Palo Alto Networks prognozuje 14,1–14,2 mld USD przychodów w roku fiskalnym 2027

Palo Alto Networks zakończyła czwarty kwartał roku fiskalnego 2026 rekordowymi wynikami. Wartość zakontraktowanych, ale jeszcze nierozpoznanych przychodów (RPO) po raz pierwszy przekroczyła 20 mld USD i wyniosła 21,2 mld USD, co oznacza wzrost o 34%.

Przychody spółki wzrosły w czwartym kwartale o 34%, do 3,41 mld USD. „Przekroczyliśmy nasze prognozy we wszystkich kluczowych wskaźnikach finansowych, a dynamika nowych zamówień przyspieszyła drugi kwartał z rzędu” – powiedział prezes i dyrektor generalny Nikesh Arora.

Roczna wartość powtarzalnych przychodów z rozwiązań nowej generacji (NGS ARR) sięgnęła 9,1 mld USD, co oznacza wzrost o 63%. W samym czwartym kwartale spółka zwiększyła ten wskaźnik o niemal 1 mld USD netto. ARR to roczna wartość przychodów wynikających z aktywnych, powtarzalnych umów.

W czwartym kwartale Palo Alto Networks odnotowała około 220 nowych wdrożeń platform netto, czyli przypadków, gdy klient korzysta z kilku platform spółki jednocześnie. W trzecim kwartale było ich 110. Wskaźnik utrzymania przychodów netto (NRR), pokazujący, jak zmieniają się przychody od obecnych klientów po uwzględnieniu rozszerzeń i rezygnacji, przekroczył 120% w grupie klientów korzystających z wielu platform.

Prisma AIRS przekroczyła 100 mln USD rocznych powtarzalnych przychodów w ciągu czterech kwartałów od uzyskania pełnej dostępności rynkowej. Produkt służy do zabezpieczania systemów sztucznej inteligencji.

Spółka poinformowała również o zamknięciu przejęcia Console oraz o przejęciu Embrace, którego technologie do monitorowania rzeczywistego działania aplikacji zostaną zintegrowane z ofertą Palo Alto Networks. Zarząd zaznaczył, że przejęcia CyberArk, Idira i Chronosphere przynoszą wyniki lepsze od początkowych oczekiwań, a ich integracja postępuje.

Prognozy na pierwszy kwartał i cały rok fiskalny 2027

Na pierwszy kwartał roku fiskalnego 2027 Palo Alto Networks prognozuje przychody w wysokości 3,3–3,31 mld USD. Skorygowany rozwodniony zysk na akcję, obliczany według zasad non-GAAP, ma wynieść 0,96–0,98 USD na akcję.

Na cały rok fiskalny 2027 spółka zakłada:

• przychody na poziomie 14,1–14,2 mld USD,
• skorygowany rozwodniony zysk na akcję w wysokości 4,16–4,19 USD na akcję,
• marżę operacyjną na poziomie 29,5%,
• skorygowaną marżę wolnych przepływów pieniężnych na poziomie 38%.

Zarząd oczekuje, że końcowy etap migracji klientów potrwa do pierwszego kwartału roku fiskalnego 2027. Jednocześnie 60–61% przyrostu NGS ARR netto ma przypaść na drugą połowę roku fiskalnego 2027.

W porównaniu z założeniami przedstawionymi w poprzednim kwartale zarząd podtrzymał zmianę sposobu prezentowania danych dotyczących platform. Zapowiedział wprowadzenie nowych informacji o przychodach generowanych przez poszczególne platformy, zgodnie z wcześniejszą zapowiedzią.

Dane dotyczące szacunków analityków były zawarte w pytaniu, ale sposób oznaczenia kwartałów nie odpowiadał oznaczeniom kwartałów fiskalnych w transkrypcji. Z tego powodu nie uwzględniono porównania z prognozami rynkowymi.

Marże, zysk i przepływy pieniężne

Łączna marża brutto w czwartym kwartale wyniosła 74,8%, czyli o 100 punktów bazowych mniej niż rok wcześniej. Jeden punkt bazowy to 0,01 punktu procentowego.

Skorygowana marża operacyjna wyniosła 29,6%. Rosnąca efektywność operacyjna przyczyniła się do osiągnięcia skorygowanego zysku na akcję w wysokości 1,02 USD na akcję.

Skorygowane wolne przepływy pieniężne w czwartym kwartale wyniosły 1,29 mld USD. Rok fiskalny 2026 spółka zakończyła z 7,9 mld USD w gotówce, jej ekwiwalentach oraz krótkoterminowych inwestycjach.

Palo Alto Networks spodziewa się utrzymania podwyższonych kosztów surowców w segmencie sprzętowym. Przychody ze sprzętu stanowią około 10% przychodów całej spółki. Zarząd zamierza ograniczać wpływ kosztów między innymi przez relacje ze strategicznymi dostawcami oraz selektywne podwyżki cen.

Pytania o przejęcia i rozwój platform

Robbie Owens z Piper Sandler zapytał o podejście spółki do fuzji i przejęć w nowym roku fiskalnym. Nikesh Arora odpowiedział, że „fuzje i przejęcia nie są strategią”, a do transakcji dochodzi wtedy, gdy przejmowana firma właściwie rozpoznaje kierunek rozwoju technologii i Palo Alto Networks chce szybko wykorzystać ten potencjał.

Brian Essex z JPMorgan Chase zapytał o możliwość sprzedaży platformy CyberArk obecnym klientom. Spółka wskazała, że w poprzednim kwartale zatrudniła nowego lidera tego obszaru, Sonny’ego Singha. Palo Alto Networks wprowadziła również nowy produkt Modern PAM, który jest już ogólnie dostępny. PAM to narzędzia do zarządzania uprzywilejowanym dostępem, czyli kontrolowania uprawnień administratorów i innych użytkowników mających dostęp do najważniejszych systemów.

Saket Kalia z Barclays zapytał, jak po przejęciu Mythos zmieniły się zachowania zakupowe klientów. Arora odpowiedział, że rozmowy coraz rzadziej dotyczą rozdzielania używanych systemów. Zamiast tego klienci szukają sposobu na ich ujednolicenie i wykorzystanie jednej, skonsolidowanej platformy.

Fatima Boolani z Citigroup zapytała o rozwiązanie Frontier AI Critical Defense oraz czynniki ograniczające wdrożenia w obszarze technologii operacyjnych (OT), wykorzystywanych między innymi w przemyśle i infrastrukturze. Arora wskazał, że systemy OT trudno aktualizować. Spółka może tworzyć sygnatury — reguły rozpoznające zagrożenia — dla luk w systemach OT oraz oprogramowaniu open source, a następnie wdrażać je w czasie krótszym niż cztery godziny.

Matthew Hedberg z RBC Capital Markets zapytał o konkurencyjność oferty w zakresie obserwowalności względem obecnych liderów rynku. W tym segmencie, obejmującym monitorowanie działania aplikacji i infrastruktury, Chronosphere ma być średnio o 30–40% tańszy od konkurencyjnych rozwiązań. Zarząd ocenia, że w ciągu sześciu miesięcy produkt osiągnie poziom konkurencyjności wobec obecnych liderów tego rynku.

Michael Turrin z Wells Fargo Securities zapytał o sposób przygotowania prognoz na rok fiskalny 2027. Arora powiedział, że spółka „bardzo starannie podchodzi do prognoz” oraz że przy założeniu właściwej realizacji planów i sprzyjających warunków powinna być w stanie przekroczyć konsensus rynkowy. Dipak Golechha dodał, że zarząd analizuje wiele różnych danych i korzysta z dobrze ugruntowanego, światowej klasy procesu.

Gray Powell z BTIG zapytał o wzrost wartości transakcji związanych z wypieraniem konkurencyjnych rozwiązań SASE. Wartość ta wzrosła z 200 mln USD narastająco po trzech kwartałach do 450 mln USD za cały rok. SASE łączy zabezpieczenia sieciowe z usługami chmurowymi, a jego rozwój wspiera integracja z SD-WAN, czyli technologią zarządzania połączeniami między oddziałami firm. Arora wskazał, że wypieranie konkurencyjnych produktów jest skutkiem dwóch zmian: integracji SASE z SD-WAN oraz standaryzacji platform wykorzystywanych przez klientów.

Meta Marshall z Morgan Stanley zapytała o przyspieszenie prac związanych z długiem technologicznym. Palo Alto Networks jest gotowa zgodzić się na rozłożenie płatności w czasie, aby pomóc klientom w realizacji tych projektów. Ograniczeniem po stronie klientów jest jednak konieczność ustalenia priorytetów. Zarząd zaznaczył, że tego typu projekty nie są realizowane w ciągu jednego kwartału.

Brad Zelnick z Deutsche Bank zapytał, z jakich działań klienci będą rezygnować. Arora powiedział, że docelowo spółka chce ograniczyć udział człowieka w wykrywaniu, zapobieganiu i usuwaniu zagrożeń. W tym celu rozwija agentów programowych, którzy potrafią rozumieć sposób wdrożenia systemów u klienta.

Nastroje podczas rozmowy

Ton analityków był lekko pozytywny i koncentrował się na możliwościach rozwoju. Pojawiały się między innymi gratulacje z powodu bardzo mocnych wyników oraz pytania o fuzje i przejęcia, komercjalizację CyberArk, wypieranie konkurencyjnych rozwiązań SASE, konkurencyjność oferty w zakresie obserwowalności i założenia prognoz.

Ton zarządu w przygotowanych wypowiedziach był pozytywny i zdecydowany. Podkreślano rekordowe zakończenie roku oraz przekroczenie prognoz. W kwestiach szczegółów prognoz i fuzji i przejęć zarząd bywał bardziej powściągliwy lub kontrolował zakres przekazywanych informacji, między innymi stwierdzając, że nazwy przejmowanych firm zostaną przekazane analitykom bezpośrednio oraz że prognozy są przygotowywane bardzo starannie.

W porównaniu z bardziej konfrontacyjnym tonem poprzedniej rozmowy, podczas której zarząd ogłosił oficjalnie koniec „SaaSpokalipsy” dla cyberbezpieczeństwa, obecna rozmowa zachowała poczucie pilności związane ze sztuczną inteligencją, ale w większym stopniu koncentrowała się na realizacji planów i dowodach skutecznej integracji. Dotyczyło to także dużych przejęć, w przypadku których — jak podkreślił Arora — oba projekty przekraczają początkowe oczekiwania.

Zmiany względem poprzedniego kwartału

Aktywność związana z wdrażaniem wielu platform wzrosła z 110 nowych wdrożeń netto w trzecim kwartale do około 220 w czwartym kwartale.

W trzecim kwartale Prisma AIRS miała wyraźną perspektywę przekroczenia 100 mln USD ARR. W czwartym kwartale osiągnęła ten poziom w ciągu czterech kwartałów od uzyskania pełnej dostępności rynkowej.

Roczne powtarzalne przychody z obserwowalności przekroczyły 300 mln USD w trzecim kwartale. W czwartym kwartale były już ponad dwukrotnie wyższe i przekroczyły 500 mln USD.

W trzecim kwartale spółka przedstawiała prognozy NGS ARR oraz przychodów na czwarty kwartał. W czwartym kwartale po raz pierwszy podała pełne prognozy na rok fiskalny 2027 oraz dodatkowe informacje dotyczące poszczególnych platform. Przychody platformy Network and AI Security mają rosnąć w tempie z dolnego przedziału wartości dwucyfrowych, w przypadku platformy Cortex ma to być około 30%, a Idira ma wygenerować około 1,5 mld USD.

Czynniki ryzyka

Zarząd spodziewa się, że zmiana struktury przychodów zwiększy koszty hostingu chmurowego w roku fiskalnym 2027 szybciej niż całkowite przychody spółki.

Podwyższone koszty surowców mogą nadal obciążać działalność sprzętową. Spółka chce ograniczać ten wpływ dzięki strategicznym relacjom z dostawcami oraz selektywnym działaniom cenowym.

Sezonowość NGS ARR będzie również zależeć od migracji jednego z klientów. Wkład tego procesu w przyszłe wyniki ma być mniejszy niż przyrost odnotowany w czwartym kwartale, co wpłynie na rozkład przychodów w roku fiskalnym 2027.

Podsumowanie

Zarząd opisał czwarty kwartał jako rekordowe zakończenie roku, któremu towarzyszyło przyspieszenie nowych zamówień, RPO na poziomie 21,2 mld USD oraz NGS ARR w wysokości 9,1 mld USD. Podkreślił, że rozwój platform i popyt na rozwiązania cyberbezpieczeństwa wykorzystujące sztuczną inteligencję przekładają się na większe kontrakty i szybsze skalowanie produktów. Wskazał między innymi na przekroczenie przez Prisma AIRS poziomu 100 mln USD ARR oraz dalsze postępy w integracji CyberArk, Idira i Chronosphere.

Na rok fiskalny 2027 zarząd prognozuje przychody w wysokości 14,1–14,2 mld USD, skorygowany rozwodniony zysk na akcję na poziomie 4,16–4,19 USD na akcję oraz skorygowaną marżę wolnych przepływów pieniężnych wynoszącą 38%. Jednocześnie wskazał na presję na koszty hostingu chmurowego wynikającą ze zmiany struktury przychodów oraz na sezonowość NGS ARR związaną z migracją klienta jako kluczowe czynniki, które należy uwzględnić w modelach finansowych.