SpaceX: akcje 26% poniżej szczytu po debiucie. Ile będzie warte 20 000 USD do połowy 2027?

Space Exploration Technologies zadebiutowała na giełdzie 12 czerwca. W IPO spółka pozyskała rekordowe 75 mld USD, a wartość rynkowa przy cenie emisyjnej 135 USD wyniosła 1,7 bln USD.

Akcje po debiucie szybko zyskały. W pierwszych trzech sesjach kurs wzrósł o 50% i osiągnął najwyższy poziom 202 USD. Potem jednak pojawiły się obawy związane z emisją obligacji i terminami wygasania okresów blokady, i kurs spadł o 26% do około 150 USD (bieżąca cena: 149 USD).

Od 1980 r. przeciętna spółka z IPO zyskiwała około 19% w pierwszym dniu notowań — tak wskazuje Jay Ritter, profesor emeritus finansów i dyrektor inicjatywy IPO na Uniwersytecie Florydy. SpaceX zachowała się zgodnie z tą tendencją: zamknięcie na poziomie 161 USD 12 czerwca odpowiadało 19% wzrostowi względem ceny emisyjnej 135 USD.

Historyczne dane dla największych IPO pokazują dużą zmienność w pierwszym roku. Dla 15 największych amerykańskich IPO (według wartości przy cenie emisyjnej) zestawienie rocznego zwrotu i maksymalnego obsunięcia w pierwszym roku wygląda następująco:

• Meta Platforms: roczny zwrot +31%, maks. obsunięcie -53%
• Uber Technologies: roczny zwrot +27%, maks. obsunięcie -67%
• Rivian Automotive: roczny zwrot +58%, maks. obsunięcie -4%
• Coinbase Global: roczny zwrot -41%, maks. obsunięcie -41%
• Venture Global: roczny zwrot -59%, maks. obsunięcie -76%
• Coupang: roczny zwrot -46%, maks. obsunięcie -48%
• General Motors: roczny zwrot -34%, maks. obsunięcie -40%
• Airbnb: roczny zwrot +165%, maks. obsunięcie -84%
• Visa: roczny zwrot +28%, maks. obsunięcie -4%
• Kenvue: roczny zwrot -13%, maks. obsunięcie -17%
• DoorDash: roczny zwrot +62%, maks. obsunięcie -11%
• Rocket Companies: roczny zwrot -3%, maks. obsunięcie -8%
• UiPath: roczny zwrot -68%, maks. obsunięcie -68%
• Snowflake: roczny zwrot +170%, maks. obsunięcie -57%
• Robinhood Markets: roczny zwrot -76%, maks. obsunięcie -82%

Średnio te spółki handlowały po roku o 2% poniżej ceny emisyjnej, a w trakcie pierwszego roku doświadczyły średnio maksymalnego obsunięcia rzędu 23%.

Jeśli kurs SpaceX odzwierciedli średnią z tych dużych IPO, to za rok (czerwiec 2027) akcje handlować się będą około 2% poniżej ceny emisyjnej, czyli przy około 132 USD za akcję. Przy obecnej cenie 149 USD oznacza to spadek rzędu 11%, a inwestycja 20 000 USD dziś byłaby warta około 17 800 USD do czerwca 2027.

Historyczne maksimum obsunięcia sugeruje inny scenariusz: średnie obsunięcie 23% względem ceny emisyjnej dałoby kurs około 104 USD za akcję, czyli spadek około 30% względem bieżącej ceny. W tym scenariuszu inwestycja 20 000 USD mogłaby w pewnym momencie w ciągu najbliższego roku być warta około 14 000 USD.

Na rynek trafi znacznie więcej akcji, gdy wygasną okresy blokady. Spółka wyemitowała 555 mln akcji w IPO, co dało łącznie 13,1 mld akcji. Obecnie mniej niż 5% akcji jest dostępnych do publicznego obrotu, a pozostałe około 95% (trzymane przez pracowników i insiderów) podlega okresom blokady.

Okresy blokady zaczynają wygasać za kilka tygodni. Pod koniec lipca lub na początku sierpnia, po raporcie za drugi kwartał, co najmniej 20% akcji objętych wczesnym zwolnieniem z blokady (około 911 mln akcji) stanie się dopuszczalnych do obrotu. Oznacza to, że liczba akcji dostępnych do obrotu (float) wzrośnie ponad dwukrotnie, do około 1,5 mld akcji.

Wygasania nie kończą się na tym. Kolejne 7% akcji z wczesnych zwolnień (około 320 mln akcji) stanie się dopuszczalnych do obrotu po 70, 90, 105, 120 i 135 dniach od IPO. W efekcie liczba akcji dostępnych do obrotu ponownie się podwoi, osiągając co najmniej 3 mld akcji pod koniec października.

Większa podaż akcji dostępnych do obrotu zwykle wywiera presję zniżkową na kurs, jeśli popyt nie nadąża za wzrostem podaży. To zwiększone ryzyko podaży jest kluczowym czynnikiem, który może prowadzić do dalszych spadków ceny akcji SpaceX.

Dodatkowo wycena spółki jest bardzo wysoka. Wskaźnik cena/przychody (price-to-sales) wynosi 101, co czyni SpaceX najdroższą spółką w Nasdaq‑100 z dużą przewagą nad kolejną w rankingu — Rocket Lab ma wskaźnik 73.

Z tych powodów nie ma presji, by kupować akcje SpaceX natychmiast. W nadchodzących miesiącach, gdy rynkowy float znacznie wzrośnie, mogą pojawić się bardziej atrakcyjne okazje zakupowe.