NIBE: szósty z rzędu kwartał wzrostu przychodów i zysku

NIBE Industrier AB (NDRBF) odnotowała szósty z rzędu kwartał wzrostu przychodów i zysku. W drugim kwartale 2026 r. organiczny wzrost grupy wyniósł 7,6%, a po wyłączeniu wpływu kursów walutowych — 8,7%. Marża operacyjna, czyli udział zysku operacyjnego w przychodach, poprawiła się wyraźnie rok do roku i wyniosła 13,8% w samym kwartale. W ujęciu ostatnich 12 miesięcy sięgnęła 12,2%.

Przychody segmentu Climate Solutions wzrosły z 6,8 mld SEK do 7,3 mld SEK. Organiczny wzrost, po wyłączeniu wpływu kursów walutowych, wyniósł 9%. Zysk operacyjny segmentu zwiększył się o 20%, a po wyłączeniu wpływu walut — o 23%. Poprawa była napędzana przede wszystkim wyższą marżą brutto, czyli różnicą między przychodami ze sprzedaży a bezpośrednimi kosztami produkcji.

Climate Solutions korzystał z dobrej koniunktury na europejskich rynkach pomp ciepła oraz z mocnych wyników w komercyjnym segmencie HVAC, obejmującym ogrzewanie, wentylację i klimatyzację. Spadek sprzedaży mieszkaniowych pomp ciepła w USA był natomiast mniejszy od oczekiwanego.

Przychody segmentu Element wzrosły z 2,8 mld SEK do 3,1 mld SEK, co oznaczało organiczny wzrost o 11,6%. Marża operacyjna w drugim kwartale wyniosła 8,9%, wobec 6,6% w analogicznym kwartale ubiegłego roku. Wzrost był napędzany głównie silnym popytem w sektorze półprzewodników, szczególnie w Ameryce Północnej, oraz odbudową rynku HVAC.

Segment Stoves zwiększył przychody nieznacznie — z 678 mln SEK do 686 mln SEK. Organiczny wzrost wyniósł 1,8%. Strata operacyjna została zmniejszona o połowę w porównaniu z analogicznym kwartałem poprzedniego roku.

Na wyniki Stoves negatywnie wpływają amerykańskie cła, które zostały zaostrzone w kwietniu 2026 r. Segment nadal wykazuje ujemną marżę operacyjną. NIBE prowadzi negocjacje dotyczące ceł i oczekuje sezonowej poprawy wyników w drugiej połowie roku. Firma dostrzega już pierwsze oznaki poprawy popytu.

Aktywność w budownictwie mieszkaniowym w Europie i innych regionach pozostaje niska. Ogranicza to popyt na produkty związane z komfortem cieplnym. Na amerykańskim rynku mieszkaniowych pomp ciepła popyt spadł po wycofaniu dopłat podatkowych. Spadek okazał się jednak znacznie mniejszy niż prognozowane 40–50%. Zdaniem zarządu wpływ na to miały większa świadomość korzyści wynikających z używania pomp ciepła, wyższe ceny ropy i gazu oraz mocne wyniki segmentu komercyjnego, który częściowo zrekompensował słabość rynku mieszkaniowego.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej w drugim kwartale wyniosły blisko 800 mln SEK, wobec ujemnych przepływów na poziomie 100 mln SEK rok wcześniej. NIBE wskazała, że wzrost przepływów pieniężnych w kwartale wyniósł 50%. Zakończenie głównego programu inwestycyjnego ograniczyło nakłady inwestycyjne i poprawiło zdolność firmy do finansowania dalszego rozwoju oraz potencjalnych przejęć.

Wskaźnik długu netto do EBITDA (zysku operacyjnego przed odsetkami, podatkami i amortyzacją) wyniósł 2,65. Spółka oczekuje jego spadku do około 2,0–2,1 na koniec roku. NIBE z powodzeniem wyemitowała także obligacje, na które popyt przewyższył oferowaną wartość.

Firma ograniczyła wpływ ceł w segmentach Climate Solutions i Element dzięki lokalnej produkcji. W przypadku Stoves aktywnie zarządza sytuacją celną poprzez negocjacje. Niepewność geopolityczna oraz rozmowy handlowe między Kanadą a USA nadal mogą jednak negatywnie wpływać na ten segment.

NIBE rozwija ofertę o nowe pompy ciepła powietrze–powietrze (R2R) pod własną marką. Produkty zaprezentowano na targach pod koniec wiosny i obecnie trafiają na rynek. Urządzenia mogą zarówno chłodzić, jak i ogrzewać pomieszczenia. Zarząd oczekuje, że uzupełnią dotychczasową ofertę bez obciążania marż, ale pełna ocena ich powodzenia zajmie około roku.

Zarząd utrzymuje dyscyplinę kosztową i rozwija długoterminową współpracę z dostawcami. Programy oszczędnościowe zakładają między innymi długoterminowe zobowiązania dotyczące wolumenu zakupów w zamian za obniżki cen oraz wspólne modyfikacje konstrukcji produktów, które mają zmniejszyć koszty. Firma wykorzystuje także mechanizmy ograniczające wpływ przyszłych podwyżek cen dostawców.

Ze względu na niższą inflację i niższe stopy procentowe przestrzeń do podnoszenia cen jest mniejsza niż 36 miesięcy wcześniej. NIBE chce równoważyć ograniczone możliwości podwyżek cen wzrostem wolumenu sprzedaży. Na rynku wszyscy konkurenci walczą o udziały, ale rosnący popyt zmniejsza intensywność tej rywalizacji.

Marża operacyjna w ujęciu ostatnich 12 miesięcy, wynosząca 12,2%, nadal pozostaje poniżej docelowego przedziału 13–15%. Spółka uważa, że jest na dobrej drodze do osiągnięcia tego celu w 2026 r. Zarząd uznał jednak za przedwczesne przewidywanie, czy w przyszłości marża wzrośnie do 16% lub 17%.

Zwrot z zaangażowanego kapitału oraz zwrot z kapitału własnego nie osiągnęły jeszcze zakładanych poziomów, choć oba wskaźniki się poprawiają. Inflacja i zmiany stóp procentowych ograniczają możliwość podnoszenia cen, dlatego firma koncentruje się na zwiększaniu sprzedaży i kontroli kosztów. Kapitał obrotowy wzrósł z powodu gromadzenia zapasów na drugą połowę roku. Jeśli popyt okaże się niższy od oczekiwań, zapasy mogą zamrozić część gotówki.

Wzrost segmentu Element jest w dużej mierze zależny od sektora półprzewodników. Sektor ten charakteryzuje się cyklicznością i koncentracją odbiorców. Półprzewodniki odpowiadają za około 10–15% działalności Element, przy czym udział ten znajduje się w górnej części przedziału. W drugim kwartale segment odnotował silny wzrost, napędzany między innymi przez klientów AMAT i LAM. Wspólnie z tymi odbiorcami NIBE opracowała nowe, precyzyjne komponenty, które wspierają poprawę wyników.

Po przejęciu dokonanym w szczycie cyklu w 2023 r. NIBE ostrożnie podchodziła do kolejnych transakcji. Firma wraca obecnie do oceny większych przejęć, wyciągając wnioski z przegrzanego rynku z lat 2022–2023. Przy oczekiwanym spadku wskaźnika długu netto do EBITDA do około 2,0–2,1 bilans spółki ma być przygotowany na większe transakcje. Potencjalne cele będą poszukiwane w Europie kontynentalnej i Ameryce Północnej we wszystkich trzech segmentach. Rynki nordyckie są już przez NIBE w dużej mierze pokryte.

Zarząd zwrócił uwagę na ryzyko nadmiernego gromadzenia zapasów przez hurtowników i dystrybutorów. Problem ten miał duże znaczenie w latach 2022–2023. Spółka komunikuje się z hurtownikami, zachęcając ich do składania rozsądnych i realistycznych zamówień, aby uniknąć powtórki z chaotycznego przepełnienia magazynów, które zaszkodziło całej branży.

Silny drugi kwartał wynikał przede wszystkim z segmentu klimatyzacji, którego szczyt sezonu przypada na wiosnę. W podstawowym dla NIBE segmencie ogrzewania utrzymuje się natomiast tradycyjna sezonowość, czyli wyższa sprzedaż w drugiej połowie roku. Dotyczy to szczególnie pomp ciepła i pieców.

Data publikacji: 21 sierpnia 2026 r.