NRG Energy: wyniki za II kwartał i plan elektrowni 1,2 GW w Teksasie

NRG Energy (NYSE: NRG) odnotowała w II kwartale 2026 roku skorygowaną EBITDA, czyli zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami oraz amortyzacją, w wysokości 1,2 mld USD. To wzrost o 34% w porównaniu z tym samym okresem rok wcześniej. Przepływy pieniężne przed wydatkami na rozwój wyniosły 1,025 mld USD, czyli o 111 mln USD więcej niż rok wcześniej.

Wzrost wyników wynikał przede wszystkim z przejęcia portfela aktywów od LS Power, wyższych wartości kontraktów mocowych w regionie PJM oraz rozwoju segmentu Smart Home. Wyniki osłabiła natomiast gorsza sytuacja w Teksasie.

NRG planuje budowę, posiadanie i eksploatację elektrowni gazowej w technologii bloku gazowo-parowego w Teksasie. Obiekt ma mieć początkowo moc 1,2 GW i obsługiwać centrum danych o mocy 1 GW należące do nienazwanego wielkiego dostawcy usług chmurowych i sztucznej inteligencji. W przyszłości współpraca z klientem może zostać rozszerzona do 2,4 GW. Rozpoczęcie działalności komercyjnej pierwszej instalacji zaplanowano na koniec 2029 roku.

Prezes i dyrektor generalny NRG Robert Gaudette powiedział, że spółka uzgodniła z nienazwanym klientem o ratingu inwestycyjnym główne warunki handlowe projektu. Inwestycja nadal wymaga zakończenia negocjacji, uregulowania kwestii związanych z gruntem oraz standardowych zgód wewnętrznych. Klient zobowiązał się jednak finansowo do dalszego rozwoju projektu.

### Płatności za moc mają zabezpieczyć projekt w Teksasie

Gaudette określił inwestycję jako pierwszy projekt NRG w formule „bring your own power” (BYOP). W tym modelu nowe zapotrzebowanie na energię elektryczną jest łączone z budową nowych mocy wytwórczych wspieranych przez odbiorcę. Elektrownia ma dostarczać w Teksasie więcej energii, niż będzie wymagało samo centrum danych.

Zgodnie z planowaną strukturą NRG otrzymywałaby płatności za moc, które mają pokrywać zainwestowany kapitał i zapewniać zakładaną stopę zwrotu. Oddzielne płatności pokrywałyby koszty paliwa i działalności operacyjnej.

Spółka oczekuje, że płatności za moc, niezależne od stopnia wykorzystania centrum danych, będą zabezpieczać 95% przepływów pieniężnych projektu przed wydatkami na rozwój.

„Otrzymujemy wynagrodzenie za megawaty, które budujemy i udostępniamy, a nie za to, jak długo działa centrum danych” — powiedział Gaudette. Zobowiązania klienta ma dodatkowo zabezpieczać gwarancja jego nadrzędnej spółki dominującej o ratingu inwestycyjnym.

NRG szacuje, że budowa elektrowni o mocy 1,2 GW będzie wymagała inwestycji w wysokości 3,2 mld USD, czyli około 2 700 USD na kilowat. Po osiągnięciu pełnej działalności operacyjnej projekt ma generować co najmniej 500 mln USD rocznej skorygowanej EBITDA oraz około 375 mln USD rocznych przepływów pieniężnych przed wydatkami na rozwój.

Dyrektor finansowy NRG Bruce Chung poinformował, że oczekiwana przedopodatkowa, nielewarowana wewnętrzna stopa zwrotu, czyli stopa zwrotu nieuwzględniająca finansowania długiem, mieści się w docelowym przedziale NRG wynoszącym 12–15%. Oznacza to około sześciokrotność nakładów budowlanych względem prognozowanej rocznej EBITDA po osiągnięciu docelowej skali działalności.

Początkowa umowa ma obowiązywać przez co najmniej 15 lat od rozpoczęcia działalności komercyjnej, z możliwością przedłużenia. Chung powiedział, że płatności za moc rozpoczęłyby się natychmiast po uruchomieniu elektrowni, a nie dopiero wraz ze wzrostem wykorzystania centrum danych.

NRG zabezpieczyła do 2032 roku dostęp do turbin oraz mocy w zakresie inżynierii, zakupów i budowy (EPC) o łącznej mocy 5,4 GW. Umowy zawarto z GE Vernova i Kiewit. Gaudette powiedział, że portfel projektów rozwojowych spółki przekracza dwukrotnie tę moc, a każde zarezerwowane miejsce dla turbiny jest powiązane z aktywnymi rozmowami z klientami. NRG wskazała również na około 2 GW możliwości modernizacji w należących do niej aktywach w regionie PJM.

### Większe nakłady na nową elektrownię

NRG zaktualizowała plan alokacji kapitału na 2026 rok. Uwzględnia on 721 mln USD oczekiwanych wydatków na budowę elektrowni w Teksasie. Z tej kwoty 40 mln USD przeniesiono z inwestycji w elektrownie i inne aktywa, a 681 mln USD stanowi dodatkowy wydatek finansowany przez ograniczenie wcześniej planowanych wydatków na zarządzanie zobowiązaniami.

Oznacza to mniejszą niż wcześniej zakładano redukcję zadłużenia netto w 2026 roku. Spółka podtrzymała jednak plany dotyczące zwrotu kapitału akcjonariuszom. NRG nadal oczekuje co najmniej 1 mld USD rocznych wydatków na skup akcji własnych oraz 407 mln USD dywidend z akcji zwykłych w 2026 roku. W pierwszej połowie roku spółka odkupiła akcje za 921 mln USD i wypłaciła 202 mln USD dywidend.

NRG oczekuje, że łączne nakłady na projekt wyniosą około 800 mln USD do końca 2026 roku, wliczając wcześniejsze opłaty rezerwacyjne. Następnie spółka planuje wydać 1 mld USD w 2027 roku, 1,1 mld USD w 2028 roku i 300 mln USD w 2029 roku. Około 60% całkowitych nakładów ma przypaść na koszty inżynieryjne, zakupowe i budowlane. Pozostała część obejmie turbiny oraz inne koszty projektu.

Chung powiedział, że podstawowy plan zakłada finansowanie inwestycji z przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej oraz dostępnej zdolności bilansowej. Przy takim podejściu osiągnięcie celu zadłużenia netto na poziomie trzykrotności EBITDA przesunie się z 2028 na 2029 rok. Spółka może również rozważyć pozyskanie partnerów finansowych, aby efektywniej wykorzystać kapitał, ale nie ogłoszono dotąd takiego porozumienia.

### Przejęte aktywa poprawiły wyniki, Teksas je osłabił

Skorygowana EBITDA wzrosła rok do roku o 308 mln USD. Największy wpływ miały aktywa przejęte od LS Power, wyższe wartości kontraktów mocowych w PJM oraz rozwój Smart Home.

Skorygowany zysk netto spadł do 315 mln USD z 339 mln USD. Skorygowany zysk na akcję zmniejszył się do 1,49 USD z 1,73 USD. Wzrost EBITDA został zniwelowany przez odsetki związane z finansowaniem przejęcia oraz amortyzację.

Skorygowana EBITDA segmentu Texas spadła o 131 mln USD z powodu niższego zapotrzebowania na energię i niższych cen prądu. W segmencie East wzrosła o 370 mln USD, przede wszystkim dzięki przejęciu portfela LS Power. EBITDA segmentu West zwiększyła się o 27 mln USD, czemu pomogły niższe koszty operacyjne po wygaśnięciu umowy najmu obiektu w ubiegłym roku.

Skorygowana EBITDA segmentu Smart Home wzrosła o 42 mln USD. Liczba klientów osiągnęła 2,45 mln, co oznacza wzrost o 8% rok do roku.

W Teksasie średnia całodobowa cena energii w rejonie Houston, objętym systemem ERCOT, wyniosła w kwartale 33 USD za megawatogodzinę. Była o 8% niższa niż rok wcześniej i znalazła się poniżej założenia NRG na 2026 rok, wynoszącego 52 USD za megawatogodzinę. Chung wyjaśnił, że niższe ceny i ograniczona zmienność rynku zmniejszyły uruchamianie jednostek wytwórczych oraz możliwości optymalizacji portfela.

W regionie East wcześniejsze kontrakty zabezpieczające związane z przejętymi aktywami ograniczyły możliwości pełnego wykorzystania wyższych cen energii w PJM. Spółka wskazała także na wyższe koszty dostaw detalicznych oraz około 70 mln USD dodatkowych kosztów w 2026 roku związanych z powrotem Wirginii do Regional Greenhouse Gas Initiative — regionalnego programu ograniczania emisji gazów cieplarnianych. Koszty te dotyczą 1,2 GW przejętych aktywów w Wirginii.

### NRG podtrzymuje prognozy na 2026 rok

NRG podtrzymała przedziały prognoz finansowych na 2026 rok. Chung zaznaczył jednak, że wyniki z pierwszej połowy roku wskazują na realizację poniżej środka tych przedziałów. Spółka ma ograniczoną ekspozycję na nieobjęte zabezpieczeniami ceny rynkowe w pozostałej części roku i nie potrzebuje wyraźnego odbicia cen surowców, aby zmieścić się w prognozowanych przedziałach.

Zarząd poinformował, że planowana elektrownia w Teksasie nie została uwzględniona w opublikowanych wcześniej długoterminowych założeniach NRG. Zakładają one średni roczny wzrost skorygowanego zysku na akcję przekraczający 14% do 2030 roku, licząc od działalności bazowej.

Gaudette powiedział, że podczas oceny kolejnych projektów wytwarzania energii dla dużych odbiorców spółka zamierza utrzymać dotychczasowe wymogi dotyczące stopy zwrotu oraz zabezpieczenia kredytowe.

### O NRG Energy (NYSE: NRG)

NRG Energy (NYSE: NRG) to zintegrowana amerykańska spółka energetyczna z siedzibą w Houston w Teksasie. Rozwija, posiada i eksploatuje zdywersyfikowany portfel aktywów wytwarzających energię oraz działa na hurtowych i detalicznych rynkach energii.

NRG dostarcza energię elektryczną przedsiębiorstwom użyteczności publicznej, klientom komercyjnym i przemysłowym oraz odbiorcom detalicznym. Oferuje również produkty i usługi związane z energią, które pomagają zarządzać zużyciem i wspierać niezawodność dostaw.

Portfel wytwórczy NRG obejmuje konwencjonalne elektrownie cieplne, a także odnawialne i rozproszone źródła energii.