To najbardziej martwi inwestorów w akcje spółek AI

Inwestorzy posiadający akcje spółek związanych ze sztuczną inteligencją mają wiele powodów do obaw. Najważniejszym z nich jest przekonanie, że popyt na rozwiązania AI może osiągać szczyt.

„Pojawiła się wyraźna rozbieżność między prognozami zarządów dotyczącymi fundamentów spółek a oczekiwaniami inwestorów wobec cen akcji” — powiedziała w środę Melissa Weathers, analityczka Deutsche Banku, w nowej nocie.

Deutsche Bank zorganizował niedawno konferencję, w której uczestniczyli między innymi przedstawiciele kadry zarządzającej Intela (INTC) i Sandisk (SNDK), a także inwestorzy z tego segmentu rynku.

Większość spółek uczestniczących w konferencji sygnalizowała stabilne i silne trendy biznesowe. Dotyczyło to szczególnie firm z łańcucha dostaw, które przygotowują się na bardziej zaawansowane architektury procesorów oraz większy popyt na pamięci.

Wiele zarządów wyrażało przekonanie nie tylko co do trendów w całej branży — między innymi w segmencie procesorów, szeroko rozumianych półprzewodników oraz sprzętu do ich produkcji — lecz także co do własnych działań mających zwiększać marże i poprawiać zysk na akcję (EPS).

Nastroje inwestorów wyraźnie się jednak pogorszyły w porównaniu z entuzjazmem widocznym w pierwszej połowie roku. Wielu inwestorów obawia się, że cykl wzrostu osiągnął szczyt. Jak wyjaśniła Weathers, pesymizm wynika w dużej mierze z utrzymujących się obaw o spadek popytu wskutek zmian cen pamięci DRAM oraz rozwoju technologii, które mogą przełamać tak zwaną „ścianę pamięci” — ograniczenie wynikające z różnicy między szybkością procesora a szybkością dostępu do pamięci.

Inwestorzy obawiający się szczytu koniunktury na rynku akcji spółek AI powinni na chwilę odetchnąć i ponownie ocenić sytuację. Nowe dane wskazują bowiem, że w obszarze związanym ze sztuczną inteligencją jesteśmy bardzo daleko od jakiegokolwiek szczytu.

Akcje Dell (DELL) wzrosły dziś o prawie 10% w handlu przed otwarciem giełdy. Producent serwerów i komputerów osobistych przedstawił prognozę przychodów na rok obrotowy 2027, która była o około 25 mld USD wyższa od szacunków analityków. Strona spółki Dell była najczęściej odwiedzaną stroną z notowaniami na platformie Yahoo Finance.

Tak wysoka prognoza była związana z bardzo dobrymi wynikami drugiego kwartału roku obrotowego. Przychody wzrosły o 58% rok do roku, osiągając rekordowy poziom 47 mld USD. Zysk na akcję zwiększył się o 273% w porównaniu z poprzednim rokiem.

Za te wyniki odpowiadał przede wszystkim gwałtowny i utrzymujący się popyt na infrastrukturę serwerową dostosowaną do obciążeń związanych ze sztuczną inteligencją. Klienci biznesowi oraz najwięksi dostawcy usług chmurowych zwiększali swoje zasoby centrów danych.

„Uważamy, że Dell pozostaje dobrze przygotowany do utrzymania ponadprzeciętnego wzrostu przychodów i zysku na akcję w kolejnych kwartałach. Wzrost będzie napędzany połączeniem popytu na moc obliczeniową AI oraz popytu przedsiębiorstw na serwery i pamięci masowe” — powiedział Amit Daryanani, analityk EvercoreISI.

Bardzo optymistyczne nastroje były widoczne także w Nvidii (NVDA), która opublikowała wyniki kilka tygodni temu.

Po przedstawieniu wyników za drugi kwartał roku obrotowego Nvidia poinformowała, że spodziewa się 70% wzrostu przychodów w roku obrotowym 2028. To więcej niż prognozy analityków zakładające wzrost o 45%. Zdaniem Huanga wzrost sprzedaży byłby jeszcze większy — przekraczałby 100% — gdyby nie niedobory układów pamięci.

„Nvidia podniosła poprzeczkę jeszcze wyżej w wyścigu zbrojeń wokół sztucznej inteligencji” — powiedział Vivek Arya, analityk BofA.

Dodatkowym wsparciem dla optymistycznego obrazu rynku są szacunki PwC. W raporcie opublikowanym w środę firma oceniła, że globalne wydatki na centra danych sięgną 31,6 bln USD do 2050 roku. Kwota ta może wzrosnąć do 50 bln USD, jeśli rozwój infrastruktury związanej ze sztuczną inteligencją w danym kraju przewyższy skalę historycznych cykli inwestycyjnych, takich jak budowa kolei, elektryfikacja i rozwój internetu.