Rocket Lab prognozuje 250–265 mln USD przychodów w III kwartale i celuje w zamknięcie transakcji z Iridium w połowie 2027 r.

Rocket Lab odnotowała w II kwartale 2026 r. rekordowe 234 mln USD przychodów — o prawie 90 mln USD, czyli o 62%, więcej niż w tym samym kwartale ubiegłego roku. W II kwartale oraz po jego zakończeniu spółka podpisała zamówienia o wartości ponad 437 mln USD na rakiety Electron, HASTE i Neutron. Wśród nich znalazł się rekordowy kontrakt o wartości 266 mln USD na maksymalnie 18 misji suborbitalnych dla Sił Kosmicznych Stanów Zjednoczonych.

Na koniec kwartału portfel zamówień Rocket Lab wynosił 2,36 mld USD. W II kwartale oraz w okresie od jego zakończenia spółka podpisała nowe umowy o łącznej wartości ponad 1 mld USD w segmentach usług wynoszenia na orbitę i systemów kosmicznych.

Planowane przejęcie Iridium ma zmienić profil Rocket Lab i szerzej wprowadzić spółkę na rynek usług kosmicznych. Transakcja ma zostać sfinalizowana w połowie 2027 r. Jej uzasadnieniem jest połączenie działalności Rocket Lab z globalną siecią łączności satelitarnej Iridium oraz posiadanymi przez tę spółkę rzadkimi zasobami częstotliwości radiowych.

W segmencie Space Systems Rocket Lab zwróciła uwagę na kontrakt o wartości 397 mln USD na budowę i wyniesienie wielu satelitów Flatellite dla Sił Kosmicznych Stanów Zjednoczonych. Misję ma przeprowadzić rakieta Neutron. Spółka podpisała także dwie umowy o łącznej wartości ponad 160 mln USD na budowę trzech satelitów geostacjonarnych. To jej pierwszy krok na rządowy rynek satelitów geostacjonarnych.

Przychody w II kwartale mieściły się w przedziale prognozowanym wcześniej przez zarząd. Marża brutto według zasad rachunkowości GAAP wyniosła 36,1%, wobec zakładanego wcześniej przedziału 33–35%. Marża brutto non-GAAP, czyli po wyłączeniu niektórych pozycji jednorazowych i kosztów nieuwzględnianych w podstawowym wyniku, wyniosła 41,5%.

Na wynik wpłynęła jednorazowa korzyść ze zwrotów ceł. Została ona w dużej mierze zniwelowana przez utworzenie rezerwy na zapasy związane z rakietą Neutron Flight II.

### Prognozy na III kwartał

Rocket Lab oczekuje, że w III kwartale przychody wyniosą 250–265 mln USD. Marża brutto GAAP ma znaleźć się w przedziale 29–31%, a marża brutto non-GAAP w przedziale 35–37%.

Skorygowana strata EBITDA, czyli strata przed odsetkami, podatkami oraz amortyzacją, ma wynieść 17–23 mln USD. Spółka spodziewa się także utrzymania podwyższonego ujemnego przepływu wolnych środków pieniężnych w ujęciu non-GAAP. Oznacza to, że działalność i inwestycje nadal będą pochłaniać znaczące kwoty gotówki.

Wydatki związane z Neutronem mają stopniowo przesuwać się z badań i rozwoju na loty oraz budowę zapasów potrzebnych do kolejnych misji.

### Przychody i finansowanie

Segment Space Systems wygenerował 189,5 mln USD przychodów, a segment Launch Services, obejmujący usługi wynoszenia na orbitę, przyniósł 44,6 mln USD. Spadek przychodów z usług startowych wynikał między innymi ze struktury rozliczeń. W kwartale uwzględniono misje HASTE, dla których znaczna część przychodów została rozpoznana już we wcześniejszych okresach.

Na koniec kwartału saldo gotówki, jej ekwiwalentów, gotówki o ograniczonej dostępności oraz zbywalnych papierów wartościowych wynosiło około 2,4 mld USD. Wzrost środków był związany z programem ATM, czyli sprzedażą akcji bezpośrednio na rynku. Program wygenerował w kwartale 1,08 mld USD, a następnie został zakończony. Pozyskane środki mają wesprzeć planowane przejęcie Iridium oraz inne potencjalne transakcje fuzji i przejęć.

### Pytania o Neutron i Iridium

Podczas sesji pytań analitycy pytali, jak szybko Neutron może dojść do 10 startów oraz czy spółka będzie mogła podnosić ceny. Peter Beck, założyciel, prezes zarządu i dyrektor generalny Rocket Lab, wskazał, że najważniejsze jest osiągnięcie dziesiątego lotu w możliwie najkrótszym czasie. Adam Spice, dyrektor finansowy i skarbnik spółki, powiedział, że Neutron zadebiutował z przeciętną ceną sprzedaży (ASP) na poziomie 50–55 mln USD, a spółka widzi możliwość jej dalszego zwiększania.

Pytania dotyczyły także sposobów na przyspieszenie wzrostu Iridium po przejęciu. Beck zapowiedział, że od pierwszego dnia priorytetem będzie wzrost. Połączenie z Iridium ma umożliwić Rocket Lab wiarygodne oferowanie konstelacji satelitarnych do zastosowań o znaczeniu krytycznym, w tym usług, od których może zależeć ludzkie życie.

Analitycy pytali również, czy system GHOST zmieni ekonomię pojedynczego startu oraz czy projekt Kodiak zwiększy nakłady inwestycyjne. Spice powiedział, że ceny powinny być dość podobne do cen usług HASTE. Nakłady na Kodiak mają być relatywnie niewielkie, a część finansowania inwestycji jest uwzględniona w kontraktach.

Na pytanie o termin budowy konstelacji Iridium nowej generacji Beck odpowiedział, że jest jeszcze za wcześnie, aby przedstawiać szczegółowe plany nowej konstelacji. Spice stwierdził, że duże programy rządowe trwają zazwyczaj cztery lata i przebiegają według schematu około 10%, 40%, 40% i 10% wydatków w kolejnych etapach.

Wyższe zużycie gotówki i tempo zmian wolnych przepływów pieniężnych wynikały z budowy kolejnych egzemplarzy Neutrona oraz uzupełniania łańcucha dostaw spółki Mynaric. Kluczowym momentem dla poprawy przepływów pozostaje termin pierwszego udanego lotu testowego Neutrona.

### Nastroje i najważniejsze ryzyka

Pytania analityków miały lekko pozytywny ton, ale koncentrowały się na tempie kolejnych startów Neutrona, cenach oraz zużyciu gotówki. Pojawiały się pytania o możliwość przyspieszenia zwiększania skali działalności oraz o to, czy II kwartał był szczytem odpływu gotówki.

W wypowiedziach zarządu dominował optymizm, jednak przy pytaniach o terminy i integrację podejście było bardziej ostrożne. Spółka podkreślała ograniczoną dostępność zasobów w sektorze kosmicznym i konieczność ustalania priorytetów. W przypadku Neutrona Rocket Lab chce prowadzić sprzedaż w sposób selektywny i przemyślany, ponieważ dostępne moce startowe są ograniczone.

W porównaniu z I kwartałem zarząd mocniej akcentował rozwój usług kosmicznych, a głównym elementem tej strategii stała się transakcja z Iridium. W I kwartale spółka mówiła o możliwości wdrażania i obsługi własnych aplikacji kosmicznych. W II kwartale określiła przejęcie Iridium jako początek nowej ery zastosowań kosmicznych Rocket Lab.

W I kwartale celem usług kosmicznych był przede wszystkim rozwój działalności usługowej. W II kwartale pojawiła się już konkretna, planowana transakcja wraz z terminem jej zamknięcia w połowie 2027 r.

Zakres priorytetów operacyjnych również się poszerzył. W I kwartale uwaga koncentrowała się na postępach w rozwoju Neutrona oraz przejęciach Mynaric i Motiv. W II kwartale Rocket Lab poinformowała o dużych kontraktach związanych z programami Flatellite i GEO, rekordowych wynikach programu VICTUS HAZE oraz technologii GHOST, czyli kontenerowych, możliwych do rozmieszczenia stanowiskach startowych.

Pod względem finansowym spółka miała większą płynność i większe możliwości finansowania przejęć niż w I kwartale, gdy saldo gotówki było niższe. Jednocześnie wzrosło zużycie gotówki związane z budową kolejnych egzemplarzy Neutrona i integracją przejętych firm.

Terminy pozostają jednym z głównych ryzyk. Zarząd przyznał, że okno czasowe na start Neutrona pod koniec roku się zawęża. Obecne prace mają ograniczyć ryzyko i przygotować spółkę do regularnych startów na większą skalę.

Integracja Mynaric będzie wymagała czasu, zanim przyniesie korzyści wynikające z połączenia działalności. Na marże w III kwartale może negatywnie wpłynąć zmiana struktury przychodów. Po III kwartale spółka oczekuje jednak korzystnego wpływu tej zmiany na marże brutto.

Zużycie gotówki pozostanie podwyższone z powodu rozwoju Neutrona i produkcji kolejnych rakiet potrzebnych do utrzymania przyszłego tempa startów.