Rozczarowujące wyniki prób pogorszyły wyniki Regeneron (REGN) w II kwartale 2026

Longleaf Partners, zarządzany przez Southeastern Asset Management, opublikował list inwestorski za II kwartał 2026 dla swojego Partners Fund.

Fund zakończył kwartał stopą zwrotu 3,87%. To wyraźnie mniej niż wyniki S&P 500, które w tym samym okresie dały 15,20%, oraz Russell 1000 Value Index z 13,87%.

Za słabsze zachowanie portfela odpowiadało przede wszystkim niedoważenie (underweight) w sektorze technologii informacyjnej (Information Technology). Dodatkowo rynek premiował drożej wyceniane spółki z branż przemysłowych i innych obszarów, co podbijało mnożniki wyceny i przysłaniało „realną siłę” wyników.

Longleaf Partners podkreśla, że w swoich decyzjach inwestycyjnych opiera się na medianie oraz nieważonych mnożnikach. W centrum stawia wzrost wolnych przepływów pieniężnych na akcję (free cash flow per share), możliwość poprawy wycen (multiple expansion) oraz inicjatywy strategiczne.

W liście za II kwartał 2026 Longleaf Partners Fund wyróżnił Regeneron Pharmaceuticals, Inc. (NASDAQ:REGN).

Regeneron Pharmaceuticals to firma biotechnologiczna, która opracowuje i wprowadza na rynek leki stosowane w leczeniu różnych chorób. 10 lipca 2026 roku kurs zamknięcia wyniósł 664,52 USD za akcję. Spółka miała wtedy kapitalizację rynkową 69,66 mld USD. W ujęciu miesięcznym akcje zyskały 8,06%, a w perspektywie ostatnich 52 tygodni wzrosły o 16,46%.

Longleaf Partners Fund napisał wprost, że w kwartale Regeneron był czynnikiem obniżającym wynik funduszu. Powodem były rozczarowujące wyniki prób klinicznych dla jednego z leków z programu rozwoju (pipeline).

W liście wskazano również, że na początku inwestycji kluczowe znaczenie miały: utrzymanie siły sprzedaży leku Dupixent, stabilizacja Eylea, sukces w kolejnych etapach rozwoju w pipeline oraz „inteligentna alokacja kapitału”.

Fund ocenił, że Dupixent (ponad 50% wartości) rozwijał się szybciej niż zakładano, a Eylea (mniej niż 15% wartości) ustabilizowała się po początkowych problemach. Jednocześnie w najbliższych 18 miesiącach na spółkę czekały trzy kluczowe odczyty z pipeline’u, a ostatecznie — jak podsumował fundusz — „praktycznie wyszło 1 z 3”, podczas gdy pierwotnie zakładał „2 z 3”.

Longleaf przyznał też, że ograniczył część pozycji, gdy wcześniej w tym roku rynek intensywnie wyceniał perspektywy pipeline’u Regeneron. Zdaniem funduszu obecnie rynek koncentruje się na słabszym krótkoterminowym „wskaźniku skuteczności” i ignoruje silny, długoterminowy rekord spółki.

Fund zaznaczył przy tym, że jest zachęcony tym, iż Regeneron prowadzi skup akcji własnych (share repurchase), gdy spółka jest najbardziej niedowartościowana. Jednocześnie fund podkreślił, że spółka unika dużych transakcji M&A, które mogłyby niszczyć wartość dla akcjonariuszy.

W ramach danych o popularności wśród funduszy hedgingowych Longleaf Partners wskazał, że Regeneron nie znalazł się na liście 40 najbardziej popularnych spółek wśród hedge fundów wchodzących w 2026 rok. W bazie funduszu odnotowano, że na koniec I kwartału 2026 Regeneron znajdował się w portfelach 72 funduszy hedgingowych, wobec 75 na koniec poprzedniego kwartału.