Neostellar przedstawia warunki finansowania: 20 mln USD przy 6,5% i próg emisji akcji 230 mln USD

Neostellar Capital (NSLR) przedstawiło wyniki za drugi kwartał 2026 roku. Był to pierwszy kwartał spółki pod nazwą Neostellar i po przejściu na model zarządzania zewnętrznego.

Prezes, dyrektor generalny i przewodniczący rady dyrektorów Mark Klein określił ten okres jako strategiczny reset. Powiedział, że Neostellar Capital rozpoczyna kolejny etap swojej działalności, a strategia inwestycyjna uległa zmianie, natomiast zespół odpowiedzialny za portfel pozostał na swoich stanowiskach.

Po uzyskaniu zgody akcjonariuszy przejście na zewnętrzny model zarządzania stało się skuteczne 15 lipca. Wraz z tym uruchomiono Neostellar Advisors. Spółka wskazała, że nowa struktura łączy 15-letnie doświadczenie jej zespołu z instytucjonalnymi kompetencjami Magnetar w obszarze kredytów, finansowania strukturyzowanego, technologii oraz infrastruktury sztucznej inteligencji.

Po zakończeniu kwartału podmiot powiązany z Magnetar zainwestował w Neostellar 20 mln USD. Środki przekazano w ramach oprocentowanej noty dłużnej z możliwością wykupu (redeemable promissory note). Oprocentowanie wynosi 6,5% rocznie, a termin zapadalności to trzy lata. Nota ma zostać obowiązkowo wykupiona poprzez emisję akcji zwykłych po przeprowadzeniu kwalifikowanego finansowania kapitałowego. Warunkiem jest emisja akcji zwykłych o łącznej wartości co najmniej 230 mln USD.

Klein podkreślił, że sztuczna inteligencja szybko staje się podstawową warstwą technologiczną dla wielu firm. Jednocześnie wyceny wzrosły, konkurencja się nasiliła, a oczekiwania dotyczące wzrostu stały się bardzo ambitne. W takich warunkach selektywność ma większe, a nie mniejsze znaczenie.

Spółka ocenia, że firmy pozostają prywatne przez coraz dłuższy czas i coraz częściej szukają sposobów finansowania wykraczających poza tradycyjne emisje akcji. Zewnętrzny model zarządzania ma zapewnić Neostellar szersze możliwości pozyskiwania i analizowania transakcji oraz większą elastyczność w ocenie inwestycji strukturyzowanych, czyli takich, które łączą różne formy finansowania i zabezpieczeń.

Klein zaznaczył, że zmiana struktury rozszerza zakres działań spółki, ale nie zmienia jej sposobu inwestowania. Neostellar zamierza nadal selektywnie wybierać projekty i koncentrować się na stopie zwrotu skorygowanej o ryzyko, czyli zysku ocenianym w relacji do podejmowanego ryzyka.

W odniesieniu do Whoop Klein powiedział, że spółka ta publicznie deklarowała zamiar wejścia na giełdę. Jego zdaniem może do tego dojść w przyszłym roku. Dodał, że Whoop stał się dużą częścią portfela Neostellar. Wspomniał również, że Oura około dwa miesiące wcześniej złożyła poufne dokumenty związane z planowanym debiutem giełdowym.

Neostellar nie przedstawiło konkretnych prognoz dotyczących zysku na akcję ani przychodów, dlatego nie porównano ich z szacunkami analityków.

Na koniec drugiego kwartału 2026 roku wartość aktywów netto (NAV), czyli wartość majątku spółki po odjęciu zobowiązań, wyniosła około 355,9 mln USD, czyli 13,44 USD na akcję. Dla porównania, na koniec pierwszego kwartału NAV na akcję wynosiła 14,24 USD.

Spadek NAV na akcję wynikał przede wszystkim z obniżenia jej wartości o 0,88 USD na akcję z powodu straty netto z inwestycji. Kwota ta obejmowała około 20 mln USD przyspieszonych i jednorazowych kosztów związanych z przejściem na zewnętrzne zarządzanie.

Dodatkowo wartość aktywów netto na akcję zmniejszyła się o 0,29 USD w związku z emisją akcji zwykłych po częściowej zamianie obligacji zamiennych oprocentowanych na 6,5%, z terminem wykupu w 2029 roku.

Na koniec kwartału spółka miała około 14,6 mln USD płynnych aktywów. W tej kwocie znajdowało się około 12,9 mln USD gotówki oraz około 1,7 mln USD niezablokowanych papierów wartościowych notowanych na giełdzie. Poza tym Neostellar posiadało około 15,4 mln USD papierów wartościowych notowanych na rynku publicznym, objętych blokadą sprzedaży lub innymi ograniczeniami dotyczącymi zbycia.

W drugim kwartale spółka otrzymała cztery wypłaty z CW Opportunity 2 LP. Łączna wartość wpływów netto wyniosła około 6,5 mln USD. Około 1,9 mln USD zaklasyfikowano jako zwrot kapitału, a 4,6 mln USD jako zrealizowany zysk.

Podczas sesji pytań analityk Alex Fuhrman z Lucid Capital Markets zapytał o strategię dotyczącą inwestycji w Whoop, możliwy termin debiutu giełdowego oraz planowany harmonogram sprzedaży tej inwestycji. Klein odpowiedział, że Neostellar ma szczęście do obecnej sytuacji Whoop, która stała się dużą częścią portfela spółki. Powtórzył, że Whoop może podjąć próbę wejścia na giełdę w przyszłym roku.

Pytania analityka koncentrowały się na ryzyku związanym z dużą koncentracją portfela w jednej inwestycji oraz na niepewności dotyczącej terminu jej spieniężenia. Zarząd przedstawiał perspektywy spółki w pozytywny i zdecydowany sposób, jednocześnie używając ostrożniejszych sformułowań w odniesieniu do możliwego debiutu Whoop.

Najważniejsze ryzyka wskazane przez zarząd dotyczą rynku prywatnego. Wysokie wyceny, większa konkurencja i ambitne oczekiwania dotyczące wzrostu mogą utrudniać zawieranie atrakcyjnych transakcji. Na wyniki drugiego kwartału wpłynęły także jednorazowe koszty w wysokości około 20 mln USD związane ze zmianą modelu zarządzania.