ServiceNow przyspiesza wzrost przychodów. Czy warto kupić akcje?

ServiceNow (NYSE: NOW) zanotował spadek kursu o 37% od początku roku. Jednocześnie tempo wzrostu przychodów przyspiesza. W II kwartale przychody wzrosły rok do roku o 24%, po 22% w I kwartale i 20,5% w IV kwartale 2025 r.

Spółka określa siebie jako „AI Control Tower” (centrum zarządzania AI) dla przedsiębiorstw. Agentowe systemy AI (systemy AI działające autonomicznie jako agenci) wymagają nadzoru i zabezpieczeń, co w długim terminie może napędzać popyt na ofertę ServiceNow.

Inwestorzy obawiają się, że wzrost produktywności wynikający z użycia agentowych systemów AI zmniejszy potrzebę dokupywania miejsc/licencji u dostawców oprogramowania w modelu SaaS, co mogłoby wywierać presję na przychody. ServiceNow poinformował jednak, że 50% netto nowego biznesu nie opiera się na opłatach za użytkownika (model „per‑seat”), co może ograniczać skalę tego ryzyka.

Spółka przesuwa model biznesowy od rozliczeń per‑seat w stronę modelu według zużycia, w którym klienci płacą za rzeczywiste użycie oprogramowania. Liczba klientów, którzy mają agentowe systemy AI w produkcji, wzrosła 9‑krotnie w ciągu ostatnich dziewięciu miesięcy, co wskazuje na rosnące wykorzystanie usług w nadchodzących latach.

Kluczową przewagą konkurencyjną ServiceNow są dane. Platforma przetwarza ponad 100 miliardów przepływów pracy i biliony transakcji rocznie. Dzięki temu ServiceNow może dostarczać klientom dokładniejsze rezultaty niż alternatywy, co z kolei może wspierać długoterminowy wzrost.

Biorąc pod uwagę silny wzrost przychodów w 2026 r., zarząd podwyższył prognozy roczne. Przychody z subskrypcji są oczekiwane w przedziale 15,755–15,77 mld USD, co odpowiada około 21% wzrostu rok do roku w stałych kursach walutowych. Zarząd zakłada również marżę brutto na poziomie 81% oraz marżę wolnych przepływów pieniężnych na poziomie 35%.

Celem zarządu jest osiągnięcie 32 mld USD przychodów do 2030 r., czyli mniej więcej dwukrotność oczekiwanych przychodów w 2026 r. Powinno to przekładać się na proporcjonalny wzrost zysków i wolnych przepływów pieniężnych. Akcje spółki są obecnie notowane przy prognozowanym wskaźniku cena/zysk (P/E) wynoszącym 23, co stanowi znaczną zniżkę w stosunku do historycznie wyższych wycen wynikających z przewidywalnego modelu subskrypcyjnego.

Przy założeniu utrzymania obecnego wskaźnika P/E, wartość akcji mogłaby się podwoić w ciągu pięciu lat. Analitycy oczekują, że zyski będą rosnąć średnio o około 24% rocznie, co mogłoby przełożyć się na stopy zwrotu przewyższające rynek.

Przed decyzją o zakupie akcji warto rozważyć takie czynniki, jak tempo i stabilność przejścia na model rozliczeń według zużycia, tempo adopcji agentowych systemów AI przez klientów oraz zdolność spółki do utrzymania wysokich marż przy skalowaniu przychodów.