Prudential (PUK): mocny wzrost wyników w I połowie 2026 roku

Prudential PLC (NYSE: PUK) odnotowała w pierwszej połowie 2026 roku wzrost kluczowych wyników finansowych. Zysk z nowej działalności, czyli zysk generowany przez nowo sprzedane polisy, zwiększył się o 8%. Zysk na akcję wzrósł o 17%, a generowanie nadwyżki środków własnych o 15%. Pierwsza dywidenda zaliczkowa na akcję wzrosła o 15%.

Marża na nowej działalności zwiększyła się o 2 punkty procentowe, do 40%. Wartość wbudowana na akcję, z wyłączeniem wartości firmy (embedded value ex-goodwill), wyniosła 15,27 USD, czyli 11,50 GBP. Wskaźnik zwrotu z wartości wbudowanej wyniósł 15%, a spółka widzi możliwość poprawy o 2–3 punkty procentowe.

Brutto generowana operacyjna nadwyżka środków własnych (OFSG) wzrosła o 15% rok do roku, a wartość netto zwiększyła się o 41%. Wskaźnik nadwyżki środków własnych wyniósł 209% na 30 czerwca. Po wyłączeniu pozostałych wpływów netto z debiutu giełdowego AMC wskaźnik wyniósł 200%.

W styczniu Prudential uruchomiła łączny program skupu akcji własnych o wartości 1,2 mld USD. Dzięki działaniom na rynku kapitałowym do programu dodano dodatkowe 0,3 mld GBP. Program inwestycji w rozwój możliwości operacyjnych ma pochłonąć w 2026 roku od 300 do 350 mln USD. Wskaźnik utrzymania polis w Hongkongu wyniósł 99%.

Prudential zmieniła strukturę działalności w Hongkongu. Biznes krajowy odpowiada obecnie za 50% zysku z nowej działalności i rośnie o 22%. Zmniejsza to zależność od klientów z Chin kontynentalnych.

Marża na nowej działalności wzrosła o 2 punkty procentowe, do 40%, dzięki poprawie struktury sprzedawanych produktów oraz większemu naciskowi na ubezpieczenia zdrowotne i ochronne. Spółka powróciła także do dodatnich odchyleń bazowych, czyli korzystnych różnic między rzeczywistymi wynikami a wcześniejszymi założeniami. Poprawa wynika z lepszego zarządzania roszczeniami, wzrostu składek oraz kontroli kosztów. Prudential oczekuje, że do 2027 roku dodatnie odchylenia przekroczą 200 mln USD.

Spółka planuje zwrócić akcjonariuszom ponad 7 mld USD w latach 2024–2027. Kwota obejmuje między innymi nowy skup akcji za 0,3 mld USD, finansowany ze sprzedaży części akcji AMC znajdujących się w wolnym obrocie.

Działalność zarządzania aktywami Eastspring zwiększyła zysk bazowy o 20%. Debiut giełdowy indyjskiej działalności zarządzania aktywami stworzył znaczną wartość dla akcjonariuszy.

Prudential realizuje wieloletnią transformację sieci agentów. Zysk z nowej działalności przypadający na aktywnego agenta wzrósł o 9%. Program rekrutacji jakościowej PRUVentures przynosi dobre wyniki, szczególnie w Malezji.

Spółka utrzymuje bardzo silną pozycję kapitałową. Wskaźnik nadwyżki środków własnych wynosi 209%, a po wyłączeniu wpływów z debiutu AMC — 200%. Prudential ma również niski poziom zadłużenia względem kapitału, co zapewnia jej elastyczność finansową.

Zarząd podtrzymuje oczekiwanie dwucyfrowego wzrostu w 2026 roku oraz realizacji celów finansowych na 2027 rok. Ważnym źródłem poprawy mają być rynki ASEAN, czyli państwa Azji Południowo-Wschodniej, oraz odbudowa wyników w Wietnamie. W Indiach Prudential przejmuje kontrolę nad platformami ubezpieczeń na życie i ubezpieczeń zdrowotnych. Ma to pomóc spółce wykorzystać dużą lukę w ochronie ubezpieczeniowej na tamtejszym rynku.

Jednocześnie spółka mierzy się z wysoką bazą porównawczą w drugiej połowie 2026 roku, szczególnie w Hongkongu i Chinach. Może to utrudnić osiągnięcie dwucyfrowego wzrostu zysku z nowej działalności.

W Chinach kontynentalnych marża spadła z powodu silnego przesunięcia w stronę produktów PAR, czyli polis z udziałem klientów w zyskach ubezpieczyciela. Produkty te odpowiadały za 76% sprzedaży w pierwszej połowie roku. Dodatkowym czynnikiem były zmiany regulacyjne. Marża za cały 2026 rok ma spaść do około 40%, w porównaniu z 43% w 2025 roku.

Prudential odnotowała ujemny nieoperacyjny wynik według standardu IFRS w wysokości 626 mln USD. Wpływ na rezultat miały niższe stopy procentowe w Chinach oraz wyższe stopy na innych rynkach. Zmiany te oddziaływały na wartość obligacji i efekt dyskontowania przyszłych przepływów pieniężnych.

Liczba aktywnych agentów spadła do 55 000. Spadki utrzymują się na rynkach wschodzących ASEAN, z wyjątkiem Malezji. Spółka stawia obecnie na jakość sieci, a nie jej wielkość, co może ograniczać wzrost w krótkim terminie.

Działalność w Singapurze znalazła się pod presją marż ze względu na nowe przepisy dotyczące współpłacenia za usługi zdrowotne. Konieczne dostosowania mogą obniżyć krótkoterminową rentowność.

Prudential oczekuje, że obciążenie kapitału związane z nową działalnością pozostanie na poziomie 11–12% rocznych składek ekwiwalentnych (APE). Wskaźnik ten pokazuje wartość nowych składek po przeliczeniu składek jednorazowych na równowartość składek rocznych. Utrzymanie tego poziomu może ograniczać generowanie kapitału mimo poprawy struktury produktów.

Program inwestycji w rozwój możliwości operacyjnych będzie kontynuowany przez cały 2026 rok. Nakłady w wysokości 300–350 mln USD mogą obciążać wyniki oraz generowanie nadwyżki środków własnych.

Niepewność budzą także działania organów podatkowych dotyczące zagranicznych produktów ubezpieczeniowych. Jak dotąd nie zaobserwowano jednak zmian w zachowaniu klientów polegających na rezygnacji z polis.

Rynki wzrostowe, z wyłączeniem Hongkongu i Chin, mają rosnąć w tempie od dwucyfrowego do kilkunastu procent. Może to jednak nie wystarczyć do zrekompensowania spowolnienia na większych rynkach i przyspieszenia wzrostu całej grupy. W Eastspring wskaźnik kosztów do przychodów zwiększył się w związku z mechanizmem sprzedaży części udziałów IPAMC, a marża przychodowa spadła o 2 punkty bazowe. Wskazuje to na możliwe problemy z efektywnością operacyjną.

### Pytania i odpowiedzi

Co ma zapewnić dwucyfrowy wzrost zysku z nowej działalności w 2026 roku, skoro wzrost w Chinach ma być płaski, a baza porównawcza w Hongkongu jest wysoka?

Anil Wadhwani, dyrektor generalny Prudential, potwierdził, że grupa nadal koncentruje się na osiągnięciu dwucyfrowego wzrostu. Hongkong ma zapewnić dwucyfrową dynamikę. W Chinach spółka oczekuje powrotu do wzrostu w drugiej połowie roku dzięki zmianom w strukturze produktów oraz regulacjom dotyczącym kosztów.

Wzrost mają również wspierać dobre wyniki Malezji, bardzo mocna pierwsza połowa roku w Tajlandii oraz poprawa w Singapurze. Spółka chce zwiększyć dynamikę w Singapurze z poziomu kilku procent do wysokich kilku procent lub niskiego poziomu dwucyfrowego. Prudential oczekuje także, że wyniki Wietnamu ustabilizują się i zaczną nieznacznie rosnąć. Ma to stworzyć szeroką bazę wzrostu na wielu rynkach.

Jak może wyglądać zysk z nowej działalności w Hongkongu w drugiej połowie 2026 roku? Czy wzrost krajowego biznesu pozostanie powyżej 20%, a działalność klientów z Chin kontynentalnych utrzyma poziom z pierwszej połowy roku? W jakim stopniu za wzrost będą odpowiadać marża i liczba sprzedanych polis?

Anil Wadhwani poinformował, że działalność w Hongkongu jest obecnie zrównoważona: 50% stanowi biznes krajowy, a 50% działalność klientów z Chin kontynentalnych, określana jako MCV. Biznes krajowy wzrósł o 22%. Pomogło skupienie na własnych kanałach sprzedaży oraz poprawa marży o 7 punktów procentowych.

Prudential nie obserwuje osłabienia strukturalnego popytu ze strony klientów MCV. Poprawa marży w biznesie krajowym, dobre wyniki sprzedaży bancassurance, czyli polis oferowanych za pośrednictwem banków, oraz dalsze działania na rzecz poprawy wyników agentów dają spółce podstawy do oczekiwania dwucyfrowego wzrostu w Hongkongu w całym roku. Wyniki w drugiej połowie roku mają być lepsze.

Co spowodowało spadek obciążenia nową działalnością o 11% i czy jest to trwała zmiana? Czy w modelach finansowych nadal należy przyjmować poziom 11–12% APE?

Benjamin Bulmer, dyrektor finansowy, wyjaśnił, że niższe obciążenie wynika z niewielkiej zmiany struktury produktów. Większy udział produktów PAR jest bardziej efektywny kapitałowo. Znaczenie ma również struktura działalności w poszczególnych krajach. Przy prognozowaniu przyszłych wyników inwestorzy powinni nadal przyjmować obciążenie nową działalnością na poziomie 11–12% APE.

Czy w przypadku indyjskiej działalności zarządzania aktywami AMC spółka chce tylko spełnić wymóg wolnego obrotu, a następnie zakończyć sprzedaż udziałów, czy planuje inną strategię? Czy wszystkie wpływy ze sprzedaży części udziałów IPRU zostaną ponownie zainwestowane, czy część może trafić do akcjonariuszy?

Benjamin Bulmer potwierdził, że Prudential podejmuje działania zmierzające do spełnienia początkowego wymogu 15% akcji w wolnym obrocie. Ma to przynieść około 0,3 mld USD wpływów, które zostaną dodane do programu skupu akcji własnych w 2026 roku.

W przypadku sprzedaży części udziałów IPRU, po pomyślnym zakończeniu przejęcia Bharti, spółka zatrzyma część wpływów na sfinansowanie transakcji oraz inwestycji w platformę Prudential Bharti, aby przyspieszyć wzrost. Pozostałe środki mają zwiększyć już wysoki wskaźnik nadwyżki środków własnych. Dotychczasowe działania spółki sugerują, że ta nadwyżka zostanie zwrócona akcjonariuszom.

Jaki będzie udział nowej działalności z 2026 roku w docelowym poziomie generowanej operacyjnej nadwyżki środków własnych brutto w 2027 roku? Skąd ma pochodzić poprawa zwrotu z wartości wbudowanej o 2–3 punkty procentowe?

Benjamin Bulmer wyjaśnił, że wzrost wkładu nowej działalności o 42% wynika z uwzględnienia kolejnego roku polisowego oraz powiększenia portfela. Profil generowania gotówki przez nową działalność z 2026 roku jest podobny do portfela polis sprzedanych w 2025 roku. Tamta grupa polis zwiększyła wkład do wyniku w 2027 roku o około 0,5 mld USD. Ta baza powinna dalej rosnąć wraz ze wzrostem zysku z nowej działalności w 2026 roku.

Poprawa zwrotu z wartości wbudowanej o 2–3 punkty procentowe ma wynikać z zakończenia programu inwestycji w rozwój możliwości operacyjnych oraz poprawy odchyleń bazowych. Spółka powróciła do dodatnich odchyleń bazowych netto i odnotowuje korzystne doświadczenia w zakresie roszczeń. Powinno to zwiększyć dźwignię operacyjną, czyli wzrost zysków szybszy niż wzrost kosztów, oraz korzyści skali.

Jak wygląda sytuacja w Chinach kontynentalnych? Czy zmiana struktury produktów na PAR została już zakończona i czy w przyszłym roku możliwy jest powrót do wysokiego wzrostu bez gwałtownego pogorszenia marży?

Angel Ng, regionalna dyrektor generalna na region Greater China, poinformowała, że udział produktów PAR wzrósł z niskiego jednocyfrowego poziomu do 40% w ubiegłym roku i 76% w pierwszej połowie 2026 roku. Spowodowało to presję na marżę.

W drugim kwartale Prudential przesunęła jednak uwagę w stronę ubezpieczeń ochronnych i odnotowała poprawę marży względem pierwszego kwartału. W drugiej połowie roku spółka chce koncentrować się na produktach ochronnych oraz optymalizować marże w segmencie oszczędnościowych produktów PAR. Oczekuje, że udział produktów PAR w całym 2026 roku zostanie znormalizowany do około 60%.

Anil Wadhwani dodał, że marża w Chinach za cały 2026 rok powinna wynieść około 40%, wobec 43% w 2025 roku.

Jaka jest długoterminowa wizja działalności w Indiach i kiedy nowe przedsięwzięcia w ubezpieczeniach na życie oraz zdrowotnych osiągną wyniki co najmniej równe wcześniejszemu partnerstwu?

Naveen Tahilyani, regionalny dyrektor generalny, określił Indie jako strategiczny kierunek rozwoju. Prudential ma tam wyjątkową pozycję międzynarodowego ubezpieczyciela obecnego zarówno w samodzielnym segmencie ubezpieczeń zdrowotnych, jak i na rynku ubezpieczeń na życie. Spółka współpracuje z HCL i Bharti.

W ciągu najbliższych 3–5 lat priorytetem będzie zbudowanie wysokiej jakości, rentownego biznesu odpowiadającego na dużą lukę w ochronie ubezpieczeniowej. Strategia obejmuje rozwój wysokiej jakości sieci agentów skupionej na ubezpieczeniach zdrowotnych i ochronnych, zwiększenie skali partnerstw bancassurance Bharti oraz wykorzystanie ekosystemów obu grup kapitałowych, w tym bazy 450 mln klientów Bharti.

W ciągu następnych pięciu lat Prudential chce skoncentrować działalność na 100–120 miastach. Spółka oczekuje, że w perspektywie 5–10 lat Indie staną się istotnym rynkiem grupy pod wieloma względami.

Jakie były główne elementy zysku według IFRS, w szczególności marża inwestycyjna i inne składniki wpływające na wyniki?

Benjamin Bulmer wyjaśnił, że silny wzrost uwalniania marży kontraktowej (CSM), czyli części przyszłego zysku rozpoznawanej w czasie trwania umów ubezpieczeniowych, został ograniczony przez niższy wynik inwestycyjny netto. Wpływ na to miało zmniejszenie ryzyka aktywów w Chinach oraz niższa nadwyżka w działalności ubezpieczeń na życie w związku z wyższymi przekazaniami środków.

Efekt ten powinien się znormalizować. Wynik inwestycyjny netto ma być w dalszej części roku o kilka punktów wyższy. W połączeniu ze wzrostem CSM, który jest obecnie o około 30% wyższy niż w momencie wdrożenia standardu IFRS 17, oraz poprawą odchyleń bazowych daje to spółce podstawy do oczekiwania dwucyfrowego wzrostu zysku na akcję według IFRS.

Data publikacji: 27 sierpnia 2026 roku.