Merck prognozuje EPS na 2026 r. w wysokości 2,66–2,76 USD i podnosi prognozę przychodów po przejęciu Terns

Merck & Co. odnotował w drugim kwartale 2026 r. przychody w wysokości 16,6 mld USD, o 5% wyższe niż rok wcześniej. Spółka podniosła i zawęziła całoroczną prognozę przychodów do 66,3–67,3 mld USD. Prognozowany zysk na akcję (EPS) wynosi 2,66–2,76 USD, a środek tego przedziału to 2,71 USD.

Prezes i dyrektor generalny Merck Robert Davis powiedział, że spółka obserwuje „sprawną realizację planów, rosnący wkład nowych produktów oraz dalszy rozwój kolejnej fali innowacji w portfelu badawczym”. Podtrzymał także ocenę, że ponad 20 nowych produktów może stworzyć „możliwość komercyjną o wartości przekraczającej 70 mld USD”.

Davis wskazał kilka ważnych nowych produktów i wyników badań. Amerykańska Agencja ds. Żywności i Leków (FDA) zatwierdziła lek LIPFENDRA, pierwszy i jedyny doustny inhibitor PCSK9. Merck poinformował też o pierwszych pozytywnych wynikach dotyczących sac-TMT w leczeniu raka endometrium oraz o pozytywnych wynikach III fazy badań tulisokibartu dotyczących indukcji remisji we wrzodziejącym zapaleniu jelita grubego.

Spółka przedstawiła również dane dotyczące połączeń islatrawiru w terapii HIV. Według Merck rozwiązanie to może stać się pierwszym doustnym lekiem na HIV przyjmowanym raz w tygodniu.

Merck zakończył przejęcie Terns Pharmaceuticals. W ramach transakcji spółka pozyskała MK-4208 — nową, potencjalnie najlepszą w swojej klasie terapię dla części pacjentów z przewlekłą białaczką szpikową.

Dyrektor finansowa Caroline Litchfield poinformowała, że wzrost w kwartale był napędzany przez utrzymującą się siłę działalności w obszarze onkologii i zdrowia zwierząt oraz coraz większy udział nowych produktów.

Wyniki kluczowych leków przedstawiały się następująco:

• sprzedaż produktów z rodziny KEYTRUDA wzrosła o 4%, do 8,4 mld USD, w tym sprzedaż KEYTRUDA QLEX wyniosła 463 mln USD;
• globalna sprzedaż WINREVAIR wyniosła 588 mln USD, co oznacza wzrost o 75%;
• sprzedaż OHTUVAYRE sięgnęła 204 mln USD.

Marża brutto, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu bezpośrednich kosztów produkcji, wyniosła 81,1%. Była o 1,1 punktu procentowego niższa, głównie z powodu wyższych rezerw na zapasy. Koszty operacyjne obejmowały koszt w wysokości 5,7 mld USD związany z przejęciem Terns Pharmaceuticals.

Merck wykazał stratę w wysokości 0,13 USD na akcję. Wynik uwzględniał jednorazowy koszt przejęcia Terns w wysokości 2,31 USD na akcję. Efektywna stawka podatkowa wyniosła 160,3%, ponieważ jednorazowy koszt związany z Terns nie podlegał odliczeniu od podatku.

W porównaniu z prognozą przedstawioną po pierwszym kwartale obecne założenia uwzględniają już zakończone przejęcie Terns. W prognozie znalazło się 5,8 mld USD na opłatę wstępną za przejęcie oraz inwestycje w rozwój MK-4208. Założenia z pierwszego kwartału nie obejmowały wpływu planowanego wówczas przejęcia Terns.

Litchfield ostrzegła, że sprzedaż OHTUVAYRE w trzecim kwartale ucierpi z powodu odwrócenia zakupów dokonanych przez apteki specjalistyczne w drugim kwartale. Merck spodziewa się, że działania podjęte w tym obszarze, w tym inwestycje w zespół sprzedażowy i współpracę z aptekami specjalistycznymi, przyspieszą wzrost w 2027 r.

W przypadku KEYTRUDA spółka oczekuje spowolnienia wzrostu sprzedaży w Stanach Zjednoczonych w ujęciu rok do roku. Powodem jest zbliżanie się do maksymalnego poziomu wykorzystania leku w kilku ważnych wskazaniach terapeutycznych.

W trakcie pytań i odpowiedzi analityk Jefferies Akash Tewari zapytał o możliwość szerokiego stosowania sac-TMT w połączeniach lekowych w pierwszej linii leczenia niedrobnokomórkowego raka płuca (NSCLC). Dean Li, wiceprezes wykonawczy i prezes Merck Research Laboratories, odpowiedział: „Moja prosta odpowiedź brzmi: tak, we wszystkich tych kwestiach”. Dodał, że Merck będzie bardzo rozważnie dobierał lek immunoonkologiczny i szybko rozpocznie kolejne badania.

Umer Raffat z Evercore zapytał, czy aktywność TL1A wykracza poza oczekiwania związane z TNF. Li podkreślił możliwość rozszerzenia zastosowania terapii na choroby układu pokarmowego, dermatologię i reumatologię. Powiedział też, że pozytywne wyniki dotyczące ropnego zapalenia apokrynowych gruczołów potowych zwiększają zaufanie do możliwości zastosowania tego leku w dermatologii.

Geoffrey Meacham z Citi poruszył temat dostępu pacjentów do LIPFENDRA oraz tego, czy do szerszego wdrożenia leku będą potrzebne dane dotyczące rezultatów leczenia. Davis powiedział, że spółka jest bardzo zadowolona z dotychczasowych obserwacji, ale ustanowienie odpowiedniego dostępu do terapii zajmie czas. Li dodał, że priorytetowa procedura FDA kładła nacisk na dostępność leku.

Christopher Schott z JPMorgan zapytał o kształt wyników Merck po utracie wyłączności patentowej na KEYTRUDA. Davis określił ten okres jako „bardziej wzgórze niż przepaść”. Jego zdaniem spółka może doświadczyć płytkiego spadku, po którym szybko powróci do wzrostu.

Mohit Bansal z Wells Fargo zapytał, dlaczego program zapobiegania grypie obejmuje jeszcze jeden sezon. Li odpowiedział: „Nie podjąłem decyzji na podstawie wyników pośrednich ani ich nie widziałem”. Davis dodał, że nie zmienił się poziom zaufania spółki do tego programu.

Ton pytań analityków był lekko negatywny i dociekliwy. Wielokrotnie pytali oni o trwałość efektów oraz możliwość przełożenia wyników programów badawczych na sprzedaż i dostępność terapii. Zarząd prezentował nastawienie od lekko pozytywnego do pozytywnego i wielokrotnie podkreślał przekonanie o potencjale projektów oraz tempo ich rozwoju. Davis powiedział: „Właściwie jestem bardzo optymistycznie nastawiony do całej działalności”. Jednocześnie przyznał, że w przypadku LIPFENDRA potrzebny jest czas na zbudowanie dostępu do leku.

W drugim kwartale Merck przedstawił więcej konkretnych osiągnięć niż w pierwszym kwartale. LIPFENDRA przeszła od etapu badań nad enlicytydem do zatwierdzenia przez FDA. Spółka poinformowała też o pierwszych pozytywnych wynikach dotyczących sac-TMT, podczas gdy po pierwszym kwartale koncentrowała się przede wszystkim na oczekiwanych danych z konferencji ASCO.

Wśród zagrożeń krótkoterminowych Merck wymienił zmienność sprzedaży OHTUVAYRE. Spółka spodziewa się wpływu na wyniki w trzecim kwartale w związku z odwróceniem zakupów dokonanych przez apteki specjalistyczne w poprzednim kwartale.

Li poinformował również o mieszanych wynikach badań immunologicznych. W badaniu dotyczącym śródmiąższowej choroby płuc związanej z twardziną układową (SSc-ILD) terapia nie osiągnęła głównego celu badania. Li zaznaczył jednak: „Nie odrzucałbym programu immunofibrozy tylko dlatego, że badanie SSc-ILD nie przyniosło pozytywnego wyniku”.

Zarząd wskazał także na ryzyko normalizacji wzrostu KEYTRUDA w miarę zwiększania się udziału leku w kluczowych wskazaniach. Litchfield oczekuje, że wzrost sprzedaży w USA będzie stopniowo zwalniał.

Merck ocenia, że utrata wyłączności patentowej na KEYTRUDA nie powinna przypominać nagłego załamania wyników. Spółka spodziewa się raczej umiarkowanego spadku, po którym możliwy będzie szybki powrót do wzrostu.