Jim Cramer: po skoku kursu akcje Abercrombie warto kupować na korekcie

Abercrombie & Fitch Co. (NYSE:ANF) odnotowała bardzo mocny drugi kwartał. Wyniki doprowadziły do niemal 36-procentowego jednodniowego wzrostu kursu akcji i wyraźnego podniesienia prognoz na cały rok.

W programie „Mad Money” z 27 sierpnia Jim Cramer ocenił, że wyniki operacyjne spółki uzasadniają optymizm, ale zwrócił uwagę na zmienność branży:

„To branża, w której sytuacja może zmienić się diametralnie z dnia na dzień. Mając to na uwadze, przyznam, że jestem dość optymistycznie nastawiony do tej spółki”.

Wyniki przebiły prognozy, a marże wyraźnie wzrosły

Abercrombie & Fitch Co. (NYSE:ANF) odnotowała w drugim kwartale sprzedaż netto na poziomie 1,3 mld USD, co oznacza wzrost o 5% rok do roku. Rozwodniony zysk na akcję wyniósł 4,17 USD, wobec 2,91 USD rok wcześniej.

Marża operacyjna, czyli część przychodów pozostająca po uwzględnieniu kosztów działalności, wzrosła do 19,9% z 17,1% rok wcześniej. Sprzedaż marki Abercrombie zwiększyła się o 8%, a sprzedaż Hollister wzrosła o 2%.

Lepsze wyniki były częściowo efektem zwrotów ceł o wartości około 100 mln USD na podstawie ustawy International Emergency Economic Powers Act (IEEPA). Zwroty zwiększyły rozwodniony zysk na akcję o 1,75 USD i podniosły marżę operacyjną o około 790 punktów bazowych. Punkt bazowy to jedna setna punktu procentowego.

Zarząd podkreślił jednak, że spółka przekroczyła wcześniejsze prognozy dotyczące zysku i marży operacyjnej o więcej niż wyniosła kwota zwrotu ceł.

Abercrombie podniosła całoroczną prognozę wzrostu sprzedaży netto do 5%, z wcześniejszego przedziału 3–5%. Prognoza rozwodnionego zysku na akcję wzrosła do 13,10–13,60 USD z 10,20–11,00 USD.

Prognoza całorocznej marży operacyjnej została zwiększona do 14,5–15% z 12–12,5%. Około 220 punktów bazowych tej poprawy ma wynikać ze zwrotów około 120 mln USD ceł na podstawie IEEPA. Spółka oczekuje również, że odkupi akcje własne o wartości co najmniej 500 mln USD.

Cła i słabsza marka Hollister pozostają ryzykiem

Największym zagrożeniem jest uznanie przez inwestorów, że wyższa rentowność wsparta zwrotami ceł ma trwały charakter. Marża operacyjna w drugim kwartale wyniosła 19,9%, z czego około 790 punktów bazowych pochodziło ze zwrotu ceł. Z kolei całoroczna prognoza uwzględnia około 220 punktów bazowych korzystnego wpływu tych zwrotów.

Po wygaśnięciu tego efektu Abercrombie & Fitch Co. (NYSE:ANF) będzie musiała utrzymać poprawę dzięki marżom na sprzedawanych produktach, dyscyplinie cenowej i wykorzystaniu efektu skali, czyli obniżaniu kosztów w przeliczeniu na jednostkę wraz ze wzrostem działalności.

Obraz sprzedaży jest mniej przekonujący niż sam wzrost zysku. Porównywalna sprzedaż całej grupy pozostała bez zmian, a porównywalna sprzedaż Hollister spadła o 3%. To marka Abercrombie, której sprzedaż wzrosła o 8%, odpowiada za większość poprawy w całym portfelu. Dlatego kluczowe będzie utrzymanie jej dynamiki, podczas gdy zarząd próbuje odbudować wyniki Hollister.

Pozycje funduszy i udział krótkiej sprzedaży

Dane Insider Monkey obejmujące ponad 1000 funduszy hedgingowych wskazują, że w drugim kwartale akcje ANF posiadało 36 takich funduszy, w porównaniu z 39 w pierwszym kwartale. Zgodnie z tymi danymi najbardziej znaczącym akcjonariuszem spośród funduszy hedgingowych była w tym kwartale AQR Capital Management, mimo że zmniejszyła swoją pozycję o 30%, do ponad 2,4 mln akcji.

Udział pozycji krótkich, czyli zakładów na spadek kursu, w wolnym obrocie akcji wynosił około 9,31–9,85%.

Cramer zaznaczył, że inwestorzy powinni poczekać na lepszy moment wejścia, zamiast kupować akcje po pierwszym gwałtownym wzroście:

„Kurs może potrzebować trochę czasu, aby przetrawić wczorajsze wzrosty. Jeśli akcje zaliczą korektę, sugerowałbym rozważenie zakupu”.

Abercrombie & Fitch Co. (NYSE:ANF) notuje silny wzrost zysków także po uwzględnieniu korzyści ze zwrotu ceł. Dodatkowym wsparciem mogą być dalsze skupy akcji własnych. Jednocześnie Hollister pozostaje słaba, a istotna część tegorocznej prognozy marży zależy od zwrotów ceł. Po gwałtownym wzroście po publikacji wyników inwestorzy mają mniejszy margines błędu. Sugestia Cramera, by kupować podczas korekty, jest bezpieczniejszym podejściem niż kupowanie akcji w trakcie rajdu.