ServiceNow czy Salesforce: która spółka lepiej wykorzysta potencjał AI?

ServiceNow (NYSE: NOW) i Salesforce (NYSE: CRM) przedstawiły wyniki kwartalne, w których sztuczna inteligencja odgrywała kluczową rolę. ServiceNow zwiększyło przychody o 24,0% dzięki automatyzacji przepływów pracy. Salesforce stawia na Agentforce, Data 360 oraz nową współpracę z firmą Anthropic. Obie spółki chcą zdobyć pozycję lidera w przedsiębiorstwach wykorzystujących autonomicznych agentów AI, ale podchodzą do tego z przeciwnych stron stosu technologicznego.

ServiceNow odnotowało w drugim kwartale przychody w wysokości 3,99 mld USD oraz skorygowany zysk na akcję (non-GAAP EPS) na poziomie 0,90 USD. Przychody z subskrypcji wzrosły rok do roku o 24,5%. Roczna wartość kontraktów związanych z AI (ACV), czyli wartość umów przypadająca na rok, przekroczyła 1 mld USD. Liczba klientów, którzy korzystają już z autonomicznych agentów AI w produkcji, wzrosła dziewięciokrotnie w ciągu ostatnich dziewięciu miesięcy.

Bill McDermott ujął to dosadnie: „AI, która tylko doradza, jest kosztem. AI, która wykonuje pracę, przynosi zwrot”. Współpraca z NVIDIA (NASDAQ: NVDA) przy projekcie Arc, którego celem jest stworzenie autonomicznych agentów obsługujących komputery użytkowników, podkreśla rozbudowany ekosystem ServiceNow.

Salesforce osiągnęło w drugim kwartale przychody w wysokości 11,35 mld USD, co oznacza wzrost o 11% rok do roku. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 5,90 USD, z czego 2,53 USD na akcję pochodziło z zysków z inwestycji strategicznych. Roczne powtarzalne przychody (ARR) generowane przez Agentforce przekroczyły 1,5 mld USD, a łączne ARR z rozwiązań AI i danych zbliżają się do 4 mld USD — w zestawieniu spółka określa ich poziom na około 3,9 mld USD. Marc Benioff nazwał ten kwartał „jednym z naszych najlepszych w historii”.

Najważniejsze różnice między spółkami przedstawiają się następująco:

• ServiceNow: wzrost przychodów o 24%, roczna wartość kontraktów związanych z AI powyżej 1 mld USD oraz współpraca z NVIDIA.
• Salesforce: wzrost przychodów o 11%, około 3,9 mld USD rocznych powtarzalnych przychodów z AI i danych oraz współpraca z Anthropic.

System realizacji zadań kontra system ewidencji danych

ServiceNow chce odpowiadać za zarządzane wykonywanie zadań we wszystkich przepływach pracy, modelach AI i chmurach. McDermott ujął to następująco: „Zajmujemy się kontrolą: jedna platforma, jeden system realizacji zadań, dowolna chmura, dowolny agent, dowolny przepływ pracy, dowolny model — wszystko zarządzane, zabezpieczone i rozliczalne”. Z AI Control Tower, narzędzia do zarządzania i nadzorowania systemów AI, korzysta już ponad 500 klientów.

Salesforce chce wykorzystywać przewagę wynikającą z posiadania danych i zarabiać na niej poprzez autonomicznych agentów. Benioff powiedział: „AI nie zastępuje Salesforce. Odblokowuje większą wartość we wszystkich czterech warstwach naszej platformy”. ClaudeForce, który ma być powszechnie dostępny we wrześniu 2026 roku, umożliwi przekazywanie danych Salesforce do usług Claude, Slack, Teams i ChatGPT. Wartość zamówień na Agentforce 1 oraz Agentforce for Apps wzrosła ponad dwukrotnie kwartał do kwartału.

Prognozy, zarządzanie i kolejne wyzwania

ServiceNow podniosło prognozę przychodów z subskrypcji na cały 2026 rok fiskalny do przedziału 15,76–15,78 mld USD, choć przyspieszenie realizacji federalnych kontraktów wdrażanych lokalnie może zaciemniać obraz wyników za trzeci kwartał. Prognozowany wskaźnik ceny do przyszłych zysków (forward P/E) ServiceNow wynosi 34, więc wycena wymaga trwałego przełożenia rozwoju AI na przychody i zyski.

Salesforce prognozuje na 2027 rok fiskalny przychody w przedziale 46,1–46,4 mld USD. Spółka jest wyceniana przy forward P/E na poziomie 19, czyli niższym niż ServiceNow, ale jej tempo wzrostu jest mniej więcej o połowę niższe. Ważne będzie to, czy wykorzystanie Agentforce utrzyma tempo wzrostu wskaźnika AWU na poziomie 97% kwartał do kwartału po uruchomieniu integracji z Contentful i Fin.

Dlaczego skłaniam się ku ServiceNow, choć zachowuję ostrożność

ServiceNow wydaje się strukturalnie lepiej przygotowane do wygrania rywalizacji o sztuczną inteligencję w przedsiębiorstwach, ponieważ pełni funkcję międzyplatformowego systemu realizacji zadań, a nie systemu ewidencji danych działającego w obszarze obsługi klienta. Wskaźnik odnowień umów wynosi 98%, a 50% nowej działalności netto pochodzi już z modeli niezależnych od liczby stanowisk użytkowników. Wskazuje to, że model cenowy jest gotowy na rozliczanie wykorzystania autonomicznych agentów.

Salesforce jest bezpieczniejszym wyborem dla inwestorów nastawionych na wartość. Forward P/E na poziomie 19, przyspieszony skup akcji własnych o wartości 25 mld USD oraz ogromna baza istniejących klientów sprawiają, że CRM może wiarygodnie poprawić wyniki. Inwestorzy nastawieni na wzrost będą zwracać uwagę na tempo zwiększania rocznej wartości kontraktów związanych z AI w ServiceNow, podczas gdy inwestorzy szukający niższej wyceny mogą uznać niższy mnożnik Salesforce i skup akcji własnych za bardziej atrakcyjne. Jednym z kluczowych czynników do obserwowania pozostaje presja na marże ServiceNow.