Czy Marvell może być następną spółką AI o kapitalizacji 100 mld USD?

Marvell Technology (NASDAQ:MRVL) zamknęła sesję 28 sierpnia 2026 r. na poziomie 216,62 USD. Kurs spadł tego dnia o 10,28% w związku z realizacją zysków po publikacji wyników.

Cel cenowy dla akcji Marvell w perspektywie 12 miesięcy wynosi 312,55 USD. Oznacza to potencjalny wzrost o 44,28%. Ocena dla spółki to „kupuj”, a poziom pewności tej prognozy wynosi 90%.

Marvell ma za sobą bardzo udany rok. W ciągu ostatnich 12 miesięcy akcje spółki wzrosły o 181,09%, a od początku 2026 r. zyskały 155,27%. Wcześniej kurs sięgnął 329,80 USD, po czym gwałtownie się cofnął.

W drugim kwartale roku fiskalnego 2027 spółka ponownie osiągnęła wyniki lepsze od oczekiwań. Przychody wyniosły 2,739 mld USD, co oznacza wzrost o 36,55% rok do roku. Skorygowany zysk na akcję (non-GAAP EPS, czyli wynik po wyłączeniu wybranych pozycji jednorazowych) wyniósł 0,94 USD wobec prognozy na poziomie 0,9289 USD.

Przychody segmentu centrów danych sięgnęły 2,1715 mld USD. Były o 46% wyższe niż rok wcześniej i odpowiadały już za 79% całkowitych przychodów spółki. Zarząd podniósł prognozy na lata fiskalne 2027 i 2028. W trzecim kwartale fiskalnym Marvell oczekuje przychodów na poziomie 3,15 mld USD, co oznaczałoby wzrost o ponad 50% rok do roku.

### Skąd oczekiwania wzrostu do 357 USD lub wyżej

Głównym argumentem za dalszym wzrostem Marvell jest rozwój niestandardowych układów scalonych (custom silicon), projektowanych pod konkretne potrzeby klientów. Zarząd poinformował, że przychody z tego obszaru w roku fiskalnym 2028 będą ponad dwukrotnie wyższe niż rok wcześniej, a w roku fiskalnym 2029 tempo wzrostu jeszcze przyspieszy.

Rozszerzona umowa z Google dodatkowo wzmacnia tę perspektywę. Zakłada ona łączne przychody w wysokości 120 mld USD w ciągu sześciu lat, pod warunkiem spełnienia określonych kamieni milowych. Prezes Matt Murphy powiedział, że najwyższy cel cenowy na Wall Street wynosi obecnie 400 USD.

Scenariusz wzrostowy zakłada, że kurs Marvell może osiągnąć 356,94 USD w ciągu 12 miesięcy. Oznaczałoby to stopę zwrotu na poziomie 64,78%.

### Ryzyka dla inwestorów

Marvell jest wyceniany przy prognozowanym wskaźniku ceny do zysku (forward P/E) na poziomie około 60. Wskaźnik ten porównuje cenę akcji z oczekiwanym zyskiem spółki. Tak wysoka wartość oznacza, że rynek zakłada niemal bezbłędną realizację planów rozwoju.

Ryzykiem pozostaje koncentracja klientów. Segment centrów danych odpowiada za 79% przychodów, a znaczną część sprzedaży generuje niewielka grupa największych dostawców usług chmurowych, określanych jako hyperskalerzy.

Marvell ma również 4,963 mld USD długu długoterminowego. Dodatkowym zagrożeniem jest warrant Google, czyli prawo do objęcia akcji spółki. W przypadku pełnej realizacji może on dotyczyć do 7% akcji Marvell, zwiększając ryzyko rozwodnienia udziałów obecnych akcjonariuszy oraz ryzyko związane z poziomem zadłużenia.

Po spadku kursu po publikacji wyników nastroje wśród użytkowników Reddita stały się bardziej pesymistyczne. Zwolennicy spółki wskazują jednak, że wysokie nakłady inwestycyjne mogą sygnalizować zabezpieczony popyt. Wydatki obejmują 1 mld USD przedpłat związanych ze zwiększeniem mocy produkcyjnych w roku fiskalnym 2027.

Scenariusz spadkowy zakłada cenę akcji na poziomie 235,34 USD. Nawet taki wariant oznaczałby wzrost o 8,64% względem kursu z 28 sierpnia 2026 r.

### Marvell na tle Broadcom i NVIDIA

Broadcom (NASDAQ:AVGO) jest bezpośrednim konkurentem Marvell w segmencie niestandardowych układów scalonych. Akcje Broadcom są wyceniane przy prognozowanym wskaźniku ceny do zysku na poziomie 20. Spółka odnotowała kwartalny wzrost przychodów o 47,9% i osiąga marżę operacyjną na poziomie 49%.

Broadcom jest tańszy pod względem wyceny i bardziej rentowny, ale Marvell zapewnia bardziej bezpośrednią ekspozycję na rozwój niestandardowych układów scalonych i rośnie szybciej.

NVIDIA (NASDAQ:NVDA) pozostaje liderem rynku akceleratorów AI. Jej prognozowany wskaźnik ceny do zysku wynosi 26, a przychody rosną o 105,9%. NVIDIA może być uznawana za jedną z najlepszych spółek infrastruktury AI, a jednocześnie jest wyceniana niżej niż Marvell. Z tego powodu wycena MRVL wygląda agresywnie.

Marvell ma jednak ekspozycję na sieci komputerowe i niestandardowe układy scalone, które uzupełniają architekturę procesorów graficznych NVIDIA. Porównanie wskaźników wyceny z konkurentami wskazuje, że cel cenowy dla Marvell pozostaje możliwy do uzasadnienia.

• Marvell: prognozowany wskaźnik ceny do zysku 60, wzrost przychodów rok do roku 36,5%
• Broadcom: prognozowany wskaźnik ceny do zysku 20, wzrost przychodów rok do roku 47,9%
• NVIDIA: prognozowany wskaźnik ceny do zysku 26, wzrost przychodów rok do roku 105,9%

### Dlaczego spadek może być okazją

Cel cenowy na poziomie 312,55 USD i 90-procentowy poziom pewności opierają się na przyspieszającym wzroście, podniesionych prognozach zarządu oraz rozszerzonej umowie z Google, która potwierdza potencjał segmentu niestandardowych układów scalonych.

Kolejnym ważnym wydarzeniem będzie dzień inwestora zaplanowany na 6 października. Może on potwierdzić tempo rozwoju tego segmentu. Największym ryzykiem pozostaje natomiast ograniczenie planowanych nakładów inwestycyjnych przez największych dostawców usług chmurowych.

Długoterminowe prognozy ceny akcji Marvell przedstawiają się następująco:

• 2026 r.: 248 USD
• 2027 r.: 316 USD
• 2028 r.: 410 USD
• 2029 r.: 478 USD
• 2030 r.: 557 USD

Prognozy zakładają, że Marvell zrealizuje plany rozwoju niestandardowych układów scalonych, a nakłady inwestycyjne największych dostawców usług chmurowych na infrastrukturę AI pozostaną wysokie. Główne ryzyka spadku kursu to osłabienie wydatków na infrastrukturę AI oraz szersze przejmowanie przez kluczowych klientów kontroli nad kolejnymi etapami projektowania i produkcji układów.