Opcje wskazują na 190 mld USD wahań wartości rynkowej Microsoftu po wynikach

Opcje na akcje Microsoftu implikują ruch wartości rynkowej o około 190 mld USD, czyli około 6,6% w górę lub w dół po publikacji wyników za kwartał.

Dane Option Research & Technology Services (ORATS) pokazują, że w ciągu ostatnich 12 cykli wyników średni implikowany ruch Microsoftu wynosił 4,8%, a średni rzeczywisty ruch 4,4%.

Wyższe wyceny opcji w tym kwartale sugerują, że inwestorzy traktują Microsoft jako kluczowego gracza w historii zysków związanych z inwestycjami w AI. Ogromne wydatki kapitałowe na AI przez tzw. hyperscalery są jednym z głównych motorów tegorocznego rajdu technologicznego.

Obecnie, gdy handel związany z inwestycjami w AI słabnie, inwestorzy, którzy lokowali środki w spółki technologiczne, coraz bardziej obawiają się rosnących kosztów. Na obecnym torze hyperscalery mają do 2027 r. wydać łącznie na wydatki kapitałowe więcej, niż wygenerują w wolnych przepływach pieniężnych (free cash flow), jak podał Reuters w zeszłym tygodniu.

„Rynek oczekuje wyników” — mówi Seth Hickle, dyrektor inwestycyjny w Mindset Wealth Management. „Ten sezon wyników dotyczy wykonania w obszarze AI, a nie entuzjazmu wobec AI.”

Akcje Microsoftu straciły w tym roku 18,7%, podczas gdy indeks S&P 500 zyskał 8,52%. Wydatki inwestycyjne (CAPEX) w trzecim kwartale fiskalnym wzrosły o 49% rok do roku, do 31,9 mld USD, ale spadły względem poprzedniego kwartału, gdy wyniosły 37,5 mld USD.

Inwestorzy będą uważnie obserwować, czy nakłady Microsoftu na AI przekładają się na szersze przyjęcie rozwiązań przez firmy. Oceniają nie tylko tempo wzrostu platformy chmurowej Azure, lecz także, czy klienci integrują narzędzia AI Microsoftu w swoich systemach, czy zwracają się ku zewnętrznym dostawcom.

„Inwestorzy widzieli wydatki na AI. Teraz chcą zobaczyć rachunki” — mówi Peter Andersen, założyciel i prezes Andersen Capital Management. „FOMO (‚strach przed przegapieniem okazji’) zamienił się w strach przed masywnym przeinwestowaniem.”

Przed wynikami jeden trader wydał około 10,4 mln USD, kupując 20 000 opcji call na akcje Microsoftu, obstawiając, że kurs przebije 450 USD do sierpnia, mówi Chris Murphy, współszef strategii instrumentów pochodnych w Susquehanna, twórcy rynku. Murphy dodaje, że inwestorzy byli skłonni płacić wysokie premie opcyjne za ekspozycję na wzrost, mimo słabszego zachowania kursu, co skłoniło Microsoft do cięć zatrudnienia i restrukturyzacji biznesu związanego z Xbox.

Inwestorzy kupowali też pozycje na sektor oprogramowania, nabywając 100 000 opcji call na ETF iShares Expanded Tech-Software Sector przed wynikami Microsoftu i posiedzeniem Rezerwy Federalnej, co — zdaniem Murphy'ego — odzwierciedlało wiarę zarówno w kurs akcji, jak i w szerszy sektor oprogramowania.

Opcje na Meta wskazują na ruch około 7,8% po publikacji wyników, nieco powyżej średniej implikowanej 7,3% z ostatnich 12 cykli. Historycznie kurs Meta porusza się nieco mocniej niż oczekują rynki opcyjne, ze średnim ruchem 7,9%.

Matt Amberson, założyciel ORATS, zauważa, że zmienność związana z wynikami wzrosła w ciągu ostatniego roku, ze szczególnie silnymi reakcjami w ostatnich trzech kwartałach.

Inwestorzy skupią się na sile podstawowego biznesu reklamowego Meta, wpływie AI na zaangażowanie i efektywność reklam oraz na tym, czy zwroty z rosnących inwestycji w infrastrukturę uzasadniają poziom wydatków, mówi Matthew Smart, dyrektor inwestycyjny WWM Investments.

Wyniki Microsoftu i Meta będą zatem traktowane jako ważny test, czy duże inwestycje w AI zaczynają przynosić mierzalne korzyści.