Pionowe spółki software’owe: wyniki Q1 i benchmark Veeva Systems

Wyniki Q1 spółek z segmentu software’u „dla konkretnych branż” dają mieszany obraz. W pierwszym kwartale 14 firm, które monitorujemy w tym obszarze, zanotowało łącznie wzrost przychodów ponad szacunki analityków — o 2,2% w porównaniu z konsensusem. Jednocześnie prognozy przychodów na kolejny kwartał były zgodne z oczekiwaniami rynkowymi.

Mimo relatywnie dobrych liczb na poziomie raportowanych wyników kursy akcji nie rosły. Średnio spółki z tego koszyka notowały spadek o 6,6% od momentu publikacji ostatnich wyników kwartalnych.

Veeva Systems (NYSE:VEEV)

Veeva Systems, wcześniej działająca pod nazwą „Verticals onDemand” (przed rebrandingiem w 2009 roku), dostarcza chmurowe oprogramowanie, rozwiązania z obszaru danych oraz usługi konsultingowe dla firm z branży life sciences. Jej oferta ma pomagać w skuteczniejszym opracowywaniu i wprowadzaniu produktów na rynek.

W Q1 spółka pokazała przychody w wysokości 882,9 mln USD, co oznacza +16,3% rok do roku. Wynik był o 2,9% wyższy od oczekiwań analityków. Zarząd wskazywał na bardzo mocny kwartał, m.in. dzięki solidnemu „przestrzeleniu” szacunków dotyczących bilingsów (rozliczeń od klientów) oraz temu, że roczna prognoza zysku na akcję (EPS) przekroczyła oczekiwania.

„Szybki postęp z Veeva AI buduje fundament, gdy wchodzimy w kolejny rozdział chmurowej branży dla firm z branży life sciences” — powiedział CEO Peter Gassner.

Akcje Veeva Systems spadły jednak o 9% od publikacji wyników i w momencie opisu były notowane po 162,60 USD.

Adobe (NASDAQ:ADBE)

Adobe rozwija oprogramowanie wykorzystywane do tworzenia treści cyfrowych, zarządzania dokumentami oraz rozwiązań marketingowych na platformach desktop, mobile i w chmurze.

W Q1 przychody spółki wyniosły 6,62 mld USD, czyli +12,7% rok do roku. To wynik lepszy od oczekiwań analityków o 2,6%. Firma podkreślała, że kwartał był wyjątkowo udany — z udanym przeszacowaniem bilingsów oraz prognozą EPS na kolejny kwartał wyższą od konsensusu.

Mimo tego kurs zareagował negatywnie: akcje Adobe były w dół o 5,9% od momentu raportu, a po 206,45 USD.

Upstart (NASDAQ:UPST)

Upstart to platforma pożyczkowa napędzana przez sztuczną inteligencję. Spółka korzysta z ponad 2.500 zmiennych danych i modeluje ryzyko kredytowe w oparciu o niemal 82 mln zdarzeń spłaty. Jej technologia jest wykorzystywana przez banki i credit unions do dokładniejszej oceny ryzyka w przypadku pożyczek osobistych, kredytów samochodowych oraz linii kredytowych pod podwyższenie wartości domu.

W Q1 Upstart odnotował przychody 308,2 mln USD — +44,4% rok do roku — i przekroczył oczekiwania analityków o 1,7%. Jednocześnie kwartał okazał się słabszy na kluczowych parametrach jakościowych: firma zanotowała istotne niedoszacowanie wyników EBITDA względem oczekiwań analityków, a także prognoza przychodów na cały rok minimalnie nie domknęła oczekiwań.

Mimo rozczarowania w guidance, kurs zareagował relatywnie dobrze: akcje były w górę o 3,9% od raportu i w momencie opisu notowane po 32,40 USD.

Doximity (NYSE:DOCS)

Doximity działa w obszarze cyfrowej współpracy w branży medycznej. Jak deklaruje spółka, ponad 80% lekarzy w USA jest członkami jej społeczności cyfrowej. Platforma umożliwia lekarzom i innym profesjonalistom medycznym współpracę, bieżący dostęp do informacji medycznych, zarządzanie karierą oraz prowadzenie wirtualnych wizyt.

W Q1 Doximity raportował przychody 145,4 mln USD — +5,1% rok do roku — i ten wynik był zgodny z oczekiwaniami analityków. Jednocześnie kwartał oceniono jako słabszy, bo spółka zapowiedziała roczne pogorszenie tempa wzrostu przychodów w guidance.

To był najwolniejszy wzrost przychodów wśród tej grupy. Kurs spółki spadł o 11,9% od publikacji wyników i był notowany po 20,60 USD.

Dolby Laboratories (NYSE:DLB)

Dolby Laboratories jest znane z charakterystycznego logo „D”, które poprzedza wiele produkcji filmowych i telewizyjnych. Spółka projektuje i licencjonuje technologie audio i wideo, które mają wzbogacać doświadczenia odbiorców w filmach, serialach, muzyce i innych formatach.

W Q1 przychody wyniosły 395,6 mln USD, czyli +7,1% rok do roku. To wynik lepszy od oczekiwań analityków o 2,8%. Mimo tego kwartał oceniono jako wolniejszy, ponieważ prognoza przychodów na kolejny kwartał okazała się niższa od oczekiwań, a także prognoza EPS na kolejny kwartał nie spełniła ich znacząco.

Jednocześnie spółka podniosła prognozy na cały rok bardziej niż jej rówieśnicy. Mimo tych informacji kurs spadł: akcje Dolby były w dół o 16,7% od publikacji wyników i notowane po 53,43 USD.

Aktualizacja rynkowa

Od końcówki 2025 roku do początku 2026 r. inwestorzy intensywnie dyskutowali o potencjalnym wpływie sztucznej inteligencji. W sektorze software’u pojawił się szczególny niepokój, że AI osłabi siłę cenową i skompresuje marże, ponieważ nowe narzędzia mogą ułatwić kopiowanie rozwiązań, które wcześniej wymagały drogich platform dla przedsiębiorstw. W środowisku kryptowalut argumentacja była podobna: jeśli agenci AI mogliby autonomicznie handlować, alokować kapitał i zarządzać portfelami, to jaka byłaby trwała wartość dzisiejszej infrastruktury crypto.

Te obawy przełożyły się na wyraźną rotację w kierunku „bezpieczniejszych przystani”. Jednak rynki rzadko pozostają przy jednej dominującej historii na dłużej. Wiosną 2026 r. nastąpiło szybkie przesunięcie akcentu — z technologicznego ryzyka na ryzyko geopolityczne.

W centrum uwagi znalazł się konflikt USA z Iranem, który zaczął kształtować nastroje inwestorów. Gdy polityka wchodzi na pierwszy plan, zmienia się też sposób myślenia o rynku: debaty o tempie wzrostu ustępują miejsca obawom o podaż ropy, inflację i ogólną stabilność gospodarczą.