Roger Altman: podział Comcast na dwie spółki to właściwy ruch

Roger Altman, założyciel i senior chair w Evercore oraz amerykański bankier inwestycyjny, który doradzał przy jednych z największych transakcji na Wall Street, skomentował podział Comcast (CMCSA) na dwie niezależne spółki.

Altman pojawił się w poniedziałek 29 czerwca w programie CNBC „Squawk Box”, kilka godzin po komunikacie Comcast o rozdzieleniu działalności.

Na pytanie, czy podział ma sens, odpowiedział bez wahania: „It does”.

Kurs po ogłoszeniu

29 czerwca akcje CMCSA wzrosły o 4,53% do 24,22 USD. Mimo to spółka nadal jest w dołku: według danych Yahoo Finance papier jest niżej o 11,51% od początku roku i o 23,63% w ujęciu rocznym.

Jak Comcast zamierza przeprowadzić podział

Comcast potwierdził 29 czerwca, że rozdzieli się na dwie niezależne spółki publiczne w formie bezpodatkowego wydzielenia (tax-free spin-off) NBCUniversal i Sky.

Po zakończeniu procesu akcjonariusze mają otrzymać akcje zarówno w „zwykłym” Comcast, jak i w nowej jednostce, czyli NBCUniversal.

Spółka zakłada, że cały podział potrwa około jednego roku.

Co powstanie po rozdzieleniu: dwie inne firmy

Powstały Comcast ma działać jako firma „pure-play” w obszarze łączności i technologii. Ma to być spółka oparta na platformach szerokopasmowych i bezprzewodowych, z dostępem do ponad 65 mln domów i firm. W jej skład wchodzi także segment usług dla biznesu.

Z kolei NBCUniversal, po połączeniu z Sky — europejskim biznesem medialnym Comcast — ma stać się samodzielną globalną firmą medialno-rozrywkową. Jej filarami mają być m.in. parki tematyczne, studia filmowe i telewizyjne Universal, NBC, Telemundo, Peacock oraz Bravo.

Zmiany w zarządach

Do podziału dołączają zmiany kierownictwa.

• Mike Cavanagh ma objąć stanowisko CEO NBCUniversal.
• Michael Angelakis, były CFO Comcast, wraca do roli CEO Comcast, początkowo jako doradca strategiczny.

Brian Roberts ma pozostać aktywnie zaangażowany w działania obu firm.

Comcast planuje też zatrzymać do 19,9% udziałów w NBCUniversal przez okres do jednego roku po wydzieleniu. Spółka zamierza w przyszłości monetyzować ten pakiet w sposób możliwie podatkowo efektywny.

Dlaczego Altman uznał, że decyzja powinna zapaść wcześniej

W komentarzu Altman zwrócił uwagę nie tylko na poparcie samego podziału, ale także na to, że decyzja przyszła z opóźnieniem.

„Cena akcji Comcast oczywiście w ostatnich miesiącach radziła sobie bardzo słabo” — powiedział na „Squawk Box”.

Altman ocenił też, że obecna decyzja daje kierownictwu większą elastyczność („optionality”) po zakończeniu podziału — w zakresie dalszych połączeń i innych działań.

Zaznaczył, że można dyskutować o czasie, ale sam podział uznał za „właściwy ruch”.

Wyniki i to, jak spółka tłumaczy sens rozdzielenia

Comcast wskazuje, że osobne rozliczanie dwóch biznesów może pozwolić rynkowi lepiej zobaczyć wartość. Jako przykład spółka przywołała wyniki za I kwartał roku obrotowego 2026, opublikowane 23 kwietnia.

Łączność i platformy (Connectivity & Platforms)

• Liczba netto nowych abonentów usług bezprzewodowych w kraju wyniosła 435 000, co jest najlepszym wynikiem kwartalnym w historii firmy.
• Całkowita liczba linii bezprzewodowych osiągnęła 9,7 mln.
• Przychody z łączności usług dla biznesu wzrosły o 5,8% rok do roku do 2,6 mld USD.
• Segment usług dla biznesu w łączności pokazał marżę EBITDA na poziomie 55,9%.
• Straty netto w szerokopasmowym segmencie dla klientów indywidualnych zmniejszyły się o 117 000 rok do roku.
• Liczba relacji z klientami w obszarze rezydencyjnej łączności i platform wzrosła o 10 000 do 47,9 mln.

Media

• Peacock zwiększył liczbę płacących subskrybentów o 12% rok do roku do 46 mln.
• Przychody Peacock wzrosły o 71% rok do roku do ponad 2 mld USD — po raz pierwszy na poziomie powyżej 2 mld USD.
• EBITDA parków tematycznych wzrosła o 33% do 551 mln USD, m.in. dzięki otwarciu Epic Universe w maju 2025.
• Zimowe Igrzyska Olimpijskie w Mediolanie i Cortinie oraz Super Bowl LX stały się w historii NBCUniversal najchętniej oglądanymi wydarzeniami.

Brian L. Roberts i Mike Cavanagh, współ-CEO Comcast Corporation, powiedzieli w raporcie za I kwartał roku obrotowego 2026, że 2026 ma być ważnym rokiem realizacji planu i że spółka widzi „namacalne wczesne oznaki”, iż zmiana kierunku zaczyna działać.

Rynek nie docenił wartości łącznej, zdaniem Altmana

Altman podkreśla, że obie części biznesu działają dobrze osobno, ale rynek nie wyceniał ich w pełni tak, jak wynikałoby to z ich wyników w połączonej strukturze.

Po podziale każda z firm ma dostać szansę, by być ocenianą na podstawie tego, czym realnie jest — co ma odzwierciedlać m.in. wzrost kursu po ogłoszeniu i oczekiwanie inwestorów na pełniejszą wycenę.

Comcast zapowiada, że decyzja ma doprowadzić do stworzenia dwóch niezależnych spółek i rozpoczęcia kolejnego etapu działania zarówno w obszarze łączności, jak i w mediach oraz rozrywce.