Czy partnerstwo Merck i Gilead stworzy nowy motor wzrostu branży farmaceutycznej?

Merck & Co., Inc. (NYSE:MRK) i Gilead Sciences, Inc. (NASDAQ:GILD) pokazują, że w nowoczesnym opracowywaniu leków przewagę może dać nie tylko bezpośrednia rywalizacja, lecz także współpraca. Obie spółki opublikowały wyniki za pierwszy kwartał 2026 r., a najnowsze postępy kliniczne i regulacyjne w onkologii oraz wirusologii wskazują, jak strategiczne partnerstwa mogą jednocześnie zmieniać dwa ogromne rynki terapeutyczne.

Merck & Co., Inc. (NYSE:MRK): szeroka działalność i zbliżający się ważny etap

Merck & Co., Inc. wypracowała w pierwszym kwartale 2026 r. 16,3 mld USD łącznej sprzedaży. Oznacza to wzrost o 5% rok do roku, a po wyłączeniu wpływu kursów walutowych — o 3%.

Najważniejszym źródłem przychodów pozostaje lek onkologiczny Keytruda. Wraz z jego różnymi postaciami przyniósł on 8,0 mld USD sprzedaży, co oznacza wzrost o 8% po wyłączeniu wpływu kursów walutowych. Lek Winrevair, stosowany w leczeniu tętniczego nadciśnienia płucnego, wygenerował 525 mln USD kwartalnych przychodów, o 87% więcej niż rok wcześniej po wyłączeniu wpływu kursów walutowych.

Zgodnie z zasadami rachunkowości GAAP strata netto na akcję wyniosła 1,72 USD, a po korekcie o wybrane pozycje — 1,28 USD. Wyniki obciążyły przede wszystkim opłaty poniesione z góry w związku ze strategicznym przejęciem Cidara Therapeutics. Mimo tych kosztów Merck zawęziła przedział prognoz całorocznej sprzedaży na świecie i podniosła jego środkowy poziom. Obecnie spółka oczekuje sprzedaży od 65,8 mld USD do 67,0 mld USD.

Dalszy wzrost Merck zależy w dużej mierze od rozszerzania zastosowania Keytrudy na wcześniejsze etapy leczenia oraz na nowe schematy łączące kilka leków. Pod koniec dekady wygasną istotne patenty dotyczące tego produktu. Dlatego zarząd intensywnie szuka nowych projektów i rozwija terapie skojarzone, aby zdywersyfikować przychody i utrzymać silną pozycję spółki w immunoonkologii, czyli leczeniu nowotworów z wykorzystaniem układu odpornościowego.

Gilead Sciences, Inc. (NASDAQ:GILD): mocny segment HIV wspiera prognozy

Gilead Sciences, Inc. odnotowała w pierwszym kwartale 2026 r. 7,0 mld USD łącznych przychodów. Sprzedaż produktów wzrosła o 5% rok do roku. Po wyłączeniu leku przeciw COVID-19 Veklury podstawowa działalność spółki zwiększyła się o 8%, do 6,8 mld USD.

Największym źródłem przychodów Gilead pozostaje oferta leków przeciw HIV, która przyniosła 5,0 mld USD sprzedaży, o 10% więcej niż rok wcześniej. Głównym motorem wzrostu był Biktarvy. Nowe terapie, w tym Yeztugo z lenakapawirem, stosowane w profilaktyce przedekspozycyjnej HIV, zapewniły dodatkową dynamikę. Skorygowany rozwodniony zysk na akcję wyniósł 2,03 USD.

Dzięki silnemu popytowi na podstawową ofertę leków przeciwwirusowych Gilead podniosła o 400 mln USD przedział prognoz całorocznej sprzedaży produktów w 2026 r. Spółka oczekuje obecnie od 30,0 mld USD do 30,4 mld USD.

Wspólne impulsy: rekomendacja CHMP i wyniki badań ISLEND

Uzupełniające się kompetencje Merck i Gilead stały się szczególnie widoczne przy dwóch ważnych wydarzeniach. 24 lipca Komitet ds. Produktów Leczniczych Stosowanych u Ludzi (CHMP) przy Europejskiej Agencji Leków wydał pozytywną opinię i zarekomendował stosowanie leku Trodelvy firmy Gilead w połączeniu z lekiem Keytruda firmy Merck jako leczenia pierwszego rzutu u dorosłych pacjentów z nieoperacyjnym, miejscowo zaawansowanym lub przerzutowym potrójnie ujemnym rakiem piersi z obecnością PD-L1 (TNBC). Rekomendacja opiera się na solidnych wynikach badań klinicznych. Połączenie wykorzystuje ukierunkowany koniugat przeciwciała z lekiem przeciwnowotworowym (ADC) Trodelvy oraz Keytrudę, która blokuje punkt kontrolny PD-1, aby zwalczać jedną z najbardziej agresywnych postaci raka piersi.

21 lipca obie spółki opublikowały szczegółowe wyniki badań fazy 3 ISLEND-1 i ISLEND-2. Oceniano w nich eksperymentalne połączenie lenakapawiru firmy Gilead i izlatrawiru firmy Merck w postaci jednej tabletki doustnej przyjmowanej raz w tygodniu.

Po 48 tygodniach odsetek pacjentów z zahamowanym namnażaniem wirusa był wysoki. Cotygodniowa terapia osiągnęła wyniki nie gorsze od standardowych, codziennych doustnych schematów leczenia przeciwretrowirusowego, takich jak Biktarvy, i miała korzystny profil bezpieczeństwa. Połączenie może stać się pierwszą doustną terapią przeciw HIV przyjmowaną raz w tygodniu dla dorosłych pacjentów, u których leczenie doprowadziło już do zahamowania namnażania wirusa. Pomogłoby to ograniczyć jeden z głównych problemów długotrwałej terapii — regularne przyjmowanie leków.

Możliwe korzyści ze współpracy

Połączenie doświadczenia Gilead w wirusologii i koniugatach przeciwciał z silną pozycją Merck w badaniach klinicznych i komercjalizacji leków onkologicznych może stworzyć trudne do skopiowania przewagi. Cotygodniowa tabletka przeciw HIV mogłaby pomóc Gilead utrzymać dominację w wirusologii, a jednocześnie rozszerzyć obecność Merck w leczeniu chorób zakaźnych za pomocą terapii o przedłużonym działaniu.

W onkologii połączenie Trodelvy z Keytrudą daje potwierdzoną badaniami terapię pierwszego rzutu w przypadku potrójnie ujemnego raka piersi. Zwiększa to potencjalny rynek dla Trodelvy i wzmacnia rolę Keytrudy jako podstawowego elementu terapii skojarzonych w leczeniu nowotworów.

Ryzyka związane ze współpracą

Zgody regulacyjne i dobre wyniki badań klinicznych nie gwarantują sprawnego wprowadzenia terapii na rynek. W onkologii rośnie konkurencja między koniugatami przeciwciał z lekami oraz przeciwciałami dwuswoistymi, czyli lekami oddziałującymi jednocześnie na dwa różne cele. Ograniczone refundowanie terapii przez ubezpieczycieli mogłoby spowolnić jej wykorzystanie.

W leczeniu HIV przejście pacjentów z ustalonych, codziennych schematów na cotygodniową tabletkę będzie wymagało zmiany utrwalonych nawyków lekarzy przy przepisywaniu leków. Długoterminowe bezpieczeństwo izlatrawiru nadal jest monitorowane ze względu na wcześniejsze zmiany dawkowania w trakcie jego opracowywania. Ponadto obie spółki są narażone na spadek przychodów po utracie wyłączności na Keytrudę, do której ma dojść pod koniec tej dekady.

Dane o funduszach hedgingowych

W przypadku Gilead liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje spółki wzrosła z 71 w czwartym kwartale 2025 r. do 77 w pierwszym kwartale 2026 r. Wśród największych inwestorów instytucjonalnych Polaris Capital Management, kierowany przez Bernarda Horna, posiadał 153 300 akcji o wartości około 19,37 mln USD. Fundusz zmniejszył jednak swoje zaangażowanie o 40%, a akcje Gilead stanowiły 1,82% jego całego portfela.

HealthInvest Partners AB, zarządzany przez Andersa Hallberga i Carla Benneta, utrzymał pozycję obejmującą 46 142 akcje o wartości około 5,83 mln USD po niewielkim, 4-procentowym zmniejszeniu zaangażowania. Akcje stanowiły 1,57% portfela funduszu.

W przypadku Merck liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje spółki spadła ze 100 w czwartym kwartale 2025 r. do 98 w pierwszym kwartale 2026 r. RWC Asset Management, kierowany przez dyrektora generalnego Torda Stallvika, zwiększył udział o 2%, do 209 086 akcji o wartości 26,87 mln USD. Pozycja stanowiła 1,02% całego portfela funduszu.

HealthInvest Partners AB wyraźnie zwiększył również pozycję w Eli Lilly — o 460%, do 189 357 akcji o wartości 24,33 mln USD. Akcje stanowiły 6,55% całego portfela funduszu.

Podsumowanie

Gdy dwie firmy biotechnologiczno-farmaceutyczne dysponują uzupełniającymi się platformami, współpraca może odblokować wzrost, który każdej z nich trudno byłoby osiągnąć samodzielnie. Merck zyskuje ważną ochronę własnego portfela leków przed przyszłym wygasaniem patentów Keytrudy dzięki schematom skojarzonym, takim jak Trodelvy i Keytruda. Gilead może natomiast umocnić pozycję w leczeniu HIV dzięki potencjalnie pierwszej w swojej klasie doustnej terapii przyjmowanej raz w tygodniu, a także rozszerzyć działalność w onkologii. Te osiągnięcia kliniczne pokazują, że sojusze między firmami stają się równie ważne dla zwiększania wartości dla akcjonariuszy jak przebijanie prognoz wyników kwartalnych.