PNC: akcje wzrosły o 14,3% w 6 miesięcy. Co dalej?

W ciągu ostatnich sześciu miesięcy akcje PNC Financial Services Group (PNC) zyskały 14,3%. To wynik lepszy niż tempo wzrostu całej branży, które wyniosło 7,2%. Wśród najbliższych konkurentów sytuacja była mieszana: Citigroup (C) zwyżkował o 16,7%, a Wells Fargo (WFC) spadł o 9,9%.

### Co wspierało wyniki PNC

PNC rozwija działalność m.in. poprzez przejęcia i współprace. W styczniu 2026 roku spółka kupiła FirstBank Holding Company. Transakcja znacząco poszerzyła jej obecność w Kolorado i Arizonie. PNC dodało 95 oddziałów oraz 26,8 mld USD aktywów. Zarząd ocenia, że przejęcie może przynieść w 2027 roku blisko 1 USD na akcję w wynikach (earnings).

W czerwcu 2026 roku spółka zakończyła kluczowy etap integracji: przeniosła 780 000 klientów FirstBank, zatrudniła ponad 1 620 osób i objęła integracją wszystkie 95 oddziałów.

Oprócz wzmacniania skali bankowości PNC rozszerza ofertę produktową i kompetencje w obszarze bankowości inwestycyjnej. W sierpniu 2025 roku spółka nabyła Aqueduct Capital Group, aby wzmocnić możliwości lokowania funduszy w Harris Williams. W 2024 roku PNC współpracował z Plaid, aby ułatwić bezpieczne udostępnianie danych klientów, oraz rozszerzył sojusz z TCW Group, aby oferować rozwiązania private credit (finansowanie poza tradycyjnym kredytem bankowym) firmom z segmentu middle-market.

### Płynność, kapitał i wypłaty dla akcjonariuszy

PNC utrzymuje mocną pozycję płynności i kapitału. Na 31 marca 2026 roku łączna dostępna płynność wyniosła 31,7 mld USD. Składała się z gotówki i należności od banków oraz depozytów przynoszących odsetki. Dług długoterminowy sięgał 63,9 mld USD, przy braku krótkoterminowych pożyczek.

W czerwcu 2026 roku spółka przeszła test warunków skrajnych (stress test) przeprowadzany przez Rezerwę Federalną (Fed) dla 2026 roku. Wskaźnik Common Equity Tier 1 (CET1) wyniósł 10,1% i wyraźnie przekroczył wymóg kapitałowy oparty na buforze kapitału w warunkach testowych, który wynosi 7%.

Na bazie tej siły kapitałowej PNC podniosło kwartalną dywidendę zwykłych akcji o 18% do 2 USD na akcję w lipcu 2026 roku.

Na przestrzeni pięciu lat PNC zwiększało dywidendę 6 razy. Pięcioletnia roczna stopa wzrostu dywidendy (annualized dividend growth rate) wyniosła 6%. Aktualna rentowność dywidendy (dividend yield) to 2,76%, wobec średniej dla branży 1,66%.

### Co robią konkurenci po wynikach stress test

W podobnym czasie konkurenci ogłosili plany podwyżek dywidend po stress teście Fed dla 2026 roku. Wells Fargo planuje zwiększyć dywidendę za trzeci kwartał 2026 roku o 11% do 50 centów na akcję, z zastrzeżeniem zgody zarządu. Citigroup zamierza podnieść kwartalną dywidendę o 12% do 67 centów na akcję od trzeciego kwartału 2026 roku, również z zastrzeżeniem kwartalnej zgody zarządu.

PNC dodatkowo zwraca kapitał poprzez skup akcji własnych. Spółka ma upoważnienie do odkupu do 100 mln zwykłych akcji, a na 31 marca 2026 roku pozostało do wykorzystania prawie 32 mln akcji.

### Kredyty i depozyty: systematyczny wzrost

PNC korzysta z utrzymującego się wzrostu sald kredytów i depozytów. W latach 2019–2025 łączna wartość kredytów i depozytów rosła w tempie odpowiednio: CAGR 5,5% dla kredytów oraz CAGR 7,3% dla depozytów.

W pierwszym kwartale 2026 roku tempo wzrostu było kontynuowane rok do roku. Wraz z przejęciem FirstBank spółka wzmocniła bilans: w kwartale dodała blisko 16 mld USD kredytów i 23 mld USD depozytów. Wcześniej, w 2023 roku, PNC Financial nabyło około 16 mld USD zobowiązań kredytowych z Signature Bank, co miało zwiększyć zdolność do udzielania finansowania.

W kolejnych miesiącach zarząd liczy na wsparcie ze strony dobrze zdywersyfikowanej bazy depozytowej, dalszego wzrostu depozytów komercyjnych i operacyjnych oraz względnie korzystnego otoczenia stóp procentowych. W tym układzie spółka oczekuje, że średnie salda kredytowe wzrosną w 2026 roku o prawie 11% rok do roku, wobec wcześniejszej prognozy około 8%.

### Rozbudowa sieci oddziałów

PNC inwestuje w rozwój bankowości detalicznej agresywną strategią otwierania oddziałów. W listopadzie 2025 roku spółka zwiększyła planowane nakłady na ekspansję oddziałów do prawie 2 mld USD z 1,5 mld USD zapowiedzianych w 2024 roku.

Plan obejmuje otwarcie ponad 300 oddziałów na prawie 20 rynkach w USA, wyremontowanie całej sieci oddziałów do 2029 roku oraz zatrudnienie ponad 2 000 pracowników do 2030 roku.

Zwiększenie obecności na rynkach o wysokim tempie wzrostu wspiera pozyskiwanie klientów i wzrost liczby rachunków bieżących. W kolejnych latach rozbudowana sieć ma wzmacniać pozycję PNC w bankowości detalicznej, pogłębiać relacje z klientami i wspierać trwały wzrost przychodów.

### Najważniejsze ryzyka dla PNC

Stała presja na koszty operacyjne

PNC notuje wzrost kosztów operacyjnych. Wydatki niezwiązane z odsetkami (non-interest expenses) rosły w tempie CAGR 4,6% w latach 2019–2025, a ten trend utrzymywał się również w pierwszym kwartale 2026 roku. Spółka przekroczyła cel oszczędnościowy w ramach programu Continuous Improvement Program za 2025 rok, ale koszty związane z integracją połączeń oraz dalsze inwestycje w technologię, rozbudowę oddziałów i personel mają w najbliższym czasie utrzymywać podwyższony poziom wydatków.

Kredyty komercyjne: duża koncentracja portfela

Portfel kredytowy PNC pozostaje w dużej mierze skoncentrowany w kredytach komercyjnych. Na 31 marca 2026 roku kredyty komercyjne stanowiły 70% wszystkich kredytów. Mimo zdywersyfikowanego portfela komercyjnego utrzymują się obawy związane z osłabieniem w segmencie nieruchomości biurowych oraz niepewnym otoczeniem makroekonomicznym.

Kredyty komercyjne odpowiadały za 61,5% wszystkich kredytów zagrożonych (non-performing loans) oraz za 47,4% netto odpisów kredytowych (net charge-offs) na 31 marca 2026 roku. Dodatkowo zarząd oczekuje, że odpisy związane z nieruchomościami komercyjnymi, szczególnie w segmencie biurowym, pozostaną podwyższone. Może to oznaczać ryzyko pogorszenia jakości aktywów, jeśli sytuacja gospodarcza się osłabi.

### Jak rynek wycenia PNC

Z perspektywy wyceny akcje PNC wyglądają na tańsze niż średnia dla branży. Spółka notuje forward wskaźnik cena do zysku (P/E) na poziomie 12,36x, poniżej 14,67x dla branży. Dla porównania Wells Fargo ma 11,51x, a Citigroup 11,73x.

### Prognozy zysków na lata 2026–2027

W ubiegłym tygodniu konsensus szacunków zysków na 2026 rok na akcję (earnings per share) został podniesiony, a prognoza na 2027 rok obniżona. Oczekiwane wyniki oznaczają wzrost o 13,5% w 2026 roku i o 11,4% w 2027 roku.

Jednak w krótkim terminie kluczowymi czynnikami ryzyka pozostają utrzymująca się presja kosztowa oraz istotna ekspozycja na kredyty komercyjne. Dodatkowo sygnał Fed o możliwym podwyższeniu stóp procentowych później w 2026 roku może zwiększyć presję na jakość aktywów.

Wycena wskazuje, że akcje PNC są relatywnie atrakcyjne względem branży. Obecnie kurs spółki odpowiada forward P/E na poziomie 12,36x, czyli poniżej 14,67x dla branży. Wells Fargo i Citigroup notują odpowiednio 11,51x i 11,73x.

### Co to może oznaczać dla inwestorów

Osoby, które już mają te akcje, mogą rozważyć utrzymanie pozycji, biorąc pod uwagę zdywersyfikowane inicjatywy wzrostu PNC, solidny profil płynności oraz zrównoważoną strategię alokacji kapitału. Ci, którzy rozważają nowe inwestycje, mogą woleć poczekać na korzystniejszy punkt wejścia do czasu większej jasności co do trendów kosztowych oraz jakości kredytów komercyjnych.

PNC ma obecnie Zacks Rank #3 (Hold).