On Holding umacnia model premium dzięki sprzedaży bezpośredniej

On Holding AG (ONON) wzmacnia swój model biznesowy oparty na produktach premium dzięki rosnącej sprzedaży bezpośredniej do konsumentów (DTC). W drugim kwartale 2026 roku przychody DTC wzrosły o 26% rok do roku, do 388,4 mln CHF. Przy stałych kursach walut wzrost wyniósł 34,3%. Sprzedaż bezpośrednia odpowiadała za rekordowe 45,7% całkowitych przychodów w kwartale, wobec 41,1% rok wcześniej.

Wzrost obejmował zarówno handel internetowy, jak i sklepy własne spółki. Sprzedaż online rosła szybciej od oczekiwań zarządu we wszystkich regionach. Jednocześnie zwiększył się udział sprzedaży po pełnych cenach, czyli bez promocji i obniżek. Wyższy ruch klientów, większa liczba transakcji oraz rozwój sieci sklepów wsparły wyniki kanału DTC. Popyt potwierdziły także dobre wyniki sprzedaży w porównywalnych sklepach oraz szczególnie mocne rezultaty w Paryżu i Tokio.

Przesunięcie sprzedaży w stronę kanału DTC, który zapewnia spółce najwyższą marżę, wsparło rentowność. Korzystniejsza struktura sprzedaży, utrzymanie cen na pełnym poziomie oraz większa efektywność operacyjna podniosły marżę brutto o 390 punktów bazowych, do 65,4%. Stało się tak mimo wyższych ceł importowych w Stanach Zjednoczonych. Skorygowana marża EBITDA, czyli marża zysku przed odsetkami, podatkami oraz amortyzacją, wzrosła z 18,2% do 19,8%. Dzięki temu On Holding może nadal inwestować w innowacje, rozwiązania cyfrowe i zapewnianie klientom doświadczeń związanych z marką premium.

Sprzedaż DTC rosła szybciej niż sprzedaż hurtowa we wszystkich regionach. Pokazuje to siłę bezpośrednich relacji On Holding z konsumentami. Przychody ze sprzedaży hurtowej zwiększyły się o 4,8%. Wynik odzwierciedlał słabszy popyt na niektóre popularne linie obuwia do codziennego biegania oraz celowe ograniczenie wysyłek.

On Holding ogranicza gromadzenie zapasów na rynku, na którym produkty są często sprzedawane w promocjach. W ten sposób spółka chroni sprzedaż po pełnych cenach, która pozostaje ważnym elementem jej strategii premium.

On Holding oczekuje, że w drugiej połowie 2026 roku sprzedaż DTC będzie rosła znacznie szybciej niż sprzedaż hurtowa. Zarząd podniósł prognozę całorocznej marży brutto do co najmniej 65%. Jednocześnie utrzymał prognozę skorygowanej marży EBITDA na poziomie 19,5–20%. Utrzymujący się popyt w kanale bezpośrednim i zdyscyplinowana dystrybucja wzmacniają pozycję On Holding w segmencie premium oraz wspierają rentowny wzrost.

Deckers Outdoor i Wolverine World Wide również rozwijają sprzedaż bezpośrednią

Deckers Outdoor Corporation (DECK) odnotowała silny wzrost sprzedaży DTC w pierwszym kwartale roku obrotowego 2027. Łączne przychody tego kanału zwiększyły się o 13% rok do roku. Najmocniej rosła marka HOKA, której globalna sprzedaż DTC wzrosła o 17%. Sprzedaż DTC marki UGG zwiększyła się o 6%.

Deckers skorzystała z wysokiego popytu na produkty sprzedawane po pełnych cenach, innowacji produktowych oraz zdyscyplinowanego zarządzania zapasami. Czynniki te wsparły poprawę marży brutto. W roku obrotowym 2027 spółka zamierza nadal zdecydowanie rozwijać sprzedaż DTC. Zarząd nie sygnalizuje istotnej zmiany dotychczasowego kierunku rozwoju tego kanału. Deckers postrzega sprzedaż bezpośrednią jako jeden z głównych silników wzrostu, wspierany przez ekspansję międzynarodową, nowe produkty i większe zaangażowanie klientów.

Wolverine World Wide (WWW) utrzymała przychody DTC mniej więcej na poziomie sprzed roku w drugim kwartale 2026 roku, mimo 8-procentowego wzrostu sprzedaży hurtowej. Spółka mocno koncentruje się na rozwoju kanału bezpośredniego. Marka Saucony notuje dobre tempo wzrostu DTC, natomiast Merrell jest przestawiana na większy udział sprzedaży po pełnych cenach i mniejszą aktywność promocyjną.

Wolverine inwestuje w lepszą prezentację produktów i historii marek w internecie oraz bardziej precyzyjny marketing na kolejnych etapach drogi klienta do zakupu. Zarząd przyznał, że poprawa wyników DTC wymaga dalszych działań, ale podejmuje kroki mające wzmocnić ten kanał, szczególnie przed sezonem świątecznym.

Notowania, wycena i prognozy dla On Holding

Akcje On Holding straciły 25,6% w ciągu ostatnich trzech miesięcy. Dla porównania, spadek całej branży wyniósł 7,2%.

Pod względem wyceny wskaźnik ceny do sprzedaży (P/S), liczony na podstawie wyników z ostatnich 12 miesięcy, wynosi dla ONON 2,12. Średnia dla branży to 1,40. Spółka ma ocenę Value Score na poziomie B.

Konsensus prognoz dotyczący zysków On Holding w roku obrotowym 2026 zakłada wzrost o 78,4% rok do roku. W przypadku roku obrotowego 2027 prognozowany jest wzrost o 16,1%. Szacunki zysków na rok obrotowy 2026 podniesiono w ciągu ostatnich siedmiu dni o 0,01 USD, natomiast prognozy na rok obrotowy 2027 pozostały bez zmian.

On Holding ma obecnie ocenę Zacks Rank #5, odpowiadającą rekomendacji „sprzedawaj”.