Nvidia wstrzymała część finansowania AI. To niezręczny moment

Nvidia Corporation (NASDAQ:NVDA) odnotowała kolejny znakomity kwartał, ale niemal natychmiast pojawiły się pytania o skalę jej zaangażowania w finansowanie boomu na sztuczną inteligencję. Reuters poinformował 27 sierpnia, że spółka wstrzymała część umów w ramach programu uruchomionego niespełna dwa miesiące wcześniej. Oferował on mniejszym firmom chmurowym zajmującym się AI wsparcie kredytowe w zamian za część ich przychodów.

Model był wyjątkowo agresywny. Nvidia mogła sprzedawać dostawcy usług chmurowych układy graficzne, pomagać w finansowaniu ich zakupu, otrzymywać część przychodów z usług chmurowych generowanych przez tę infrastrukturę, a w razie problemów klienta z jej wykorzystaniem potencjalnie wynajmować z powrotem niewykorzystaną moc obliczeniową.

Jak podał „The Wall Street Journal”, cytowany przez Reutersa, niektórzy pracownicy obawiali się kontroli antymonopolowej oraz zakresu wpływu, jaki Nvidia chciała mieć na sposób dystrybucji mocy obliczeniowej przez uczestniczące w programie firmy chmurowe. Nvidia poinformowała, że szerszy model nadal obowiązuje i jest dalej rozwijany.

Decyzja o wstrzymaniu części umów zbiegła się z wynikami finansowymi, które utrudniają twierdzenie, że popyt na rozwiązania AI się załamuje. Nvidia podała 26 sierpnia, że jej kwartalne przychody wyniosły 96,2 mld USD, co oznacza wzrost o 106 proc. rok do roku. Przychody segmentu centrów danych zwiększyły się o 117 proc., do 89,0 mld USD. Zarząd prognozuje również wzrost przychodów o około 70 proc. w kolejnym roku obrotowym.

Spółka najwyraźniej nie potrzebuje mechanizmu finansowania, aby wygenerować tak wysoki popyt. Trudniejsze pytanie dotyczy tego, jaka część przyszłego zapotrzebowania jest wspierana przez własny bilans Nvidii oraz zobowiązania w ramach jej ekosystemu.

Pomaganie klientom w finansowaniu zakupu układów może powiększać rynek i przyspieszać wdrażanie infrastruktury. Jednocześnie zaciera granicę między sprzedażą wynikającą z niezależnego popytu a wspieraniem zdolności zakupowej, która pozwala nabywać sprzęt Nvidii. Wstrzymanie części programu ogranicza jedno ze źródeł tych obaw. Sugeruje też, że sama Nvidia dostrzegła ograniczenia tego modelu, zanim stał się on większą częścią ekosystemu.

Baza danych Insider Monkey wykazała, że na koniec II kwartału 2026 roku 285 funduszy hedgingowych posiadało podlegające raportowaniu długie pozycje w akcjach NVDA, czyli inwestycje nastawione na wzrost kursu. W pierwszym kwartale takich funduszy było 275. Dane te pochodziły sprzed najnowszego raportu wyników oraz informacji o wstrzymaniu części programu.

Według stanu na 14 sierpnia około 286,0 mln akcji Nvidii znajdowało się w krótkiej sprzedaży. Stanowiło to około 1,2 proc. akcji w wolnym obrocie. Wskaźnik liczby dni potrzebnych do zamknięcia tych pozycji wynosił 2,5 dnia.

Na razie bardzo szybki wzrost działalności operacyjnej Nvidii przyćmiewa obawy dotyczące finansowania. Inwestorzy powinni jednak obserwować, czy spółka będzie w stanie nadal zwiększać dostęp do mocy obliczeniowej, nie stając się jednocześnie w coraz większym stopniu finansującym, zabezpieczeniem dla klientów i dostawcą układów.