Netflix traci w 2026 roku, ale analityk widzi 70% potencjału wzrostu

Netflix (NASDAQ: NFLX) jest największą na świecie platformą streamingową opartą na subskrypcjach. Spółka prognozuje, że w 2026 roku osiągnie od 51,0 do 51,4 mld USD przychodów, a jej pakiet z reklamami jest na dobrej drodze do niemal podwojenia skali działalności.

Akcje Netflixa kosztują obecnie 78,25 USD, podczas gdy średnia cena docelowa analityków z Wall Street wynosi 93,66 USD. Oznacza to około 20% potencjału wzrostu względem bieżącego kursu. Najwyższą cenę docelową wśród analityków ustalił Brian Pitz z BMO Capital Markets. Jego prognoza zakłada kurs na poziomie 135 USD, czyli około 73% powyżej obecnego poziomu.

Co doprowadziło do spadku kursu

W ciągu roku Netflix stracił ponad jedną trzecią wartości. W okresie 12 miesięcy akcje spadły o 37,77%, a od początku 2026 roku o 16,54%.

Spadki przyspieszyły po ogłoszeniu przez Netflix pod koniec 2025 roku planu przejęcia Warner Bros. za gotówkę po 27,75 USD za akcję. Spółka wstrzymała wtedy skup akcji własnych i oparła finansowanie transakcji na kredycie pomostowym o wartości 42,2 mld USD.

Wyniki za trzeci kwartał 2025 roku okazały się słabsze między innymi z powodu obciążenia podatkowego w Brazylii w wysokości 619 mln USD. W efekcie marża operacyjna, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu kosztów działalności, spadła do 28,2%.

Sytuacja dodatkowo się skomplikowała. W pierwszym kwartale 2026 roku Netflix zakończył pierwotną umowę z Warner Bros. Discovery i zapłacił 2,80 mld USD opłaty za jej rozwiązanie. Wyższe podatki zapłacone w gotówce obniżyły przepływy pieniężne z działalności po uwzględnieniu inwestycji. W drugim kwartale 2026 roku wyniosły one 1,53 mld USD, wobec 2,27 mld USD rok wcześniej.

W tym samym czasie indeks S&P 500 wzrósł od początku roku o 12,94%. Netflix poruszał się więc wyraźnie w przeciwnym kierunku niż szeroki rynek.

Dlaczego analitycy nadal pozytywnie oceniają Netflixa

Brian Pitz z BMO Capital Markets utrzymuje najwyższą na rynku cenę docelową dla akcji Netflixa na poziomie 135 USD. Jego ocena zakłada trzy główne czynniki:

• szybki rozwój przychodów z reklam w pakiecie z reklamami;
• silną pozycję biblioteki treści, która pomaga ograniczać rezygnacje z subskrypcji i utrzymywać ceny;
• dalszy wzrost marży operacyjnej dzięki temu, że przychody z reklam i ograniczenia współdzielenia haseł trafiają bezpośrednio do zysku operacyjnego.

Zarząd przedstawił konkretne prognozy na 2026 rok. Netflix podtrzymał oczekiwanie wzrostu całorocznych przychodów o 13–14%, co oznacza około 6 mld USD dodatkowych przychodów. Spółka zakłada również około 12,5 mld USD przepływów pieniężnych po uwzględnieniu inwestycji. Przychody z reklam zmierzają w tym roku do poziomu około 3 mld USD.

W drugim kwartale Netflix przeznaczył 4,7 mld USD na skup akcji własnych. Był to największy kwartalny skup w historii spółki. Program skupu ma jeszcze autoryzowany limit w wysokości 27,1 mld USD.

Dyrektor finansowy Spence Neumann tak opisał potencjał dalszego rozwoju podczas rozmowy po wynikach za drugi kwartał: „Docieramy do publiczności liczącej blisko miliard osób, a pod każdym względem wciąż mamy dużo miejsca do rozwoju na naszym rynku docelowym”.

Oceny analityków są przeważnie pozytywne. Spośród ankietowanych analityków 7 wystawia akcjom ocenę „zdecydowanie kupuj”, 29 „kupuj”, a 15 „trzymaj”. Żaden z nich nie ma obecnie aktywnej rekomendacji „sprzedawaj”. Korekty prognoz z ostatnich 30 dni były w większości negatywne, ponieważ analitycy uwzględniali zamieszanie związane z Warner Bros. Discovery, jednak żadna instytucja nie wycofała się z pozytywnej oceny spółki.

Netflix na tle innych spółek streamingowych

Netflix spadł niemal jako jedyna spółka w grupie. Wyniki pozostałych firm streamingowych są mieszane.

Walt Disney (NYSE: DIS) kosztuje 105,31 USD, a średnia cena docelowa wynosi 128,18 USD. Oznacza to około 22% potencjału wzrostu. Akcje Disneya spadły od początku roku o 6,71%, a wyniki stabilizuje segment Experiences. Wśród ocen analityków jest 6 rekomendacji „zdecydowanie kupuj”, 24 „kupuj”, 2 „trzymaj” i 1 „sprzedawaj”.

Warner Bros. Discovery (NASDAQ: WBD) kosztuje 28,25 USD, a średnia cena docelowa wynosi 29,82 USD. Daje to około 6% potencjału wzrostu. Po wycofaniu się Netflixa z transakcji WBD stał się przedmiotem planowanego połączenia z Paramount Skydance. Analitycy są wobec spółki ostrożni: 2 z nich zalecają „kupuj”, 16 „trzymaj”, a 1 „zdecydowanie sprzedawaj”. Oczekiwana transakcja ogranicza potencjał tej historii inwestycyjnej.

Roku (NASDAQ: ROKU) kosztuje 155,59 USD wobec średniej ceny docelowej 162,33 USD, co oznacza około 4% potencjału wzrostu. Akcje Roku wzrosły od początku roku o 43,41%, pokazując dynamikę, której w tym okresie zabrakło Netflixowi. Oceny analityków obejmują 1 rekomendację „zdecydowanie kupuj”, 9 „kupuj”, 15 „trzymaj” i 1 „zdecydowanie sprzedawaj”.

Najwyższy potencjał wzrostu wskazywany przez analityków w tej grupie ma Netflix. Wynosi on około 20% przy porównaniu z ceną docelową 93,66 USD oraz około 73% przy zastosowaniu prognozy BMO Capital Markets na poziomie 135 USD.

Wycena i prognozy finansowe

Przy kursie 78,25 USD Netflix ma średnią 12-miesięczną cenę docelową na poziomie 93,66 USD. Wycena BMO Capital Markets wynosząca 135 USD jest najwyższą prognozą wśród analityków.

Prognozowany zysk na akcję wynosi 3,5844 USD w 2026 roku oraz 3,8184 USD w 2027 roku. Prognozowane przychody to odpowiednio 51,22 mld USD i 57,01 mld USD.

Wskaźnik ceny do zysku za ostatnie 12 miesięcy wynosi 25, a prognozowany wskaźnik ceny do przyszłego zysku wynosi 22. Oznacza to, że wycena spółki spadła, choć prognozowana ścieżka wzrostu pozostała stabilna.

Dalszy wzrost Netflixa zależy od realizacji planu na 2026 rok, w tym osiągnięcia prognozowanych przychodów, 12,5 mld USD przepływów pieniężnych oraz około 3 mld USD przychodów z reklam. Znaczenie będzie miało również rozwiązanie sytuacji związanej z Warner Bros. Discovery na rozsądnych warunkach lub całkowite porzucenie transakcji bez dodatkowego obciążenia bilansu.

Scenariusz spadkowy zakłada, że transakcja z Warner Bros. Discovery okaże się błędem strategicznym i przyniesie ryzyko związane z integracją oraz finansowaniem. Presja konkurencyjna ze strony Disneya, YouTube’a i Amazona może także obniżyć obecną marżę operacyjną Netflixa, wynoszącą 33,4%. Dodatkowym obciążeniem jest termin spłaty długu o wartości 1 mld USD przypadający później w 2026 roku oraz trwające spory podatkowe.