Microsoft notowany z premią P/E — kupić, trzymać czy sprzedać?

Microsoft notowany jest przy prognozowanym 12-miesięcznym wskaźniku cena do zysku (P/E) na poziomie 21,52x, podczas gdy branża Computer - Software notuje 18,83x. Firma ma ocenę Value Score C, co sugeruje, że akcje nie są szczególnie tanie względem konkurentów.

W trzecim kwartale roku fiskalnego 2026 przychody wzrosły o 18% rok do roku do 82,9 mld USD. Zysk na akcję według zasad GAAP (EPS) wyniósł 4,27 USD, co oznacza wzrost o 23%. Przychody Microsoft Cloud osiągnęły 54,5 mld USD, wzrost o 29%, a Azure urósł o 40%.

Liczba komercyjnych licencji Copilot przekroczyła 20 mln. Zobowiązania handlowe pozostające do wykonania (commercial remaining performance obligations, RPO) sięgnęły 627 mld USD, wzrost o 99%, co daje firmie dużą bazę przychodów kontraktowych do zrealizowania.

Ważniejszym czynnikiem dla inwestorów jest jednak prognoza zarządu. Na czwarty kwartał fiskalny 2026 Microsoft prognozuje przychody na poziomie 86,7–87,8 mld USD i oczekuje wzrostu Azure na poziomie 39–40% w stałych kursach walutowych. Firma zakłada, że ograniczenia przepustowości będą utrzymywać się przez rok kalendarzowy 2026, a przyspieszenie pojawi się dopiero w drugiej połowie roku i w roku fiskalnym 2027.

Marża operacyjna ma się skurczyć do około 44% z poziomu 46,3%. Przyczyną są wysokie wydatki inwestycyjne — wydatki kapitałowe (capex) mają przekroczyć 40 mld USD tylko w czwartym kwartale fiskalnym, co przesuwa całoroczny capex w roku kalendarzowym 2026 w okolice 190 mld USD, czyli wzrost o 61% wobec 2025. To odzwierciedla dalsze inwestycje w centra danych i infrastrukturę AI.

Microsoft 365 w chmurze komercyjnej ma rosnąć o 15–16% w ujęciu skorygowanym i w stałych kursach walutowych, napędzane dodatkowymi licencjami Copilot i stabilnym wzrostem ARPU (średni przychód na użytkownika). Użytkowanie narzędzi do kodowania, produktywności i bezpieczeństwa ma nadal rosnąć przez resztę roku fiskalnego. Połączenie prognozowanego przyspieszenia chmury i presji na marże jest kluczowe dla dyskusji o zasadności obecnej premii wyceny w planowaniu na rok fiskalny 2027.

Konsensus szacunków zakłada zysk za rok fiskalny 2026 na poziomie 16,76 USD na akcję, co oznacza wzrost o 22,84% rok do roku. Microsoft ma ocenę Zacks Rank #3 (Trzymaj), co odzwierciedla neutralne nastawienie.

Mapa produktów i ostatnie premiery wzmacniają narrację wzrostu zawartą w prognozach. Podczas konferencji Build 2026 firma przedstawiła rodzinę modeli MAI, w tym MAI-Code-1-Flash i model rozumowania MAI-Thinking-1. API Work IQ udostępniono ogólnie 16 czerwca, a platforma Microsoft Discovery (agentyczna platforma badawcza dla prac naukowych i działów R&D) osiągnęła dostępność ogólną.

Microsoft wprowadził też maszyny wirtualne Azure Cobalt 200 oraz Azure HorizonDB, rozbudowując infrastrukturę zoptymalizowaną pod AI. Zaprezentowano ponadto chip kwantowy Majorana 2, co ma pozycjonować firmę na dłuższą metę poza bieżącym cyklem AI. Pod koniec czerwca opublikowano raport o AI w edukacji oraz bezpłatne narzędzia do nauki AI powiązane z konferencją ISTELive 2026.

Kurs akcji MSFT spadł o 21,1% w ciągu ostatnich sześciu miesięcy, podczas gdy branża Computer - Software straciła 23,8%, a szeroki sektor Computer and Technology zyskał 15,1% w tym samym okresie. Microsoft konkuruje z Amazonem (AWS), Alphabet (Google) i Oracle w obszarze chmury i infrastruktury AI.

Amazon rozwija dostęp do modeli przez Bedrock i wprowadza pakiet aplikacji Connect, Google przyspiesza adopcję Gemini Enterprise i bazuje na własnych układach TPU, a Oracle rozbudowuje pojemności Oracle Cloud Infrastructure i realizuje współpracę multichmurową w obszarze baz danych, wspieraną dużym planem finansowania na 2026 rok.

Podsumowując: biorąc pod uwagę premię wyceny Microsoftu, prognozowaną presję na marże z powodu intensywnych wydatków na AI oraz słabszy kurs akcji względem szerszego sektora oprogramowania, krótkoterminowy potencjał wzrostu wydaje się obecnie zrównoważony przez ryzyka. Aktualni posiadacze akcji mogą preferować strategię trzymania, a potencjalni nabywcy mogą poczekać na bardziej atrakcyjny punkt wejścia.