Microsoft i Meta zwiększają wydatki na AI, ale tylko jedna spółka traci

Fed (Rezerwa Federalna) utrzymał stopy procentowe na poziomie 3,5–3,75%. Decyzję określono jako „jastrzębie utrzymanie” — czyli utrzymanie stóp przy jednoczesnym sygnalizowaniu gotowości do działania. Trzech członków FOMC sprzeciwiło się decyzji i popierało natychmiastową podwyżkę. Kevin Warsh podkreślił, że celem pozostaje obniżenie inflacji do 2%.

Po komunikacie cena ropy wzrosła o ponad 7%, co mogło mieć związek z napięciami w rejonie Iranu. Indeks Dow stracił 1 153 punkty, a rentowności obligacji skarbowych gwałtownie wzrosły — rentowność 30-letnich obligacji przekroczyła 5,2%, najwyższy poziom w tym roku. Rynek terminowy wyceniał rano ponad 70% prawdopodobieństwo podwyżki stóp we wrześniu (według „Calci”).

Bitcoin (BTC-USD) pozostawał w okolicach 64 000 USD. Taka względna stabilność w czasie zmienności na innych rynkach można odczytywać jako relatywną siłę i możliwą dekorelację od akcji technologicznych i obligacji.

W raportach kwartalnych dwie duże spółki technologiczne wyróżniły się gwałtownym wzrostem wydatków na AI. Microsoft odnotował kwartalne przychody na poziomie około 90 mld USD. Przychody chmurowe wyniosły 59,3%, wzrost Azure to 43%, a Copilot ma ponad 30 mln płatnych miejsc. Microsoft podał też, że ma skontraktowane przyszłe przychody na 678 mld USD. Jednocześnie kwartalne wydatki kapitałowe (capex) na infrastrukturę AI osiągnęły około 41 mld USD.

Meta z kolei zgłosiła wzrost przychodów o 20,8% i dalej osiągała dobre wyniki w segmencie reklamy. Jej kwartalne wydatki kapitałowe wyniosły 31,08 mld USD. Wolne przepływy pieniężne (free cash flow) skurczyły się z 8,5 mld USD do około 784 mln USD. W komunikacie wspomniano również prognozę capex w przedziale 130–104 mld USD. Łączne wydatki obu spółek na infrastrukturę AI sięgnęły około 72 mld USD.

Rynkowa reakcja była zróżnicowana: kurs Microsoftu rósł, a Meta notowała spadki. Główny powód to widoczność przyszłych przychodów — Microsoft może bezpośrednio sprzedawać infrastrukturę i oprogramowanie AI, co ułatwia powiązanie wydatków z przyszłymi przychodami. W przypadku Meta rynek nie widzi jeszcze klarownego źródła przychodów, które uzasadniałoby tak duże nakłady.

W wynikach kwartalnych pojawiły się też niespodzianki poza AI. Robinhood pobił rekord kwartalnych przychodów, osiągając 1,31 mld USD. Rozkład przychodów wyglądał następująco: przychody z opcji 342 mln USD, z rynków predykcyjnych (prediction markets — platformy umożliwiające zakłady na wynik wydarzeń) 156 mln USD, z handlu akcjami 129 mln USD, a z kryptowalut 100 mln USD. Kontrakty „eventowe” wzrosły ponad dziesięciokrotnie, a użytkownicy wymienili 13,6 mld kontraktów na rynkach predykcyjnych. Robinhood zarobił na rynkach predykcyjnych o 56% więcej niż na kryptowalutach.

Przychody z rynku kryptowalut w Robinhood spadały w poprzednich okresach — w ostatnich kwartałach notowano spadki rzędu ponad 40% (różne szacunki: 41–47–67% — prowadzący nie podał jednej dokładnej liczby). W bieżącym miesiącu spadek wyniósł nieco ponad 30%. To pokazuje, że część wolumenu handlu przeszła do produktów powiązanych z AI oraz do nowych form zakładów kierowanych przez użytkowników.

Coinbase raportuje wyniki wieczorem; nie podano szacunków. W poprzednim raporcie Coinbase poinformował o wprowadzeniu 11 lub 12 nowych produktów i o tym, że już generują one ponad 100 mln USD przychodu.

Na rynku widać trend „everything app” — platformy rozszerzają ofertę, by przetrwać. Coinbase, Robinhood i OKX poszerzają funkcje. Calci i Polymarket wprowadzają perpetual swaps (swap wieczysty — instrument pochodny). Binance.us zapowiada uruchomienie rynków predykcyjnych i ubiega się o zatwierdzenie przez CFTC.

W sferze regulacyjnej senatorowie przygotowują surowsze zasady etyczne dotyczące przedsięwzięć Donalda Trumpa w obszarze kryptowalut, które mają trafić do Białego Domu. Brian Armstrong z Coinbase stwierdził, że tzw. „clarity act” jest „na linii jednego jarda”, choć nie doprecyzował, ile dokładnie brakuje do finalizacji.