Protokóły Fed: czy Warsh ograniczy ich szczegółowość?

Protokóły z posiedzenia FOMC z 16–17 czerwca mają zostać opublikowane w środę i mogą dostarczyć ważnych szczegółów na temat „kłótni rodzinnej”, którą przewodniczący Kevin Warsh powiedział, że rozegrała się przez dwa dni, gdy członkowie Komitetu zdecydowali o pozostawieniu stóp procentowych bez zmian i podkreślili zobowiązanie do kontrolowania inflacji.

Kluczową niewiadomą jest, czy Warsh przebuduje protokoły w taki sam sposób, w jaki zmienił oświadczenie po posiedzeniu — oświadczenie zostało pozbawione wszelkich wskazówek co do przyszłej polityki i skrócono w nim opisy aktualnej sytuacji gospodarczej.

Decydenci Fed jednogłośnie zgodzili się pozostawić stopę referencyjną bez zmian w przedziale 3,50%–3,75%. Zaktualizowane prognozy — przedstawione przez wszystkich oprócz Warsha — pokazały odejście od wcześniej przewidywanych obniżek stóp i podzieliły Komitet między tymi, którzy uważają, że najlepszym krokiem w tym roku jest utrzymanie stóp, a tymi, którzy widzą potrzebę podwyżki przynajmniej raz w obliczu inflacji napędzanej wojną prowadzoną przez USA i Izrael z Iranem.

Inflacja wynosi obecnie około dwukrotności celu Fed na poziomie 2%. Rynek pracy wydaje się ustabilizowany po osłabieniu obserwowanym przez większość ubiegłego roku.

Kevin Warsh został mianowany przez prezydenta Donalda Trumpa, który chce niższych stóp i krytykował poprzedniego przewodniczącego Jerome'a Powella za zbyt wolne działanie w tym zakresie. Podczas pierwszej konferencji prasowej Warsh przyjął jastrzębią retorykę, wielokrotnie podkreślając mandat Fed dotyczący kontroli inflacji i rzadko odnosząc się do celu maksymalnego zatrudnienia. Inwestorzy powszechnie oczekują przynajmniej jednej podwyżki stóp w tym roku.

Nowy przewodniczący zapowiedział też istotne reformy w funkcjonowaniu banku centralnego. Po posiedzeniu ogłosił powołanie 5 zespołów zadaniowych, które mają przejrzeć sposób działania Fed — od strategii komunikacji po wykorzystywane dane do oceny gospodarki.

Zmiany w oświadczeniu sprawiają, że protokoły mogą zyskać na znaczeniu dla inwestorów i analityków próbujących zrozumieć tok myślenia Fed — chyba że FOMC pod kierownictwem Warsha ograniczy szczegółowość przedstawianych argumentów i danych gospodarczych.

Protokóły zwykle opisują różne stanowiska wyrażone podczas posiedzenia i przybliżoną liczbę urzędników, którzy się z nimi zgadzają lub nie. Takie zapisy mogą sprawić, że pewne decyzje dotyczące stóp będą w przyszłości wydawać się bardziej lub mniej prawdopodobne, a nawet przygotować grunt pod ewentualne zmiany polityki monetarnej.

To może zbliżyć protokoły do rodzaju wskazówek co do przyszłej polityki, których Warsh chce unikać. Z tego powodu niektórzy analitycy przewidują, że protokoły będą krótsze i bardziej oszczędne pod względem informacji. „Warsh wyraźnie unikał wskazówek polityki w oświadczeniu i podczas konferencji prasowej, więc wydaje się mało prawdopodobne, by dopuścił takie wskazówki poprzez protokoły” — stwierdził Steve Englander, szef strategii makroekonomicznej na Amerykę Północną w Standard Chartered. Dodał, że opis „kłótni rodzinnej” może nieść konotację tajemnicy, często kojarzoną z kłótniami rodzinnymi.