Sandisk zyskał 429% w tym roku. Skup akcji za 15,5 mld USD sugeruje, że zarząd uważa je za wciąż tanie

Sandisk (NASDAQ: SNDK) jest jednym z czołowych innowatorów w dziedzinie pamięci flash i zaawansowanych rozwiązań do przechowywania danych. Spółka dostarcza pojemne układy NAND, które są niezbędne w systemach przyspieszonego przetwarzania danych. W erze infrastruktury sztucznej inteligencji jej firmowe dyski półprzewodnikowe (SSD) i powiązane technologie stanowią ważną warstwę wielkoskalowych systemów układów scalonych. Zapewniają ogromną pojemność przechowywania i odczytu danych oraz dostęp z niskimi opóźnieniami, potrzebny przy zadaniach związanych z wnioskowaniem modeli i systemach agentowych nowej generacji.

Boom związany z rozbudową centrów danych na potrzeby sztucznej inteligencji całkowicie zmienił działalność Sandisk, a jej akcje odpowiednio zyskały na wartości. Od powrotu spółki na giełdę jako niezależnej firmy publicznej w lutym 2025 roku jej kurs wzrósł o ponad 3 400%. Mimo że tylko w 2026 roku akcje podrożały już o ponad 400%, dalsze wzrosty wydają się niemal pewne, ponieważ spółka przekuwa trwały popyt w trwałe przyspieszenie wzrostu przychodów i zysków.

### Historia skupu akcji Sandisk

Podejście Sandisk do zwrotu kapitału akcjonariuszom przyspieszyło po wydzieleniu spółki z Western Digital, które przejęło ją w 2016 roku. W trzecim kwartale roku obrotowego 2026, zakończonym 3 kwietnia, rada dyrektorów Sandisk zatwierdziła program skupu akcji o wartości 6 mld USD.

Zarząd szybko przystąpił do działania. W samym czwartym kwartale roku obrotowego przeznaczył na umorzenie akcji około 4,5 mld USD. Ponieważ w ramach wcześniejszej autoryzacji pozostało tylko 1,5 mld USD, rada zatwierdziła dodatkowy program skupu o wartości 14 mld USD. Zwiększyło to łączną wartość niewykorzystanego limitu do 15,5 mld USD. Kapitalizacja rynkowa spółki wynosi obecnie około 186 mld USD.

To zwiększone zaangażowanie odzwierciedla zarówno skalę przepływów pieniężnych generowanych przez spółkę, jak i jej wyraźny zamiar dalszego zmniejszania liczby akcji w znaczącym tempie.

### Dlaczego spółki skupują własne akcje?

Skup akcji własnych jest szczególną formą alokacji kapitału. Zmniejszając liczbę akcji znajdujących się w obrocie, spółki zwiększają zysk przypadający na jedną akcję (EPS) oraz udziały własnościowe pozostałych akcjonariuszy.

Ogólnie rzecz biorąc, zarządy zatwierdzają skup akcji tylko wtedy, gdy uważają, że są one notowane poniżej swojej wartości wewnętrznej, albo gdy dostępna nadwyżka gotówki przewyższa potrzeby inwestycyjne spółki. Decyzja Sandisk sygnalizuje zaufanie zarządu do własnej firmy. W praktyce pokazuje on, że najlepszym sposobem wykorzystania kapitału jest inwestowanie w akcje spółki, a nie wypłata dywidend, dokonywanie przejęć lub pozostawienie gotówki niewykorzystanej w bilansie.

Długoterminowe programy skupu często zbiegają się z okresami, w których podstawowa działalność spółki generuje dużo gotówki i ma dobre perspektywy wzrostu. Wzmacnia to przekonanie, że przyszłe zyski uzasadnią obecną wycenę akcji.

### Dlaczego akcje Sandisk nadal mogą być warte kupna?

Mimo bardzo silnego wzrostu kursu akcje Sandisk nadal wyglądają na umiarkowanie wycenione według wskaźników opartych na prognozowanych wynikach. Zgodne prognozy analityków zakładają, że w roku obrotowym 2027, który rozpoczął się w ubiegłym miesiącu, zysk na akcję wyniesie 212 USD. Przy obecnym kursie oznaczałoby to wskaźnik cena/zysk (P/E) na poziomie około 6. To niewiele w porównaniu z innymi czołowymi spółkami półprzewodnikowymi w łańcuchu wartości układów AI.

Przychody Sandisk wzrosły w roku obrotowym 2026, zakończonym 3 lipca, o 175% do 20,3 mld USD. W samym czwartym kwartale sprzedaż wyniosła 8,9 mld USD, co oznacza wzrost o 372% rok do roku i o 51% w porównaniu z poprzednim kwartałem. Przychody segmentu centrów danych zwiększyły się ponad dwukrotnie w ujęciu kwartalnym oraz o 437% rok do roku.

Kolejnym ważnym szczegółem, którego nie pomijają doświadczeni inwestorzy, jest zdolność Sandisk do zabezpieczania przyszłych przychodów dzięki umowom określanym przez spółkę jako porozumienia w ramach „nowego modelu biznesowego”. Są to długoterminowe kontrakty z dużymi odbiorcami pamięci. Spółka podpisała osiem wieloletnich umów dostaw, które ustanawiają minimalny zakontraktowany poziom przychodów w wysokości 93,9 mld USD, wsparty zaliczkami o wartości 16,5 mld USD.

Pozostałe zobowiązania do realizacji wynikające z umów wynoszą około 60 mld USD. Po uwzględnieniu niedawno podpisanych rozszerzeń umów z klientami ich wartość przekracza 90 mld USD. Takie porozumienia zapewniają spółce większą przewidywalność przyszłych przychodów i lepszą ochronę cen niż w poprzednich cyklach na rynku pamięci.

W połączeniu ze stabilnym przekształcaniem przepływów pieniężnych w wolne przepływy pieniężne oraz marżą brutto, która wzrosła do niemal 85%, tworzy to solidne podstawy do dalszego przyspieszenia wzrostu przychodów i narastania zysków. Ponieważ powinno to prowadzić do systematycznego zwiększania zysków, dalszy wzrost wyceny Sandisk wydaje się niemal nieunikniony. Inwestorzy, którzy mogą kupić akcje Sandisk po obecnej, umiarkowanej cenie, mogą rozważyć ich nabycie z zamiarem trzymania przez kilka kolejnych lat, w miarę rozwoju cyklu inwestycji w infrastrukturę sztucznej inteligencji.