Rayonier: EBITDA wzrosła dzięki połączeniu z PotlatchDeltic

Rayonier (NYSE: RYN) przedstawiła wyniki za drugi kwartał 2026 roku podczas telekonferencji 6 sierpnia o godz. 10:00 czasu wschodniego USA. W spotkaniu uczestniczyli Collin Mings, wiceprezes ds. rynków kapitałowych i planowania strategicznego, oraz Mark McHugh, prezes i dyrektor generalny spółki.

Rayonier odnotowała 19,1 mln USD zysku netto przypisanego akcjonariuszom, czyli 0,06 USD rozwodnionego zysku na akcję. Wynik uwzględniał 10,2 mln USD kosztów związanych z połączeniem oraz 2,3 mln USD straty wynikającej ze szkód w drzewostanie. Po wyłączeniu jednorazowych kosztów związanych z połączeniem z PotlatchDeltic zysk pro forma wyniósł 31,5 mln USD, czyli 0,10 USD na akcję.

Skorygowana EBITDA, czyli zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami i amortyzacją po korektach, sięgnęła 123,7 mln USD. Wynik był wyraźnie wyższy niż rok wcześniej dzięki działalności PotlatchDeltic oraz dobrej kondycji poszczególnych segmentów.

W segmencie Southern Timber skorygowana EBITDA wyniosła 52,6 mln USD, co oznacza wzrost o 85% rok do roku. Większe wolumeny pozyskania drewna z nadwyżką zrekompensowały niższe ceny. Łączny wolumen pozyskania wyniósł 3,35 mln ton, czyli ponad dwukrotnie więcej niż w drugim kwartale poprzedniego roku. Wzrost wynikał przede wszystkim z dodania około 1,5 mln ton drewna z terenów leśnych PotlatchDeltic.

W segmencie Southern Timber spółka zaczęła raportować ceny dostarczonego drewna zamiast cen netto drewna sprzedawanego „na pniu”. Cena drewna na pniu oznacza kwotę płaconą za prawo do pozyskania stojących drzew na określonym terenie. Zmiana odzwierciedla sposób sprzedaży dominujący w połączonym portfelu.

Popyt na drewno tartaczne pozostawał stabilny, a ceny tarcicy rosły w całym drugim kwartale. Rayonier spodziewa się, że tartaki na południu USA będą nadal zwiększać udział w rynku kosztem Kanady i stopniowo podnosić produkcję. Powinno to wesprzeć popyt na drewno tartaczne w południowej części portfela spółki.

Warunki na rynku drewna papierówkowego, czyli mniejszych lub gorszej jakości sortymentów wykorzystywanych głównie do produkcji papieru, chusteczek i tektury opakowaniowej, pozostały trudne. Popyt był ograniczony. Dodatkowa podaż pojawiła się w związku z wyjątkowo suchą pogodą na południu USA oraz pozyskiwaniem drewna uszkodzonego przez pożary na Florydzie i w Georgii. Spółka ocenia jednak, że ceny drewna papierówkowego w jej głównych regionach zasadniczo się ustabilizowały.

W segmencie Northwest Timber skorygowana EBITDA wyniosła 26,3 mln USD. To niemal czterokrotnie więcej niż rok wcześniej. Wzrost wynikał z wyższych wolumenów oraz cen drewna tartacznego w Idaho. Wolumen pozyskania sięgnął 578 tys. ton, rosnąc o 133% dzięki dodatkowym dostawom z Idaho i sprzyjającej pogodzie.

Segment Wood Products wypracował 25,0 mln USD skorygowanej EBITDA. Wpływ na wynik miały wyższe ceny uzyskiwane za tarcicę, które osiągnęły najwyższy poziom od prawie czterech lat. Średnia cena tarcicy wyniosła 505 USD za MBF, czyli za tysiąc stóp deskowych. Była o 18% wyższa niż w pierwszym kwartale, gdy wynosiła 427 USD za MBF. Dostawy tarcicy utrzymały się w kwartale na poziomie 314 mln stóp deskowych, mimo problemów transportowych w całej branży i niedoboru ciężarówek z naczepami platformowymi.

Segment Real Estate osiągnął 38,3 mln USD skorygowanej EBITDA, przekraczając oczekiwania zarządu. Pomogła w tym dobra dynamika sprzedaży gruntów wiejskich i terenów przeznaczonych pod zabudowę. Przychody segmentu wyniosły 53,7 mln USD dzięki sprzedaży około 7 500 akrów po średniej cenie 6 300 USD za akr.

Sprzedaż gruntów wiejskich przyniosła 40,7 mln USD. Obejmowała 7 490 akrów sprzedanych po średniej cenie 5 439 USD za akr, w tym transakcję z deweloperem projektu solarnego o wartości 4,6 mln USD.

W drugim kwartale Rayonier skupiła 3,5 mln własnych akcji za łączną kwotę 72,4 mln USD. Średnia cena wyniosła 20,95 USD za akcję. Gotówka dostępna do wypłaty, czyli środki wygenerowane po nakładach inwestycyjnych, które mogą zostać przeznaczone na dywidendy i inwestycje, wyniosła 177,1 mln USD w pierwszych sześciu miesiącach 2026 roku. Była o 130,5 mln USD wyższa niż rok wcześniej, głównie dzięki połączeniu z PotlatchDeltic.

Na koniec kwartału całkowite zadłużenie Rayonier wynosiło 1,86 mld USD i obejmowało dług przejęty w ramach połączenia. Spółka miała 411,8 mln USD gotówki i jej ekwiwalentów na 30 czerwca 2026 roku. W kwietniu spłaciła 200 mln USD kredytu terminowego, wykorzystując posiadane środki i ograniczając koszty odsetkowe w warunkach wyższych stóp procentowych.

Mark McHugh powiedział, że od połączenia zakończonego pod koniec stycznia zespół „szybko zoptymalizował strukturę organizacyjną, wykorzystał efektywność operacyjną i zintegrował kultury obu spółek na wspólnej podstawie”. Rayonier podpisała również umowę najmu nowej siedziby w Atlancie, która ma zostać otwarta na początku 2027 roku. Zarząd ocenił, że integracja przebiega zgodnie z planem, a cele dotyczące synergii w ujęciu rocznym pozostają w zasięgu.

Rayonier przeprowadziła także dwie transakcje terenami leśnymi z Resource Management Service (RMS). Sprzedała około 36 000 akrów w południowo-zachodniej części stanu Waszyngton za 145 mln USD, a jednocześnie kupiła około 57 000 akrów w Teksasie i Alabamie za 146 mln USD, z uwzględnieniem standardowych korekt przy zamknięciu transakcji.

Transakcje miały formę wymiany nieruchomości tego samego rodzaju, co pozwoliło na efektywne podatkowo przeprowadzenie operacji. Według spółki powinny zwiększyć przepływy pieniężne z samej działalności leśnej. Dodatkowy potencjał mają przynieść sprzedaż gruntów pod inwestycje o najwyższym i najlepszym sposobie wykorzystania oraz projekty związane z wykorzystaniem gruntów. Wymiana, zamiast bezpośredniego zakupu, pozwoliła Rayonier zachować większą elastyczność w przyszłej alokacji kapitału.

Średnia cena drewna sosnowego tartacznego wyniosła 44,46 USD za tonę wobec 47,87 USD wcześniej. Spadek wynikał ze zmiany geograficznej struktury portfela po rozszerzeniu działalności na południu USA.

Rayonier podtrzymała następujące prognozy na cały 2026 rok:

• wolumen pozyskania drewna w Southern Timber na poziomie 12,2–12,5 mln ton;
• wolumen pozyskania drewna w Northwest Timber na poziomie 2,0–2,2 mln ton, w tym 600 tys. ton w trzecim kwartale;
• skorygowana EBITDA segmentu Real Estate w wysokości 180–200 mln USD.

Prognozy dla Southern Timber uwzględniają ostatnie transakcje gruntami i postępy w integracji. Oczekiwania dotyczące segmentu nieruchomości wspiera duża liczba przygotowywanych sprzedaży gruntów pod zabudowę.

Portfel terenów przeznaczonych pod projekty solarne obejmuje 77 000 akrów. Są to grunty objęte obecnie opcjami dzierżawy lub sprzedaży deweloperom energii odnawialnej. Zarząd oczekuje, że pierwszy znaczący wzrost liczby wygasających opcji solarnych nastąpi w 2027 roku. Ma to poprawić przewidywalność długoterminowych wskaźników konwersji projektów energii odnawialnej.

Spółka utworzyła zespół złożony z przedstawicieli różnych działów i zatrudniła zewnętrznych ekspertów. Ich zadaniem jest identyfikacja oraz sprzedaż terenów o wysokim potencjale pod centra danych w ramach posiadanego portfela gruntów.

Mark McHugh zwrócił uwagę, że nawet w przypadku obniżenia ceł wstępnych łączne obciążenie celne kanadyjskiej tarcicy wynosi około 35% po uwzględnieniu ceł na podstawie sekcji 232. Rayonier spodziewa się, że tartaki na południu USA będą zdobywać udział w rynku kosztem kanadyjskich dostawców i stopniowo zwiększać produkcję dzięki korzystniejszym cenom tarcicy.

Spółka poradziła sobie z niedoborem ciężarówek z naczepami platformowymi, wykorzystując transport kolejowy oraz rozbudowaną sieć przewoźników drogowych. Pozwoliło to utrzymać ciągłość dostaw do klientów.

Warunki na rynku drewna papierówkowego pozostawały trudne również z powodu zamykania zakładów celulozowych. McHugh stwierdził: „Popyt pozostał ograniczony”. Poinformował też o stracie związanej ze szkodami w drzewostanie w wysokości około 2,3 mln USD „po przeprowadzeniu oceny szkód” spowodowanych pożarami, które objęły 9 300 akrów terenów leśnych w Georgii.