowo pobudzić wzrost kursu akcji, ale nie czyni jej automatycznie bezpieczniejszą ani tańszą. Fundusze indeksowe kupują akcje, ponieważ spełniają reguły indeksu, a nie dlatego, że ich biznes jest bez ryzyka lub atrakcyjnie wyceniony.

Co do nadchodzących ofert publicznych: OpenAI złożyła dokumenty poufnie i celuje w wycenę bliską 1 bln USD. OpenAI ma już dużą skalę: ponad 900 mln użytkowników tygodniowo, ponad 50 mln płacących użytkowników oraz około 2 mld USD przychodów miesięcznie (stan na marzec 2026). Jednak spółka prawdopodobnie nie będzie rentowna przed 2030 rokiem, co podnosi ryzyko wyceny mimo dużej skali.

Anthropic także złożył dokumenty poufnie. W maju 2026 pozyskał nowe finansowanie w wysokości 65 mld USD, wyceniając firmę na 965 mld USD. Taka wycena może szybko uczynić Anthropic istotnym składnikiem szerokich indeksów rynkowych po debiucie. Kwota finansowania pokazuje też, ile kapitału potrzebują firmy rozwijające zaawansowane modele AI, by zwiększać moce obliczeniowe.

Publiczne wejście OpenAI lub Anthropic oznaczałoby, że inwestorzy indeksowi zyskają bezpośrednią ekspozycję na firmy rozwijające zaawansowane modele AI, a nie tylko na firmy dostarczające infrastrukturę chmurową i sprzęt.

Wejście do S&P 500 może być trudniejsze. S&P Dow Jones Indices (część S&P Global) nie złagodził głównych zasad kwalifikowalności dla S&P 500, S&P MidCap 400 i S&P SmallCap 600. Nowo notowane spółki będą nadal potrzebowały co najmniej 12 miesięcy historii handlu, zanim będą rozważane do tych indeksów. Dodatkowo muszą przejść test zyskowności, który zwykle wymaga dodatniego zysku netto według GAAP w ostatnim kwartale oraz łącznie za ostatnie cztery kwartały.

Długi horyzont zyskowności OpenAI oraz ogromne potrzeby obliczeniowe Anthropic mogą utrudnić spełnienie kryterium zyskowności S&P. Jednocześnie S&P zmienił zasady kwalifikowalności dla indeksów szerokiego rynku: S&P Total Market Index, S&P Completion Index i Dow Jones U.S. Total Stock Market Index. IPO spełniające zaktualizowane wymagania dotyczące liczby akcji w wolnym obrocie oraz inne warunki mogą otrzymać ścieżkę szybkiego wejścia do tych indeksów.

Czynniki regulacyjne również mają znaczenie. OpenAI rozważa przekazanie 5% udziałów rządowi USA. Anthropic musiał wyłączyć dostęp do swoich modeli najwyższej klasy po nakazie rządu USA, ograniczającym dostęp zagraniczny. Takie zdarzenia mogą nie zablokować wejścia do niektórych indeksów, ale mogą negatywnie wpływać na harmonogram IPO, wycenę, przewidywalność przychodów i zmienność po debiucie.

SpaceX pokazuje, że mega-IPO mogą szybko trafić do niektórych funduszy indeksowych, zwłaszcza poprzez produkty powiązane z Nasdaq i indeksy szerokiego rynku. Inwestorzy powinni zwracać uwagę nie tylko na to, czy spółki trafią do indeksów, ale też do których indeksów, jaką otrzymają wagę oraz czy ich biznesy uzasadniają wyceny po pierwszej fali popytu pasywnego.