IREN ma 4 mld USD zakontraktowanych przychodów z AI. Analityk przewiduje ponad dwukrotny wzrost

IREN Limited (NASDAQ:IREN) poinformowała inwestorów 27 sierpnia, że większość jej mocy obliczeniowych dla sztucznej inteligencji na 2026 rok jest już sprzedana. Zakontraktowane roczne przychody z tych usług, liczone przy obecnym tempie działalności, wynoszą około 4 mld USD. Następnego dnia kurs akcji spadł. H.C. Wainwright podtrzymał jednak rekomendację „kupuj” oraz cenę docelową 90 USD, co tworzy sprzeczność, którą warto dokładniej przeanalizować, zanim inwestorzy uznają spadek kursu za ostateczną ocenę sytuacji. Analityk uważa, że kurs może wzrosnąć ponad dwukrotnie.

Transformacja działalności IREN postępuje dość szybko. Przychody z usług chmurowych dla AI wyniosły 70,5 mln USD w kwartale zakończonym w czerwcu, czyli ponad dwa razy więcej niż w poprzednim kwartale. W całym roku przychody z AI Cloud wzrosły około ośmiokrotnie, do 128,8 mln USD. Spółka podpisała też nową, wieloletnią umowę z czołowym laboratorium rozwijającym najbardziej zaawansowane modele AI.

IREN poinformowała również, że w sierpniu dostarczyła Horizon 1 — pierwszy z czterech projektów o mocy 50 MW każdy, wykorzystujących chłodzenie cieczą, realizowanych dla Microsoftu. Obecne roczne przychody przy utrzymaniu bieżącego tempa działalności wynoszą około 1 mld USD.

Atrakcyjność tego modelu jest oczywista: IREN przez lata kupowała moce energetyczne i lokalizacje centrów danych jako firma zajmująca się wydobywaniem bitcoina, a następnie zaczęła wykorzystywać tę ograniczoną infrastrukturę do obsługi obliczeń związanych ze sztuczną inteligencją. Według zarządu w ostatnich trzyletnich umowach przychody przekraczają 20 mln USD na każdy megawat mocy infrastruktury IT.

Zaliczki od klientów oraz finansowanie procesorów graficznych mogą pokryć znaczną część kosztów sprzętu. Obejmuje to nowy pakiet finansowania o wartości 2,8 mld USD, który pokrywa około 90% powiązanych nakładów na procesory graficzne.

Kwota 4 mld USD wymaga jednak ostrożnej interpretacji. IREN definiuje roczne przychody przy utrzymaniu bieżącego tempa działalności jako wskaźnik operacyjny oparty na zakontraktowanych stawkach za godzinę pracy procesorów graficznych. Spółka zaznacza, że przychody wykazywane zgodnie ze standardami rachunkowości GAAP mogą być znacząco niższe.

Planowane moce muszą jeszcze zostać uruchomione, przetestowane i zaakceptowane przez klientów. IREN odnotowała kwartalną stratę netto w wysokości 684 mln USD. Na wynik silnie wpłynęły bezgotówkowe odpisy aktualizujące wartość aktywów, związane z wycofywaniem starszego sprzętu do wydobywania bitcoina. Skorygowana EBITDA spadła do 19,2 mln USD.

Spółka zwiększa skalę działalności i jednocześnie ponosi wysokie nakłady inwestycyjne, zanim przychody z AI osiągną pełny poziom. W kolejnych kwartałach równie ważne jak wartość zakontraktowanych przychodów będą wykorzystanie dostępnych mocy, trwałość umów z klientami oraz koszty finansowania.

Najnowsze dostępne i możliwe do zweryfikowania dane Insider Monkey wskazywały, że na koniec drugiego kwartału 69 funduszy hedgingowych posiadało akcje IREN. W poprzednim kwartale takich funduszy było 53.

Z raportów za drugi kwartał wynika, że Value Aligned Research Advisors zwiększył swoją pozycję o 78%, do około 8,47 mln akcji. Situational Awareness zmniejszył natomiast swój udział o 20%, do około 9,47 mln akcji.

Pozycja krótka, czyli liczba akcji sprzedanych przez inwestorów liczących na spadek kursu, była wyjątkowo duża 14 sierpnia. Wynosiła około 94,25 mln akcji, co odpowiadało 27,77% akcji znajdujących się w wolnym obrocie. Wskaźnik określający liczbę dni potrzebnych do zamknięcia tych pozycji wynosił 2,2 dnia. IREN stała się przez to jednym z najbardziej wyraźnych pól rywalizacji w sektorze infrastruktury AI: z jednej strony ma duże zakontraktowane przychody, a z drugiej — równie duże potrzeby finansowe i wymagania związane z realizacją projektów.