Nvidia vs Micron: który kurs doceni rynek

Nvidia (NASDAQ:NVDA) i Micron Technology (NASDAQ:MU) pokazały przełomowe kwartały związane z infrastrukturą AI, ale reakcja rynku była rozbieżna. Nvidia sprzedaje moc obliczeniową, a Micron dostarcza pamięć, która zasila te układy.

W porównaniu tych spółek sensownie wyróżnia się dwutorowy łańcuch: Blackwell „niesie” Nvidię, a HBM „niesie” Microna. Obie firmy jednocześnie sygnalizują, gdzie w 2026 roku realnie trafia budżet na sprzęt.

Nvidia umacnia pozycję dzięki Blackwell

W raporcie za I kwartał roku obrotowego 2027, opublikowanym 20 maja 2026 r., Nvidia pokazała przychody 81,615 mld USD, czyli +85,23% rok do roku. Sam segment Data Center wyniósł 75,246 mld USD.

Wzrost w obrębie Data Center nie dotyczył wyłącznie samych GPU: przychody z networkingu wzrosły o 199%, co sugeruje, że rozwiązania typu NVLink i Spectrum-X zwiększają swój udział w dostawach. Zysk na akcję (non-GAAP) wyniósł 1,87 USD.

Jensen Huang podkreślił, że „budowa AI-fabryk, największa w historii ekspansja infrastruktury, przyspiesza w nadzwyczajnym tempie”.

Micron rośnie przez popyt na HBM

Micron w swoim raporcie za II kwartał roku obrotowego 2026, opublikowanym 18 marca 2026 r., przedstawił bardziej cykliczną, ale dynamiczną historię. Przychody wyniosły 23,86 mld USD i wzrosły o 196,29% rok do roku. Zysk na akcję (non-GAAP) wyniósł 12,20 USD wobec szacunków 8,73 USD.

W segmencie Cloud Memory przychody osiągnęły 7,75 mld USD przy 66% marży operacyjnej.

Prezes Sanjay Mehrotra mówił, że pamięć stała się dla klientów hyperskalowych „aktywem strategicznym”. Równolegle zarząd zatwierdził podwyżkę dywidendy o 30%.

Różne przewagi: platforma vs. zdolności produkcyjne

W przypadku Nvidii przewaga ma charakter platformowy. Firma opiera się na CUDA, NVLink Fusion oraz zapowiedzianej platformie Vera Rubin, co ma utrzymywać klientów w ekosystemie „full stack”. Około połowy przychodów z Data Center nadal pochodzi od hyperscalerów, a kierunek ekspansji obejmuje także AI w obszarze sovereign i przemysłowym.

Jest jednak istotna bariera związana z Chinami: w tym kwartale Nvidia nie dostarczyła do regionu zero H20 Data Center. Prognozy zakładają, że ten poziom pozostanie bez zmian.

Micron działa bardziej „po stronie fizyki”. W pojedynczym kwartale zainwestował 6,39 mld USD w CAPEX, finansując moce produkcyjne dla HBM, a portfele zamówień według doniesień mają sięgać nawet do 2027 roku. Z perspektywy nabywców AI z obszaru „sovereign” znaczenie ma to, że Micron jest jedynym producentem pamięci z siedzibą w USA. Wycena rynkowa, mierzona forward P/E na poziomie 11, sugeruje, że rynek wciąż traktuje spółkę jako bardziej cykliczną.

Nvidia ma forward P/E w okolicach 32. To nie jest „tania” wycena, ale ma odzwierciedlać większą trwałość platformy.

Rynek już zareagował – kursy poszły w inne strony

Od publikacji wyników Nvidia spadła o 10,38% do 200,04 USD. Micron natomiast zyskał 127,9% do 1 051,77 USD, choć 23 czerwca spadł o 13,18% przed kolejnymi wynikami.

Na rynku opcji i zakładów Polymarket daje Micronowi 95,2% prawdopodobieństwa pobicia kwartalnych wyników, natomiast dla Nvidii konsensus na najbliższy okres skupia się w przedziale 195–210 USD.

Inwestorzy będą zwracać uwagę na to, czy Micron rzeczywiście dowiezie marżę brutto zgodną z prowadzonymi wytycznymi (81%) oraz czy zobowiązania Nvidii dotyczące podaży o wartości 119 mld USD przełożą się na płynne dostawy i rozpoznanie przychodów.

Wnioski dla inwestorów: trwałość Nvidii i „momentum” Microna

W perspektywie ekspozycji na AI, która ma przetrwać ewentualny reset cen pamięci, przewaga Nvidii wynika z rozbudowanego „softwarowego moat” oraz wzrostu w networkingu, nawet mimo zerowych dostaw H20 do Chin. Dla inwestorów akceptujących cykliczność Micron może dawać większy „momentum”, bo ograniczenia dostępności HBM są realne, a forward multiple nadal pozostawia pole do pozytywnej realizacji scenariusza.

Wspólne ryzyko dla obu tez to możliwe osłabienie prognoz inwestycji hyperscalerów w CAPEX w dalszej części roku. To zmienna, która może uderzyć w oba historie jednocześnie, choć z innych stron łańcucha wartości.