MasterCraft prognozuje 287–291 mln USD sprzedaży i 0,66–0,76 USD zysku na akcję

## Perspektywa zarządu

Prezes i dyrektor MasterCraft Boat Holdings Bradley Nelson określił rok fiskalny 2026 jako przełomowy dla spółki. Firma zakończyła transformacyjne połączenie z Chaparral i Robalo. Wyniki przypisał zdyscyplinowanej realizacji planu obejmującego dostosowanie produkcji do popytu, poprawę kondycji dealerów, zwiększanie efektywności oraz innowacje.

Na początku roku MasterCraft zakładał, że sprzedaż detaliczna w całej kategorii spadnie o 5–10%. Ostatecznie rynek zakończył okres nieco poniżej tego przedziału. Sprzedaż detaliczna MasterCraft wzrosła o niski jednocyfrowy odsetek, natomiast Robalo odnotowało wzrost o wysoki jednocyfrowy odsetek. Cała branża zanotowała spadek od średniego do wysokiego jednocyfrowego poziomu.

W ramach corocznej oceny utraty wartości aktywów spółka ujęła w segmencie Leisure niegotówkowy odpis aktualizujący w wysokości 10,1 mln USD. Odpis dotyczył niektórych wartości niematerialnych związanych z marką Crest. Kwota ta została wyłączona z wyników skorygowanych i nie wpłynęła na płynność ani przepływy pieniężne.

## Prognozy na kolejne sześć miesięcy

Bradley Nelson ocenił, że w ciągu najbliższych sześciu miesięcy popyt detaliczny na rynku spadnie o około 5–10%, zgodnie z dotychczasowymi trendami w bieżącym roku kalendarzowym. Szczególnie trudna pozostaje sytuacja na rynku podstawowych łodzi pontonowych oraz jednostek typu runabout, czyli niewielkich łodzi motorowych przeznaczonych do rekreacji.

MasterCraft zamierza nadal dostosowywać produkcję kierowaną do dealerów do rzeczywistego popytu detalicznego.

Dyrektor finansowy Scott Kent przedstawił prognozę dla sześciomiesięcznego okresu przejściowego:

• sprzedaż netto ma wynieść 287–291 mln USD;
• skorygowana EBITDA, czyli zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami i amortyzacją, ma wynieść 29–32 mln USD;
• skorygowany zysk na akcję ma wynieść 0,66–0,76 USD;
• nakłady inwestycyjne mają wynieść około 9 mln USD.

Okres przejściowy obejmuje lipiec–grudzień 2026 r. Prognoza uwzględnia już połączoną spółkę, w tym marki Chaparral i Robalo. MasterCraft zmienił również koniec roku fiskalnego na grudzień.

## Wyniki finansowe

Po uwzględnieniu początkowego wkładu Chaparral i Robalo całkowita sprzedaż netto MasterCraft wyniosła 348,9 mln USD, a skorygowana EBITDA sięgnęła 45,6 mln USD.

Nowy segment Recreation and Sport Fishing wygenerował w ciągu sześciu tygodni, przez które pozostawał własnością MasterCraft, 33,3 mln USD przychodów i 1,8 mln USD skorygowanej EBITDA. Bradley Nelson zaznaczył, że początkowa wykazana rentowność segmentu nie odzwierciedla jego rzeczywistej zdolności do generowania zysków ani długoterminowego potencjału.

Strata z działalności kontynuowanej wyniosła 7 mln USD, czyli 0,35 USD na rozwodnioną akcję. Na wynik zgodny z zasadami rachunkowości GAAP wpłynęły koszty związane z przejęciem oraz pozycje niegotówkowe. Skonsolidowany skorygowany zysk netto wyniósł natomiast 13,5 mln USD, czyli 0,67 USD na rozwodnioną akcję.

W całym roku spółka wygenerowała 22,3 mln USD wolnych przepływów pieniężnych. Rok zakończyła z 43,9 mln USD gotówki, bez zadłużenia oraz z pełnym dostępem do odnawialnej linii kredytowej o wartości 75 mln USD.

## Pytania dotyczące przejęcia i zapasów

Craig Kennison z Baird zapytał o wpływ Chaparral i Robalo na prognozę. Scott Kent wyjaśnił, że marża brutto tych marek za sześciotygodniowy okres wyniosła 0,9%. Bez podwyższenia wartości zapasów ujętego w księgach w związku z przejęciem marża wyniosłaby 9%. Do kosztu sprzedaży trafiło z tego tytułu 2,6 mln USD. Amortyzacja w tym okresie wyniosła 1,1 mln USD, a w kolejnych kwartałach ma wynosić około 2,7 mln USD kwartalnie.

Na pytanie o pierwsze niespodzianki i wyzwania związane z Marine Products Bradley Nelson odpowiedział, że było ich niewiele. Najważniejsza zmiana polega na tym, że poprawa sytuacji na rynku detalicznym i jego odbudowa zostały przesunięte w czasie. Dodał jednak, że przekonanie i pewność zarządu w tej sprawie wzrosły.

Noah Zatzkin z KeyBanc zapytał o bieżący popyt detaliczny oraz poziom zapasów. Scott Kent powiedział, że zakładany spadek popytu powinien utrzymać się do końca sezonu, który znajduje się obecnie w najsłabszym punkcie pod względem sprzedaży detalicznej.

Łączny poziom zapasów w łańcuchu dostaw był niższy o około 20–30% w przypadku dotychczasowej działalności MasterCraft oraz o około 20% po uwzględnieniu Chaparral i Robalo. Spółka koncentruje się na dostosowaniu dostaw do dealerów do sprzedaży detalicznej, chyba że sytuacja rynkowa pogorszy się jeszcze bardziej.

Gregory Miller z Truist zapytał o zmiany w relacjach z dealerami po przejęciu oraz o ewentualne zmiany w zakładzie w Georgii. Bradley Nelson powiedział, że MasterCraft chroni to, co wyróżnia poszczególne marki. Dealerzy wprowadzają do swoich portfeli nowe marki, a obie strony dzielą się najlepszymi praktykami. Spółka dostrzega również synergie zakupowe, czyli oszczędności wynikające ze wspólnych zakupów większej grupy.

## Nastroje i zmiana podejścia zarządu

Pytania analityków miały lekko negatywny lub neutralny wydźwięk. Koncentrowały się na ekonomicznych skutkach przejęcia, krótkoterminowej słabości rynku oraz szczegółach dotyczących wkładu Chaparral i Robalo w okresie sześciu tygodni. Analitycy pytali między innymi o wpływ korekty wartości zapasów i dalszy kierunek sprzedaży detalicznej.

W przygotowanych wypowiedziach zarząd prezentował lekko pozytywne nastawienie, a podczas pytań i odpowiedzi mówił bardziej rzeczowo. Bradley Nelson podkreślał, że spółka pozostaje pewna swoich założeń, choć jednocześnie przyznał, że poprawa sprzedaży detalicznej została odłożona w czasie.

W porównaniu z poprzednim kwartałem ton wypowiedzi zarządu stał się ostrożniejszy. Wcześniej spółka oczekiwała poprawy po sfinalizowaniu transakcji z Marine Products. Obecnie koncentruje się na opóźnionej odbudowie sprzedaży detalicznej, wpływie rozliczenia przejęcia na zapasy i amortyzację oraz utrzymaniu wielkości produkcji w pobliżu poziomu z końca czwartego kwartału.

## Porównanie z poprzednim kwartałem

W trzecim kwartale MasterCraft podniósł prognozy na samodzielny rok fiskalny 2026, z wyłączeniem planowanej wówczas transakcji. Zakładał wtedy 312 mln USD sprzedaży netto, 40 mln USD skorygowanej EBITDA oraz 1,65 USD skorygowanego zysku na akcję.

W czwartym kwartale spółka przedstawiła wyniki sześciotygodniowego wkładu przejętych marek i opublikowała prognozę dla połączonej firmy na sześciomiesięczny okres przejściowy związany ze zmianą końca roku fiskalnego.

W trzecim kwartale Bradley Nelson oczekiwał, że sprzedaż detaliczna MasterCraft będzie mniej więcej stabilna. W czwartym kwartale spółka poinformowała już o niskim jednocyfrowym wzroście sprzedaży MasterCraft oraz wysokim jednocyfrowym wzroście sprzedaży Robalo. Jednocześnie zarząd podkreślił utrzymującą się słabość całej branży i presję w segmencie podstawowych łodzi.

## Ryzyka i wyzwania

Sytuacja na rynku detalicznym pozostaje trudna we wszystkich kategoriach łodzi, szczególnie w przypadku podstawowych łodzi pontonowych i jednostek typu runabout. MasterCraft zamierza nadal dostosowywać produkcję kierowaną do dealerów do popytu detalicznego oraz prowadzić zdyscyplinowane zarządzanie kanałem sprzedaży.

Z powodu opóźnionej odbudowy popytu spółka ogranicza produkcję modeli Chaparral i Robalo. Tymczasowo wstrzymała również produkcję serii Chaparral Surf, aby udoskonalić tę platformę. Bradley Nelson określił opóźnienie odbudowy rynku jako kwestię czasu, a nie trwałą zmianę sytuacji rynkowej.

W najbliższych sześciu miesiącach MasterCraft zakłada spadek popytu detalicznego o 5–10%, ograniczoną produkcję dopasowaną do sprzedaży oraz sprzedaż netto w wysokości 287–291 mln USD. Spółka będzie jednocześnie kontynuować integrację Chaparral i Robalo oraz realizować synergie wynikające z połączenia.