Pogrom akcji pamięci w handlu przed otwarciem: Micron i SanDisk tracą po ciosach z Azji

W wtorek handel przed otwarciem przyniósł kolejne mocne spadki w sektorze pamięci i storage. O 7:15 czasu ET Micron Technology (NASDAQ: MU) traci 6,7%, Seagate Technology (NASDAQ: STX) spada o 7,2%, Western Digital (NASDAQ: WDC) zniżkuje o 7,6%, a SanDisk (NASDAQ: SNDK) obniża się o 7,3%. Kontrakty futures na Nasdaq są niżej o ponad 1%.

Na rynku wskazuje się trzy nakładające się czynniki, które wywołały wyprzedaż.

Po pierwsze, nocne spadki w Azji ustawiły ton notowań. W Korei Samsung spadł o 13%, a SK Hynix zniżkował o 15%. W Japonii Kioxia, specjalista od NAND, obniżyła się o 18%. SK Hynix ma też w USA notowany ADR (Nasdaq: SKHY), który spada o 5,6% w reakcji na ruch na rynku.

Po drugie, wróciły obawy związane z rozwojem w Chinach maszyn do litografii DUV (deep ultraviolet – „głęboki ultrafiolet”). Rynek dyskutuje, że takie systemy mogłyby trafić do klientów jeszcze w tym roku, co zwiększa obawy, iż krajowy sektor produkcji sprzętu dla półprzewodników zalałby globalny rynek dodatkową mocą wytwórczą w kolejnych latach. To bezpośrednie ryzyko dla cyklu cen pamięci, który napędzał te spółki.

Po trzecie, pojawiły się obawy o „circular financing” (finansowanie obiegowe) w ekosystemie AI. Wskazuje się doniesienia, że NVIDIA przygotowuje partnerstwa i finansowanie nawet do 750 mld USD, powiązane z OpenAI i SK Hynix. Jeśli ta sama grupa podmiotów finansuje nawzajem swoje zapotrzebowanie, trwałość tzw. „memory upcycle” (cyklu wzrostowego dla pamięci) wygląda mniej stabilnie, niż sugerowali bykowie.

W tle sytuacja w Korei wygląda na „rozładowanie” nadmiernego lewarowania. Rynek koreański jest w dużej mierze oparty o spółki pamięci, więc taki proces wywierania presji na kursy przenosi się także na firmy powiązane z pamięcią i storage na całym świecie.

Handel rewiduje wycenę, choć fundamenty wciąż są solidniejsze niż przed korektą

Spółki z tego segmentu wcześniej mocno rosły. Micron ma za sobą wzrost o 215,6% od początku roku i o 710% w ujęciu rocznym, korzystając z bardzo mocnych wyników. W fiskalnym Q3 Micron raportował przychody w wysokości 41,5 mld USD, a zysk na akcję (EPS) non-GAAP wyniósł 25,11 USD. Seagate jest wyżej o 197% od początku roku, Western Digital o 189%, a SanDisk o 438%.

Jednocześnie widać już tempo odwracania trendu. W ciągu ostatniego miesiąca Micron spada o 20%, Western Digital traci 15,1%, a SanDisk obniża się o 39%. Sam SanDisk zjechał o 11% w poniedziałkowej regularnej sesji, zanim we wtorek doszło do kolejnych strat w handlu przed otwarciem.

Dla porównania indeks Nasdaq 100 z dużą ekspozycją na technologię (QQQ) jest w skali tygodnia niżej o ok. 2%, co pokazuje, że największy ból koncentruje się w pamięci i storage.

Co obserwować dziś rano

To są bieżące notowania przed otwarciem i mogą szybko się zmieniać wraz z startem sesji. Mimo wyprzedaży w tej chwili nie widać pogorszenia podstaw. Micron wciąż ma prognozę przychodów na Q4 w wysokości 50,0 mld USD ± 1,0 mld USD, a Seagate utrzymuje prognozę EPS na Q4 na poziomie 5,00 USD ± 0,20 USD.

W tle pojawia się też prognoza banku Nomura. Bank szacuje, że sprzedaż DRAM może dojść do 2 bln USD do 2030 roku, wobec 747 mld USD w 2026 roku.

Kluczowe pytanie brzmi, ile bólu jest jeszcze przed nami, gdy KOSPI (główny indeks giełdy w Korei) nadal „rozbraja” wcześniejsze pozycje. Koreański rynek jest wyjątkowo skoncentrowany na spółkach pamięci, a inwestorzy w czasie wcześniejszego wzrostu wykorzystywali znaczące lewarowanie. To doprowadziło do silnych zysków w kwietniu i maju, ale teraz działa odwrotny scenariusz: lewarowanie prowadzi do przymusowej sprzedaży na całym koreańskim rynku.