Orlen: rekordowa EBITDA i strategiczne projekty w II kwartale 2026 roku

Orlen odnotował w II kwartale 2026 roku 13,9 mld PLN EBITDA LIFO, czyli wyniku operacyjnego przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i odpisami, obliczanego z uwzględnieniem metody LIFO wyceny zapasów. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 15,2 mld PLN.

Zdywersyfikowany model biznesowy Orlenu okazał się odporny na zmienne warunki rynkowe. Największy wkład w wynik EBITDA miał segment Downstream, obejmujący m.in. rafinerię i petrochemię. Wypracował on 5,9 mld PLN EBITDA dzięki korzystnym warunkom na rynku rafineryjnym i petrochemicznym.

Segment petrochemiczny powrócił do dodatniej rentowności. Jego EBITDA wyniosła 0,5 mld PLN, co było najwyższym poziomem od kilku kwartałów. Wynik wsparły wyższe marże oraz efekty zabezpieczeń finansowych przed zmianami cen.

Orlen utrzymał bardzo mocny bilans. Wskaźnik długu netto do EBITDA wyniósł 0,1, a agencje ratingowe potwierdziły oceny inwestycyjne spółki wraz ze stabilną perspektywą.

Spółka kontynuowała także strategiczne projekty rozwojowe. Pierwszą energię elektryczną dostarczyły dwie inwestycje: Baltic Power oraz elektrociepłownia gazowo-parowa Grudziądz CCGT. Orlen przejął również udział w złożu Goliat i zwiększył dostawy LNG do Polski. W pierwszej połowie roku odebrał 40 ładunków LNG.

### Czynniki obciążające wyniki

Wyniki II kwartału obciążyły planowane postoje remontowe w segmencie Downstream. Doprowadziły one do spadku przerobu ropy i wykorzystania mocy rafineryjnych w porównaniu z poprzednim rokiem.

Marże paliwowe w Polsce pozostawały pod presją z powodu polityki cenowej skoncentrowanej na klientach oraz programów promocyjnych. Ograniczyło to rentowność segmentu Konsument i Produkty.

Segment Wydobycie i Dostawy poniósł wyższe koszty logistyki i magazynowania. Częściowo zniwelowały one korzyści wynikające z wyższych cen ropy i gazu.

Na działalność całej branży nadal wpływały wydarzenia geopolityczne. Tworzyły one zmienne i niepewne warunki na rynkach uprawnień do emisji CO₂, w łańcuchach dostaw oraz na rynkach surowców.

Nakłady inwestycyjne Orlenu wyniosły w II kwartale 9,3 mld PLN. Przyspieszenie inwestycji może obciążyć przepływy pieniężne, jeśli warunki rynkowe się pogorszą, choć obecnie spółka generuje wysokie środki pieniężne.

### Pytania i odpowiedzi dotyczące wyników

Dyrektor finansowy Sławomir Jędrzejczyk wskazał, że zdywersyfikowany model biznesowy pozwolił Orlenowi zachować odporność w warunkach zmiennego rynku. Korzystne warunki makroekonomiczne, szczególnie w rafinerii i petrochemii, połączono ze zdyscyplinowanym zarządzaniem działalnością operacyjną i finansami.

Dzięki temu Orlen wypracował 13,9 mld PLN EBITDA LIFO i 15,2 mld PLN przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. Spółka utrzymała także jeden z najmocniejszych bilansów w europejskim sektorze energetycznym, z długiem netto na poziomie 0,1-krotności EBITDA.

Segment Downstream wypracował 5,9 mld PLN EBITDA, najwięcej spośród wszystkich segmentów. Wynik wsparły przede wszystkim wyższe marże rafineryjne, korzystne zmiany wartości zapasów oraz lepsze rezultaty działalności handlowej. Czynniki te z nadwyżką zrekompensowały wpływ planowanych postojów remontowych i niższego przerobu.

W segmencie petrochemicznym EBITDA wyniosła 0,5 mld PLN. Był to najwyższy wynik od kilku kwartałów, osiągnięty dzięki poprawie marż i efektom zabezpieczeń finansowych.

Orlen potwierdził znaczny postęp w najważniejszych projektach rozwojowych. W sektorze energetycznym pierwsza energia elektryczna popłynęła z dwóch strategicznych inwestycji: Baltic Power i projektu Grudziądz CCGT.

W segmencie Downstream uzgodniono zakres, harmonogram i budżet nowych projektów chemicznych. Pozwala to przejść do kolejnych etapów ich realizacji.

Postępował również proces przejęcia Grupa Azoty Polyolefins. Spółka uzyskała zgody antymonopolowe, a do zakończenia procesu restrukturyzacji pozostała jedynie ostateczna zgoda sądu.

Segment Wydobycie i Dostawy wypracował 3,8 mld PLN EBITDA. Wynik korzystał z wyższych cen ropy i gazu oraz większego wydobycia. Częściowo zniwelowały go niższe marże na handlu gazem i wyższe koszty logistyki.

W celu wzmocnienia bazy surowcowej Orlen przejął udział w złożu Goliat i rozwinął projekt Cerisa w Norwegii. Projekty te zwiększyły zasoby o około 70 mln baryłek ekwiwalentu ropy, wspierając stabilność wydobycia w długim terminie.

Produkcja węglowodorów wzrosła do około 200 tys. baryłek ekwiwalentu ropy dziennie. Wzrost wspierały dobre wyniki działalności w Norwegii i Kanadzie.

Kwota 5,1 mld PLN dotycząca akcji Energi została zaklasyfikowana jako inwestycja krótkoterminowa, a nie środki pieniężne. Akcje nie były zarejestrowane do końca czerwca. Rejestracja nastąpiła na początku lipca, co zrekompensuje tę pozycję i zmniejszy dług netto Orlenu o 5,1 mld PLN. Wzmocni to już wcześniej bardzo ostrożny bilans spółki.

Całoroczny cel nakładów inwestycyjnych pozostał na poziomie około 36 mld PLN. W pierwszej połowie roku Orlen przeznaczył na inwestycje 14,7 mld PLN, w tym 9,3 mld PLN w II kwartale.

Większość wydatków trafia do projektów rozwojowych, które wzmacniają bezpieczeństwo energetyczne, wspierają transformację energetyczną i mają przynosić atrakcyjne zwroty w długim terminie. Wydatki na utrzymanie aktywów pozostają ściśle kontrolowane.

Segment Energetyka wypracował 3,4 mld PLN EBITDA. Wynik wsparły wysokie wolumeny sprzedaży energii elektrycznej, niższe koszty paliw oraz większe wolumeny dystrybucji.

W pierwszej połowie roku Orlen zwiększył moce odnawialnych źródeł energii o około 300 MW. Udział źródeł zero- i niskoemisyjnych w zainstalowanych mocach wytwórczych osiągnął 65%, co potwierdza postęp w realizacji strategicznego celu zwiększania tego udziału.

W II połowie 2026 roku Orlen koncentruje się na trzech obszarach. Operacyjnie spółka chce maksymalizować wykorzystanie aktywów i wykorzystać korzystne warunki makroekonomiczne po zakończeniu postojów remontowych.

W obszarze rozwoju będzie kontynuować realizację projektów Baltic Power, nowych projektów chemicznych, Grupa Azoty Polyolefins oraz rozwój dostaw LNG. Finansowo priorytetami pozostają generowanie gotówki, zdyscyplinowana alokacja kapitału, utrzymanie mocnego bilansu i pozyskiwanie korzystnych źródeł finansowania.

Segment Konsument i Produkty wypracował 1,5 mld PLN EBITDA. Marże paliwowe w Polsce pozostawały pod presją polityki cenowej ukierunkowanej na klientów i programów promocyjnych. W dużej mierze zrekompensowały to wyższe wolumeny sprzedaży oraz silny wkład działalności zagranicznej.

Program lojalnościowy ORLEN VITAY miał już ponad 5,6 mln aktywnych użytkowników. Oznacza to wzrost o ponad 10% rok do roku. Orlen rozwijał również sprzedaż detaliczną produktów pozapaliwowych oraz usługi elektromobilności.

W pierwszej połowie roku Orlen odebrał do Polski 40 ładunków LNG, w tym dostawy realizowane przez statki należące do własnej floty. Flota spółki liczy obecnie osiem jednostek. Wspiera to długoterminowy cel zwiększania bezpieczeństwa dostaw i dywersyfikacji źródeł energii.