Producenci sprzętu czy projektanci układów: kto wygrywa na boomie AI?

Boom na sztuczną inteligencję można wykorzystać na kilka sposobów. Jednym z nich jest inwestowanie w producentów sprzętu dla branży półprzewodników, takich jak ASML Holdings (NASDAQ: ASML) i Applied Materials (NASDAQ: AMAT). Drugim — wybór projektantów układów scalonych, między innymi Nvidii (NASDAQ: NVDA) i Broadcomu (NASDAQ: AVGO).

W ciągu ostatnich 12 miesięcy akcje ASML i Applied Materials przyniosły wyższe stopy zwrotu. W perspektywie trzech lat lepiej wypadły jednak Broadcom i Nvidia.

## Dlaczego producenci sprzętu korzystają na rozwoju AI?

ASML jest liderem w produkcji urządzeń wykorzystywanych przy wytwarzaniu układów w najbardziej zaawansowanych procesach technologicznych. Spółka ma niemal monopol na systemy litografii w skrajnym ultrafiolecie (EUV), które służą do produkcji najbardziej złożonych chipów dla sztucznej inteligencji.

Applied Materials dostarcza z kolei znaczną część niezbędnych materiałów, rozwiązań inżynieryjnych i urządzeń wykorzystywanych przy produkcji pamięci o wysokiej przepustowości (HBM) oraz tranzystorów.

W ciągu ostatnich 12 miesięcy kurs ASML wzrósł o 150%, a akcje Applied Materials podrożały o 200%. Zwyżki nastąpiły wraz z przyspieszeniem wydatków na sztuczną inteligencję.

Obie spółki są w bardzo dobrej kondycji finansowej. W drugim kwartale 2026 roku, zakończonym 28 czerwca, przychody ASML wzrosły o 21% do około 10,8 mld USD. Rozwodniony zysk na akcję według zasad innych niż GAAP zwiększył się o 28% do 8,81 USD.

W przypadku Applied Materials sprzedaż w drugim kwartale, zakończonym 26 kwietnia, wzrosła o 11% do 7,9 mld USD, a zysk na akcję zwiększył się o 20% do 2,86 USD.

ASML i Applied Materials są kluczowymi dostawcami dla produkcji chipów wykorzystywanych w systemach AI. Ich specjalistyczna wiedza prawdopodobnie pozwoli im nadal korzystać z dalszych inwestycji w sztuczną inteligencję.

To ważne, ponieważ przewiduje się, że nakłady inwestycyjne (capex), czyli wydatki firm na rozwój i wyposażenie, przekroczą w przyszłym roku 1 bln USD. W tym roku mają wynieść około 705 mld USD.

## Projektanci chipów także należą do długoterminowych wygranych

Broadcom i Nvidia korzystają na rozwoju AI dzięki czołowej pozycji w projektowaniu jednych z najczęściej używanych procesorów do sztucznej inteligencji.

Nvidia jest liderem w projektowaniu procesorów graficznych (GPU). Jej układy odpowiadają za 86% rynku procesorów GPU stosowanych w centrach danych.

Największe firmy technologiczne zwracają się do Broadcomu, gdy potrzebują niestandardowych układów scalonych do konkretnych zastosowań (ASIC) dla systemów AI. Do dwóch najważniejszych klientów Broadcomu należą Alphabet i OpenAI.

W ciągu ostatniego roku Nvidia i Broadcom pozostawały w tyle za ASML i Applied Materials pod względem stóp zwrotu z akcji. W perspektywie trzech lat są jednak wyraźnymi zwycięzcami tego porównania.

Obie spółki osiągają bardzo wysoką rentowność, a wzrost ich przychodów jest imponujący. W pierwszym kwartale roku obrotowego 2027, zakończonym 26 kwietnia, przychody Nvidii wzrosły o 85% do 81,6 mld USD, a zysk na akcję zwiększył się o 140% do 1,87 USD.

Przychody Broadcomu w drugim kwartale 2026 roku, zakończonym 3 maja, wzrosły o 48% do 21,2 mld USD. Zysk na akcję zwiększył się o 54% do 2,44 USD.

Podobnie jak ASML i Applied Materials, Broadcom oraz Nvidia nadal będą korzystać z ogromnej fali wydatków na sztuczną inteligencję.

## Wyższe marże dają projektantom chipów przewagę

Wraz ze wzrostem popytu na układy dla AI Nvidia i Broadcom podnosiły ceny, co przełożyło się na wyższe marże brutto. Pokazują one, jaka część przychodów pozostaje firmie po odjęciu bezpośrednich kosztów produkcji.

Niedawno marża brutto Nvidii wynosiła 75%, a Broadcomu 77%. To bardzo wysokie poziomy niezależnie od branży.

Producenci półprzewodników nie mają takiej samej możliwości zwiększania dodatkowych zysków. Trudniej uzyskać wyższą rentowność, gdy działalność wymaga kosztownej produkcji i drogiego wyposażenia. Ostatnio marża brutto ASML wynosiła około 54%, a Applied Materials około 50%.

To nadal dobre wyniki, ale mniej imponujące niż w przypadku projektantów chipów.

Wyższe marże pozwalają Broadcomowi i Nvidii korzystać z boomu na AI w sposób niedostępny dla producentów półprzewodników. Dzięki nim obie spółki mogą też łatwiej poradzić sobie z ewentualnym spowolnieniem wydatków na sztuczną inteligencję.

Nie oznacza to, że ASML i Applied Materials przestaną korzystać na rozwoju AI. Nvidia i Broadcom mają jednak niewielką przewagę w długoterminowym korzystaniu z boomu na sztuczną inteligencję.