Nutrien: mocne wyniki i wyższa prognoza sprzedaży potasu

Nutrien (NYSE:NTR) wypracował w drugim kwartale 2,4 mld USD skorygowanej EBITDA, a w pierwszej połowie roku 3,5 mld USD. Oznacza to wzrost o 6% w porównaniu z tym samym okresem poprzedniego roku. Wyniki wsparły rekordowe wolumeny sprzedaży nawozów potasowych, wyższe marże na własnych produktach oraz sprawna działalność operacyjna.

W pierwszej połowie roku przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wzrosły o 12%, poinformował dyrektor finansowy Mark Thompson. Spółka podniosła dolną granicę prognozy sprzedaży nawozów potasowych na 2026 rok, obniżyła prognozę wydatków inwestycyjnych i zwiększyła tempo skupu akcji własnych.

### Nawozy potasowe i automatyzacja

Nutrien podniosła prognozę sprzedaży nawozów potasowych w 2026 roku do 14,2–14,8 mln ton. Wcześniejsza prognoza zakładała przedział zaczynający się poniżej 14,2 mln ton. Mark Thompson wiązał zmianę z mocną sprzedażą w pierwszej połowie roku oraz lepszą widocznością zamówień na drugą połowę roku.

Canpotex ma już w pełni zakontraktowaną sprzedaż na trzeci kwartał. Nutrien odnotowała również korzystny odbiór krajowego programu letniego uzupełniania zapasów nawozów.

Skorygowana EBITDA segmentu nawozów potasowych wyniosła w drugim kwartale 658 mln USD. Wsparciem były wyższe światowe ceny referencyjne oraz sprawne funkcjonowanie łańcucha dostaw i działalności operacyjnej. Kontrolowany przez spółkę gotówkowy koszt wytworzenia produktu pozostał w drugim kwartale i w pierwszej połowie roku na poziomie zbliżonym do ubiegłorocznego. Nutrien nadal zakłada, że całoroczny kontrolowany przez spółkę koszt gotówkowy pozostanie poniżej 60 USD za tonę.

Prezes i dyrektor generalny Ken Seitz poinformował, że w pierwszej połowie roku 53% ton rudy wydobyto przy wykorzystaniu automatyzacji. Oznacza to przekroczenie górnej granicy celu wyznaczonego podczas dnia inwestora w 2024 roku. Automatyzacja pomaga poprawiać bezpieczeństwo i wydajność oraz wydobywać większą ilość rudy z istniejących aktywów.

Nutrien ma obecnie około 15 mln ton rocznych zdolności produkcyjnych nawozów potasowych. Dzięki sieci sześciu kopalń spółka może zwiększać moce stosunkowo szybko. Koszt zwiększenia zdolności produkcyjnych z 15 mln do 18 mln ton szacowany jest na około 200–300 USD za tonę. To mniej niż koszt budowy nowych zakładów od podstaw. Celem Nutrien jest utrzymanie udziału w światowym rynku nawozów potasowych na poziomie około 19–20%.

Spółka podtrzymała prognozę światowych dostaw nawozów potasowych w 2026 roku na poziomie 74–77 mln ton. Zarząd ocenia, że popyt pozostaje dobry na głównych rynkach. Wsparciem są przystępne ceny nawozów potasowych, niskie zapasy początkowe i stabilne ceny.

Osiągnięcie górnej granicy światowej prognozy będzie wymagało odpowiednich efektywnych mocy łańcucha dostaw na całym świecie. Na dolną granicę przedziału mogą wpływać pogoda, poziom zapasów oraz potencjalne ryzyko związane ze zjawiskiem El Niño.

### Segment nawozów azotowych

Segment nawozów azotowych wypracował w drugim kwartale 635 mln USD skorygowanej EBITDA. Wolumen sprzedaży spadł w ujęciu rocznym. Powodem był brak produkcji w zakładach w Trynidadzie i New Madrid, planowane prace remontowe w Carseland oraz odłożenie zakupów przez klientów w związku ze zmiennością pod koniec kwartału.

Nutrien podtrzymała prognozę sprzedaży nawozów azotowych na 2026 rok na poziomie 9,2–9,7 mln ton. Większość wolumenów sprzedaży na trzeci kwartał jest już zakontraktowana. W kwartale spółka planuje postoje remontowe w zakładach Lima i Redwater. W czwartym kwartale oczekuje następnie wyższego wykorzystania instalacji do produkcji amoniaku.

Postój remontowy w Carseland był największym w historii tego zakładu. Obejmował projekt usunięcia wąskiego gardła, czyli ograniczenia zmniejszającego maksymalną produkcję, i zwiększył roczne moce produkcyjne. Prace zakończono bez wypadków powodujących absencję, przed terminem i poniżej budżetu, mimo że ich zakres był większy niż podczas poprzedniego dużego remontu.

Zarząd poinformował, że światowe ceny mocznika spadły w drugiej połowie drugiego kwartału. Przyczyną była sezonowa przerwa w popycie, dodatkowo pogłębiona przez wydarzenia geopolityczne. W trzecim kwartale warunki rynkowe poprawiły się dzięki zakłóceniom w przepływach handlowych, przestojom produkcyjnym, wyższym cenom energii i większemu popytowi.

Ken Seitz zwrócił również uwagę, że część wolumenów jest zatrzymywana przed Cieśniną Ormuz. Aktywa Nutrien w Ameryce Północnej korzystają z bezpiecznych dostaw surowców po niskich kosztach oraz dobrego dostępu do rynku.

### Wzrost w handlu detalicznym dzięki własnym produktom

Skorygowana EBITDA segmentu detalicznego Nutrien wzrosła w pierwszej połowie roku o 4%, do 1,24 mld USD. Spółka podtrzymała całoroczną prognozę skorygowanej EBITDA tego segmentu na poziomie 1,75–1,95 mld USD.

W drugim kwartale spadła sprzedaż nawozów dla rolnictwa, szczególnie nawozów fosforowych i azotowych. Stało się tak po mocnym początku sezonu aplikacji nawozów. Ken Seitz ocenił, że wolumen nawozów fosforowych zmniejszył się o około 10% z powodu osłabienia popytu wywołanego presją na opłacalność ich stosowania.

Sprzedaż nawozów azotowych spadła o około 7%. Wpływ miały mniejszy areał upraw kukurydzy, większy zakres jesiennego stosowania nawozów w 2025 roku, opóźniony sezon siewów w zachodniej Kanadzie oraz odłożenie części zakupów.

Spadek wolumenów sprzedaży nawozów podstawowych został częściowo zrekompensowany przez własne produkty Nutrien. Marża brutto na własnych produktach do nawożenia upraw wzrosła w pierwszej połowie roku o 10%, mimo słabszego popytu na nawozy. Wolumen sprzedaży niektórych produktów odżywczych był niemal dziesięciokrotnie wyższy niż rok wcześniej. W ciągu roku Nutrien wprowadziła 26 nowych własnych produktów.

Spółka oczekuje, że w całym roku marża brutto na własnych produktach wzrośnie o wysoką jednocyfrową wartość procentową. Wyższa marża na tonie nawozów dla upraw ma częściowo zrekompensować niższe wolumeny. Jesienne zastosowanie nawozów azotowych i potasowych powinno być zbliżone do historycznych średnich, natomiast popyt na nawozy fosforowe pozostaje poniżej poziomów historycznych.

W Australii segment detaliczny korzystał z wysokich cen zwierząt gospodarskich i sprzyjającej pogody. Chris Reynolds, wiceprezes wykonawczy ds. globalnej sprzedaży, poinformował, że utrzymujący się popyt eksportowy na jagnięcinę i wołowinę wspiera ceny żywca oraz prowizje agentów zajmujących się jego obrotem.

### Wydatki inwestycyjne, skup akcji i przegląd aktywów

Nutrien obniżyła prognozę wydatków inwestycyjnych na 2026 rok o 50 mln USD, do 1,95–2,05 mld USD. W pierwszej połowie roku spółka odkupiła o 26% więcej własnych akcji niż rok wcześniej. Tempo skupu w trzecim kwartale zwiększono do około 75 mln USD miesięcznie, w porównaniu z około 50 mln USD miesięcznie na początku roku.

Mark Thompson powiedział, że strategię zwrotu kapitału wspierają generowane środki pieniężne, wpływy ze sprzedaży aktywów oraz cel dotyczący bilansu. Nutrien chce utrzymywać relację długu netto do EBITDA w pobliżu 1,5-krotności przy cenach rynkowych zbliżonych do poziomów środkowej części cyklu.

Od czwartego kwartału 2024 roku Nutrien uzyskała około 1 mld USD brutto ze sprzedaży aktywów. Kwota obejmuje umowy ogłoszone od czerwca 2026 roku dotyczące sprzedaży aktywów niezwiązanych z podstawową działalnością za około 90 mln USD.

Spółka analizuje strategiczne możliwości dla działalności fosforanowej i otrzymała liczne niewiążące oferty. Ocenia również opcje dotyczące zakładów nawozów azotowych w Trynidadzie oraz części brazylijskiej działalności detalicznej. Zarząd oczekuje, że w 2026 roku określi najlepsze rozwiązania dla tych obszarów.

Ken Seitz poinformował, że Nutrien zorganizuje 30 listopada w Toronto dzień inwestora. Spółka przedstawi podczas niego kolejne możliwości zwiększania wartości w poszczególnych obszarach działalności.

### Działalność Nutrien

Nutrien Ltd. to globalna spółka zajmująca się produkcją nawozów i usługami dla rolnictwa. Jej siedziba znajduje się w Saskatoon w prowincji Saskatchewan w Kanadzie. Firma jest notowana na giełdzie i działa w całym łańcuchu dostaw środków potrzebnych w gospodarstwach rolnych.

Model biznesowy Nutrien łączy produkcję nawozów z szeroką siecią sprzedaży detalicznej i usługami wspierającymi uprawę roślin na całym świecie. Spółka produkuje i dostarcza trzy podstawowe składniki nawozów: potas, azot i fosforany. W ramach działalności hurtowej oraz detalicznej oferuje również nasiona, środki ochrony roślin i inne produkty dla rolnictwa.