Netflix spada o 17%: czy to dobry moment na zakup po fiasku ofert

Netflix (NASDAQ: NFLX) tracił kolejny raz w czerwcu, spadając po raz drugi tego miesiąca 16 czerwca. Tego dnia kurs osłabł po doniesieniach wiążących spółkę z nieudaną ofertą na Roku.

Teraz sytuacja jest potwierdzona: Fox doszedł do porozumienia w sprawie przejęcia Roku w transakcji o wartości 22 mld USD. Jeśli informacje o Roku okażą się trafne, Netflix miałby w 2026 roku nie domknąć drugiej z rzędu transakcji. Wcześniej firma zrezygnowała z działań związanych z Warner Bros. po tym, jak Paramount Skydance weszło w temat i zaoferowało lepsze warunki.

Zyskowna dyscyplina w alokacji kapitału

Zarząd Netflixa podkreśla, że przejmowanie jakościowych aktywów ma być „luksusem”, a nie warunkiem dalszego wzrostu. Spółka ma ponad 325 mln płacących subskrybentów i — jak wskazuje — generuje 13 mld USD zysku przy 47 mld USD przychodów liczonych na bazie trailing (rok do roku).

Na rynku pojawiają się obawy, że Netflix może mieć coraz mniej okazji do rozwoju i będzie potrzebował akwizycji, by podtrzymać wzrost. Taki scenariusz tłumaczyłby ostatnie osłabienie kursu, ale nie pasuje do tego, w jaki sposób firma planuje inwestować i jak wygląda dynamika działalności.

Netflix zamierza w tym roku przeznaczyć 20 mld USD na produkcję treści. Rezygnacja z udziału w „wojnie ofert” przy kolejnych transakcjach ma odzwierciedlać podejście oparte na kalkulacji zwrotu: zdaniem zarządu cena, którą trzeba byłoby zapłacić, by wygrać licytację, dawałaby gorszą stopę zwrotu niż inwestowanie w tworzenie własnych materiałów.

Dlaczego mimo potknięć w ofertach Netflix nadal może być atrakcyjny

Netflix pozostaje relatywnie mały udziałowo w czasie oglądania telewizji ogółem. Spółka ocenia, że ma około 45% swojego adresowalnego rynku w gospodarstwach z szerokopasmowym dostępem do internetu. Z tego wyliczenia wynika potencjał nawet do 800 mln subskrybentów.

Biznes wygląda też na stabilny operacyjnie. W 1. kwartale przychody wzrosły o 16% rok do roku. W tle wciąż trwa konkurencja — YouTube od Google regularnie zajmuje wyższe pozycje w udziale w czasie oglądania niż Netflix.

Netflix rozwija bibliotekę treści, rozszerzając ją o transmisje na żywo oraz podcasty wideo, które mają przynosić dobre przyjęcie u członków serwisu. Te formaty mają dawać szansę na większy udział w czasie oglądania oraz rozszerzanie docierania do adresowalnego rynku.

Wycena akcji

Kurs Netflixa notowany jest na poziomie 21 razy prognozowanej wartości zysków na 2026 rok. Taka wycena jest przedstawiana jako ostrożna wobec marki o wysokiej marży operacyjnej — ponad 30% — oraz wciąż rosnących przychodów w tempie dwucyfrowym.

W efekcie inwestorzy dostają możliwość zakupu udziałów w firmie prowadzącej inwestycje w treści w sposób selektywny i przy tym notowanej na wielokrotności, która według zwolenników spółki nie w pełni odzwierciedla potencjał dalszego wzrostu.