NerdWallet: zyski spadają mimo wzrostu przychodów

NerdWallet (NASDAQ: NRDS) opublikował 6 sierpnia wyniki za drugi kwartał. Przychody wzrosły o 6% rok do roku, do 197,3 mln USD, ale zysk netto według zasad GAAP spadł o 48%, do 4,3 mln USD. Skorygowana EBITDA zmniejszyła się o 31%, do 23,1 mln USD.

Dyrektor generalny Tim Chen określił ten okres jako „punkt zwrotny”. Spółka stawia na integrację pionową, czyli budowanie bezpośrednich i trwalszych relacji z klientami zamiast polegania na ruchu pozyskiwanym z wyszukiwarek. W związku z tym NerdWallet zamierza zwiększyć dodatkowe inwestycje w 2026 r. pięciokrotnie w porównaniu z 2025 r.

### Relacje bezpośrednio z klientami

Przychody konsumenckie, największy segment NerdWallet, wzrosły o 8% rok do roku, do 175,2 mln USD. Przychody z pożyczek osobistych zwiększyły się o 12,3 mln USD, ponieważ spółka rozszerzyła swoją platformę, aby obsługiwać szerszą grupę kredytobiorców. Przychody z rachunków depozytowych wzrosły o kolejne 9,6 mln USD, gdy partnerzy bankowi zwiększyli swoje budżety. Wzrost pochodził więc z więcej niż jednej linii produktowej, a nie tylko z jednego segmentu.

Wyniki za pierwsze sześć miesięcy 2026 r. wyglądały jeszcze stabilniej. Zysk netto wyniósł 24,7 mln USD wobec 8,4 mln USD rok wcześniej, czyli niemal trzykrotnie więcej. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wzrosły do 76,9 mln USD z 44,2 mln USD. W tym samym okresie NerdWallet przeznaczył 88,8 mln USD na skup akcji klasy A, podczas gdy rok wcześniej było to zaledwie 0,3 mln USD. To znaczące wykorzystanie gotówki przez spółkę, która nadal finansuje inwestycje w rozwój.

Zarząd z optymizmem patrzy na kolejne miesiące. Prognoza na trzeci kwartał zakłada przychody od 244 mln USD do 260 mln USD. W połowie tego przedziału oznaczałoby to wzrost o 17% rok do roku, wyraźnie szybszy niż 6% odnotowane w drugim kwartale. NerdWallet podniosła również całoroczne prognozy. Spółka oczekuje obecnie zysku operacyjnego według zasad non-GAAP od 90 mln USD do 105 mln USD oraz skorygowanej EBITDA od 131 mln USD do 147 mln USD.

### Koszt wzrostu

Wzrost przychodów odbył się kosztem wyniku finansowego. Dochód operacyjny według zasad GAAP spadł o 35% rok do roku, do 7,0 mln USD. Zysk netto zmniejszył się o 48%, do 4,3 mln USD, czyli 0,07 USD na rozwodnioną akcję. Spadki pogłębiały się więc wraz z przechodzeniem w dół rachunku wyników.

Dochód operacyjny według zasad non-GAAP oraz skorygowana EBITDA pokazały podobną presję. Wyniki te spadły odpowiednio o 41% i 31%. Presja na marże, czyli rentowność działalności, objęła wszystkie podstawowe miary zyskowności. Główną przyczyną były koszty sprzedaży i marketingu, które wzrosły o 14% rok do roku, do 145,4 mln USD. To ponad dwukrotnie więcej niż tempo wzrostu przychodów.

Porównanie z pierwszym kwartałem wypada jeszcze słabiej. Przychody spadły o 11% względem 222,2 mln USD w pierwszym kwartale, a zysk netto zmniejszył się o 79% względem 20,4 mln USD. Przychody z usług dla małych i średnich firm (SMB) obniżyły się o 11%, do 22,1 mln USD. Wpływ na wynik miał słabszy ruch z bezpłatnych wyników wyszukiwania, a częściowo zrekompensował go wzrost liczby udzielonych pożyczek dla firm.

Przychody z kart kredytowych dla klientów indywidualnych spadły z tego samego powodu o 8,6 mln USD. Spółka poinformowała, że ta presja utrzymuje się już od kilku kwartałów.

Sytuacja znalazła odzwierciedlenie także w bilansie. Środki pieniężne i ich ekwiwalenty zmniejszyły się o 41% rok do roku, do 62,0 mln USD. Kapitał własny akcjonariuszy spadł do 325,8 mln USD z 374,5 mln USD na koniec 2025 r. Bezpośrednio przyczynił się do tego agresywny skup akcji własnych.

### Rynek wycenia niepewność

Liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje NerdWallet wzrosła w ostatnim kwartale z 21 do 23. To umiarkowany sygnał rosnącego zainteresowania inwestorów instytucjonalnych. Jednocześnie pozycje krótkie obejmują 15,94% akcji w wolnym obrocie, czyli dostępnych do handlu. Wskazuje to na silny, skoordynowany sceptycyzm inwestorów wobec spółki.

Na 8 września wskaźnik prognozowanej ceny do zysku (forward P/E), pokazujący, ile inwestorzy płacą za jednostkę oczekiwanego zysku, wynosił 9,41. To niski poziom jak na spółkę, która prognozuje 17-procentowy wzrost przychodów w kolejnym kwartale. Wycena sugeruje, że rynek nie jest przekonany, czy wzrost przychodów przełoży się na wyższy zysk.

### Niewyjaśniona kwestia

NerdWallet wchodzi w trzeci kwartał z dwiema sprzecznymi tendencjami. Przychody konsumenckie rosną i stają się bardziej zróżnicowane, a zarząd podnosi całoroczną prognozę zysku oraz kontynuuje skup akcji, mimo spadku marż w krótkim terminie. Jednocześnie koszty sprzedaży i marketingu rosną szybciej niż przychody, a słabszy ruch z wyszukiwarek nadal obciąża segment małych i średnich firm oraz karty kredytowe. Utrzymanie tempa wzrostu będzie zależeć od tego, czy pięciokrotny wzrost dodatkowych inwestycji pozwoli zbudować własny ruch, który nie będzie słabł przy każdej zmianie algorytmów wyszukiwarek.