Michael Burry wysłał nowe ostrzeżenie dla inwestorów: jak działa jego krótka pozycja w Tesli i Caterpillarze

Michael Burry zbudował swoją reputację, stawiając na krach na rynku mieszkaniowym w 2008 r. Ten ruch przeszedł do historii dzięki książce i filmowi „The Big Short”. Od tamtej pory rynek śledzi niemal każdą jego kolejną pozycję, nawet gdy czasem wyprzedza trend o miesiące, a czasem o lata.

Latem Burry zajął bardziej defensywną pozycję na kilku popularnych i mocno powiązanych z AI wątkach rynkowych. Wśród jego zakładów znalazły się m.in. spółki z segmentu elektromobilności, ciężkiego przemysłu oraz półprzewodników. Po miesiącu spadków, na które wyglądało, że czeka, w końcu się pojawiły, a jego bilans zaczyna się „wypełniać”.

Jak wypada krótka pozycja Burry’ego na Tesli i Caterpillarze w lipcu

W lipcu, w trakcie szerszej przeceny na rynku, pozycje Burry’ego przeciwko Tesli i Caterpillarowi wyraźnie zyskiwały. 24 lipca CNBC podało, że Burry ujawnił pod koniec czerwca, iż krótkosił Teslę po 416,22 USD za akcję.

Caterpillar spadał w tym czasie o ok. 16% w ujęciu miesięcznym do 894,54 USD z 1 060,98 USD — czyli poziomu, na którym Burry wszedł w krótką pozycję.

Na Teslę wpływa jednak nie tylko sam ruch Burry’ego. Spółka opublikowała słabe wyniki za drugi kwartał 2026. EPS (zysk na akcję) wyniósł 0,33 USD wobec oczekiwań analityków 0,51 USD. Po tej publikacji kurs spółki mocno zniżkował.

Burry nie zamknął pozycji. „Skurczy się sama”, napisał.

Dodatkowo, tylko część jego zakładów przynosi w tej chwili zysk

Jeśli spojrzeć na ujawnione publicznie pozycje Burry’ego, cztery z pięciu znajdują się obecnie po właściwej stronie. Oprócz Tesli i Caterpillara spadły również w ramach jego krótkich pozycji: fundusz ETF na półprzewodniki oraz Applied Materials.

Wyjątkiem jest Nvidia, która zachowuje się odwrotnie do jego założeń. To przypomnienie, że nawet dobrze wyczuty „krótki” scenariusz zwykle nie trafia idealnie w każdą spółkę z koszyka.

Dlaczego wątek Nvidii i ETF na półprzewodniki jest trudniejszy

Najbardziej problematyczne wyniki daje Burry’emu koszyk powiązany z półprzewodnikami. Krótkosił on iShares Semiconductor ETF o tickerze SOXX po 642,80 USD. Wartość aktywów netto (NAV) tego ETF-u wynosiła 640,65 USD na 30 czerwca, czyli w pobliżu górnej części jego 52-tygodniowego zakresu. Rok do daty (zysk od początku roku) wyniósł 113%.

Applied Materials poszło w dół, ale mimo to wynik nie jest jednoznaczny. Spółka spadła z 729,40 USD wskazanego przez Burry’ego jako poziom wejścia do ok. 562,80 USD, czyli o ponad 20%. Ruch ten pasował do jego argumentu, że wyceny półprzewodników poszły za daleko, choć same firmy nadal raportowały silne wyniki.

Nvidia to jednak miejsce, gdzie teza nie zadziałała. Burry sprzedał na krótko po 198,09 USD, ale akcje zamiast spadać poszły w górę — przekroczyły 210 USD. 24 lipca CNBC podało, że wtedy Burry zwiększył pozycję.

„Nadal utrzymuję dużą pozycję w opcjach typu put. Uważam, że znaczna część, a być może nawet większość popytu, nie jest napędzana przez klientów końcowych i końcowy popyt. Duża, a możliwe że większość jest finansowana poza bilansem i nie jest widoczna”, powiedział.

W praktyce rosnące wyniki Nvidii zwiększają ryzyko dla każdego, kto stawia przeciwko branży. Spółka zanotowała w ostatnim kwartale wzrost sprzedaży o ok. 85% rok do roku.

Nowe posunięcia do koszyka w lipcu

Burry budował swój koszyk także w lipcu. 24 lipca ujawnił rozpoczęcie krótkiej pozycji na Micronie po 933,86 USD, po tym jak kurs spółki wcześniej mocno wzrósł w ciągu minionego roku.

Dlaczego Caterpillar jest szczególnie ważny w tym zestawieniu

Caterpillar wyróżnia się tym, że Burry po raz pierwszy w swojej historii zdecydował się obstawić tę spółkę w dół. W poście na Substacku, na którym ujawnił ten ruch, napisał: „Caterpillar wyskoczyła mi z analiz. Nigdy nie shortowałem Caterpillara”. Dodał, że wcześniej spółkę trzymał po stronie „long”, czyli zakładał wzrost.

Burry odnosił się też do kondycji biznesu. Caterpillar podał, że w I kwartale 2026 jego sprzedaż i przychody wyniosły ok. 17,4 mld USD — o 22% więcej rok do roku. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 1,9 mld USD.

W tym samym kwartale spółka przeznaczyła 5,7 mld USD na skup akcji (buyback) i dywidendy. Firma miała też rekordowy portfel zamówień (order backlog). Na podstawie konferencyjnej rozmowy z CEO Fortune podało, że mówił on o „solidnej aktywności zamówieniowej”.

Skąd wzięła się druga kariera Caterpillara jako dostawcy pod infrastrukturę AI

Część tej siły Burry wiąże z rolą Caterpillara jako dostawcy infrastruktury pod AI. W spółce działa dywizja Energy and Transportation, która produkuje duże silniki oraz turbiny używane w centrach danych. W ostatnim kwartale sprzedaż tej jednostki wzrosła o 17% do 8,4 mld USD, ponieważ rosnące zapotrzebowanie na energię napędzaną obliczeniami AI kieruje klientów w stronę generatorów i rozwiązań energetycznych Caterpillara.

W tym scenariuszu Burry nie zakłada, że biznes „się psuje”. Obstawia raczej, że wycena — przy 48,1 razy wskaźniku ceny do zysków (trailing price-to-earnings, czyli P/E liczony do historycznych zysków) — już uwzględnia więcej infrastruktury AI, niż cykl budowy i inwestycji jest w stanie utrzymać.

Co to oznacza dla inwestorów i gdzie jest największe ryzyko

Tesla nadal pozostaje bardziej ryzykowną częścią tego handlu, mimo że kurs jest niżej niż poziom wejścia Burry’ego. Elon Musk ma dużą bazę fanów, a Tesla regularnie zaskakuje rynek. Nawet pojedyncza informacja może szybko podważyć kilka tygodni zysków po stronie niedźwiedzi.

Warto też pamiętać o wcześniejszym rozliczeniu jego podejścia do Tesli. Burry nazwał Teslę bańką w 2021 r. i rynek kpił z niego. Trafienie w jego hipotezę przyszło jednak dopiero po długim opóźnieniu. Taki wzorzec sugeruje, że Burry potrafi poprawnie wskazać problem, ale czas jego realizacji bywa późniejszy.

Na razie lipniowa korekta zrobiła to, czego nie osiągnęły wcześniejsze ostrzeżenia — dała Burry’emu konkretne ruchy cenowe do pokazania zamiast samej tezy. Czy ten trend utrzyma się dalej, zależy m.in. od tego, jak w najbliższych tygodniach wypadną kolejne wyniki Tesli, Caterpillara oraz szerzej firm z łańcucha dostaw związanego z AI. Znaczenie będzie mieć też to, czy plany wydatków największych dostawców chmury (hyperscalerów) okażą się trwałe, gdy rynek przyjrzy się im bliżej.