Najbardziej ryzykowny handel akcjami SpaceX wywołał rekordowy skok ETF-ów dźwigniowych w pierwszym tygodniu

IPO SpaceX nie tylko ustanowiło największy debiut w historii rynku, ale też uruchomiło „zjawisko z rozmachem” na rynku ETF-ów dźwigniowych. W ciągu dni od debiutu fundusze konkurujące ze sobą uruchomiły 11 leveraged exchange-traded funds powiązanych z akcjami SpaceX — a skala obrotu, jaka pojawiła się później, przebiła oczekiwania.

W pierwszym tygodniu notowań akcji SpaceX, mimo skróconego okresu świątecznego obejmującego cztery dni do czwartku, odnotowano ponad 10 mld USD obrotu w ETF-ach z dźwignią. Był to jeden z najbardziej wyrazistych wskaźników związanych z samą transakcją.

ETF-y dźwigniowe na pojedyncze akcje są skonstruowane tak, by codziennie realizować określoną wielokrotność dziennej stopy zwrotu instrumentu bazowego — najczęściej 2x, w wariancie long lub short. Ponieważ fundusze są codziennie resetowane, ich wyniki mogą istotnie odbiegać od zachowania samej akcji, zwłaszcza gdy zmienność rośnie.

Największe tempo miały produkty Leverage Shares. W long ETF-ie na SpaceX (2X Long SPCX Daily ETF) spółka zanotowała trzy dni z obrotem przekraczającym 1 mld USD — od wtorku do czwartku. Wysoki wolumen dotyczył też short ETF-a powiązanego ze SpaceX.

Todd Sohn, chief ETF strategist w Strategas Securities, wskazuje, że taki schemat jest znany, choć skala jest nietypowa. Gdy powstaje dźwigniowy ETF na „ciężkie wagowo” nazwę — jak Nvidia czy Tesla — popyt pojawia się szybko. Debiut SpaceX przyniósł nie tylko największe IPO w historii rynku, ale też nazwisko Elona Muska.

We wtorek wolumen handlu ETF-ami dźwigniowymi na SpaceX wyniósł 4,2 mld USD i był to najwyższy dzień tygodnia.

Wolumen obrotu ETF-ów dźwigniowych na SpaceX w pierwszym tygodniu:

• Leverage Shares 2X Long SPCX Daily ETF (SPCH): 4 mld USD
• Leverage Shares 2X Short SPCX Daily ETF (SSPC): 2,56 mld USD
• GraniteShares 2x Short SpaceX Daily ETF (SNK): 765 mln USD
• ProShares Ultra SpaceX (SPCF): 607 mln USD
• Defiance Daily Target 2X Long SpaceX ETF (SPCU): 557 mln USD
• GraniteShares 2x Long SpaceX Daily ETF (SPAL): 516 mln USD
• Direxion Daily SpaceX Bull 2X ETF (LOFF): 378 mln USD
• Defiance Daily Target 2X Short SpaceX ETF (SPCQ): 345 mln USD
• Tradr 2X Short SpaceX Daily ETF (SPCG): 339 mln USD
• T-REX 2X LONG SPCX DAILY TARGET ETF (SPAX): 332 mln USD
• Tradr 2X Long SpaceX Daily ETF (SPCM): 251 mln USD

Duże zainteresowanie IPO SpaceX przyszło także od inwestorów indywidualnych, ale wielu z nich nie mogło uzyskać dostępu do akcji. Najwięksi emitenci ETF-ów podkreślali, że portfele są projektowane dla zaawansowanych, samodzielnych inwestorów, funduszy hedgingowych oraz biur proprietary trading. Produkty nie są przygotowane pod długoterminowe „kup i trzymaj”.

Paul Marino, chief revenue officer w Leverage Shares, tłumaczył, że gdy kurs idzie w jednym kierunku, „dźwignia działa i produkt radzi sobie bardzo dobrze”, ale sytuacja szybko się odwraca, gdy akcje stają się bardziej zmienne. Wskazał, że to właśnie stabilność i zmienność będą prawdziwym testem dla inwestorów z tego typu produktami. SpaceX rozpoczęło tydzień od dwóch kolejnych dni wzrostów, co pomogło osiągnąć rekordowy wolumen we wtorek, ale w drugiej części tygodnia kurs odwrócił trend.

Po dwudniowej przecenie wielu inwestorów, którzy kupili akcje SpaceX po IPO, znalazło się blisko „bycia pod kreską”.

W dyskusji o kosztach ważnym parametrem mogą być opłaty. Choć ETF-y dźwigniowe nie są typowymi długoterminowymi inwestycjami kapitałowymi w portfelach o najniższych kosztach, fee nadal mogą robić różnicę w środowisku z wielu podobnych produktów. Wskaźnik kosztów Leverage Shares wyniósł 0,75% — mniej niż większość konkurentów, co mogło wspierać wczesne prowadzenie w wolumenie.

Marino podkreślał, że jeśli oferuje się podobny produkt — niezależnie od tego, czy jest on handlowany codziennie, czy ma służyć do długoterminowego inwestowania — „liczą się opłaty”. Z kolei Will Rhind, CEO GraniteShares, odciął się od tej logiki, argumentując, że dla traderów utrzymujących pozycję przez kilka dni różnica w opłatach jest praktycznie bez znaczenia. Jak mówił do CNBC, przy horyzoncie kilku dni opłata dla inwestora jest „w praktyce zerowa”.

Defiance stawia na timing. Ich fundusz był jedynym produktem dźwigniowym, który handlowano już w dniu IPO.

Sylvia Jablonski, Defiance ETFs co-founder i CIO, wskazywała, że firma chce być liderem w zakresie nowych pojedynczych spółek. Dodała, że ETF na SpaceX jest naturalnym rozszerzeniem oferty dźwigniowych funduszy na pojedyncze spółki, powiązanych m.in. ze Strategy oraz Rocket Labsem.

Pozostaje jednak pytanie, czy inwestorzy utrzymają zainteresowanie takimi transakcjami, kiedy minie rekordowy impuls związany z momentum IPO. Leverage Shares stawia na to, co określa jako „trwałą bazę użytkowników”, niezależnie od dziennych wahań kursu. Jednocześnie zapowiadane późniejsze IPO Anthropic i OpenAI mogą zwiększyć konkurencję w segmencie ETF-ów na pojedyncze spółki.

Szefowie ETF-owych firm sygnalizują, że będą chcieli „dźwignić ryzyko” w tego typu akcjach dla traderów, gdy trafią one na rynek.