Pozytywne perspektywy na start sezonu wyników za II kwartał

Całkowite zyski za II kwartał dla indeksu S&P 500 mają wzrosnąć o +24,0% rok do roku przy przychodach wyższych o +11,3%. Pozytywny wzrost oczekiwany jest w 11 z 16 sektorów Zacks.

Wyłączenie istotnych podwyżek prognoz dla sektora energetycznego nadal pozostawia agregat prognoz zysków za II kwartał w strefie dodatniej od początku kwietnia.

Sektor technologiczny jest kluczowym filarem wzrostu od III kwartału 2023 r. i prognozuje się, że tak będzie również w II kwartale 2026 r., ze spodziewanym wzrostem zysków o +48,5%. Bez wkładu sektora technologicznego wzrost zysków dla reszty indeksu S&P 500 wyniósłby +12,2% (w porównaniu do +24,0% ogółem).

Grupa 'Magnificent 7' ma raportować wzrost zysków za II kwartał o +28,5% przy przychodach wyższych o +24,4%. Po wyłączeniu tej grupy zysk indeksu bez 'Mag 7' wzrósłby o +22,5% (vs. +24,0% ogółem).

W sektorze finansowym sezon wyników za II kwartał otwierają banki JPMorgan (JPM), Bank of America (BAC), Citigroup (C) i Wells Fargo (WFC). Te cztery banki raportują za czerwcowy kwartał od 14 lipca. Kursy banków w tym roku odnotowały przyzwoity, ale niewyróżniający się wzrost, gdy niektóre wcześniejsze czynniki geopolityczne złagodniały. Banki to działalność cykliczna, więc każde rzeczywiste lub postrzegane zmniejszenie ryzyka gospodarczego poprawia ich perspektywy.

Trend rewizji prognoz jest ogólnie pozytywny. Prognozy zysków za II kwartał dla JPMorgan, Bank of America i Citigroup nieznacznie wzrosły, podczas gdy prognozy dla Wells Fargo nieco spadły.

Dla JPMorgan oczekiwany jest zysk na akcję 5,49 USD przy przychodach 48,7 mld USD w II kwartale, co odpowiada zmianom rok do roku +10,7% i +8,5%. Konsensus prognoz zysku na akcję dla JPMorgan wzrósł o +1,9% w ciągu ostatniego miesiąca i o +3% w ciągu ostatnich trzech miesięcy. Prognozy dla Bank of America i Citigroup wzrosły odpowiednio o +2,8% i +4,7% w ostatnich trzech miesiącach, a prognozy dla Wells Fargo spadły o -1,1%.

Całkowite zyski za II kwartał dla branży banków i menedżerów aktywów (Banks/Managers), obejmującej JPMorgan, Bank of America, Citigroup i Wells Fargo, mają wzrosnąć o +11,1% rok do roku przy przychodach wyższych o +11,4%.

Wzrost w II kwartale ma pochodzić z podstawowych działalności bankowych i przychodów z tradingu, przy stabilności aktywności z zakresu bankowości inwestycyjnej. W segmencie bankowości rdzeniowej oczekuje się przyspieszenia wzrostu akcji kredytowej w porównaniu z bardzo silnym poprzednim kwartałem. Dane branżowe sugerują, że wzrost udzielonych kredytów w II kwartale osiągnie najwyższy poziom od trzech lat. Wzrost ma objąć kategorie o wyższych marżach, takie jak kredyty komercyjne i przemysłowe (C&I), kredyty samochodowe, karty kredytowe i inne.

Tempo wzrostu udzielanych pożyczek było poniżej historycznych średnich przez ostatnie trzy lata, ale poprawa rozpoczęła się w 2025 r. i trwała w I kwartale 2026 r. Pozytywne perspektywy portfeli kredytowych dobrze rokują dla netto przychodów odsetkowych w II kwartale i dalej, mimo że krzywa rentowności straciła część nachylenia w II kwartale. Nadal pozostajemy sceptyczni wobec konsensusu zakładającego podwyżkę stóp przez Fed jeszcze w tym roku, jednak wznowione działania zbrojne w Zatoce Perskiej podtrzymują debatę o inflacji.

W obszarze bankowości inwestycyjnej oczekuje się solidnych wyników po stronie rynków kapitałowych, szczególnie na rynku kapitału akcyjnego. Działania w zakresie fuzji i przejęć (M&A) były jednak słabsze, co odzwierciedla wpływ niepewności geopolitycznej. Przychody z działalności tradingowej pozostały mocne w II kwartale, a aktualizacje w trakcie kwartału wskazywały na tempo wzrostu w przedziale +10% do +15%.

Agregat trendów jakości kredytowej był łagodny, co widać we wskaźnikach zaległości gospodarstw domowych i firm, upadłości oraz obsługi długu. Rynek będzie jednak uważnie śledzić ekspozycję banków na kredyty prywatne (private credit), które znajdowały się ostatnio w centrum uwagi ze względu na powiązania z branżami oprogramowania i centrów danych.

Dla sektora finansowego jako całości oczekuje się wzrostu zysków za II kwartał o +12,7% przy przychodach wyższych o +8,3%, po tym jak w poprzednim okresie sektor odnotował wzrost zysków o +25,6% przy przychodach wyższych o +9,8%. Sektor finansowy jest drugą co do wielkości częścią wkładu w zyski S&P 500, odpowiadając za 16,4% oczekiwanych zysków indeksu na następne 12 miesięcy, zaraz po sektorze technologicznym.

Mimo spodziewanego spadku prognoz dla sektora energetycznego ogólny trend rewizji pozostaje pozytywny. Prognozy dla II kwartału 2026 i dla całego 2026 r. rosną. Sektory, które od początku kwietnia notują pozytywne rewizje prognoz, to:

• sektor energetyczny
• sektor technologiczny
• materiały podstawowe
• sektor użyteczności publicznej
• usługi biznesowe

Agregat prognoz zysków za II kwartał pozostałby dodatni od początku kwietnia nawet bez korzystnych rewizji dla sektora energetycznego. Jednak gdyby pominąć wzrosty prognoz w sektorach energetycznym i technologicznym, agregat prognoz byłby niższy.

Sektor technologiczny doświadcza pozytywnych rewizji od ponad roku, a grupa 'Magnificent 7' również notuje korzystne rewizje. Z drugiej strony prognozy za II kwartał były pod presją w sektorach: transport, motoryzacja, opieka zdrowotna, dobra cykliczne (consumer discretionary), dobra podstawowe (consumer staples) i innych.

Prognozy zysków na cały rok 2026 wzrosły dla 11 z 16 sektorów od początku marca. Najwyższe wzrosty odnotowały sektory: energetyczny, materiały podstawowe, technologiczny, przemysłowy, sektor użyteczności publicznej i usługi biznesowe. W odwrotnym kierunku presję od początku marca odczuły sektory transportu, motoryzacji, opieki zdrowotnej i dóbr cyklicznych. Historycznie korzystne rewizje zysków powinny otrzymać wsparcie od sezonu wyników za II kwartał i zaktualizowanych prognoz zarządów.