Marvell kontra Broadcom — Marvell stawia na przejęcia, Broadcom na skalę i gotówkę

Marvell opublikował wyniki za I kwartał roku fiskalnego 2027 27 maja 2026 r. Przychody ogółem sięgnęły 2,418 mld USD, co oznacza wzrost o 27,6% rok do roku. Segment Data Center wygenerował 1,83 mld USD, czyli 76% wszystkich przychodów, i urósł o 27% rok do roku. Zarząd prognozuje przychody w II kwartale na 2,7 mld USD, co odpowiada około 35% wzrostowi.

CEO Matt Murphy powiedział: „Widzimy wyjątkowe zamówienia związane z AI i w rezultacie znacznie podnosimy prognozy przychodów Marvell na rok fiskalny 2027 i 2028.” Firma liczy na zwrot inwestycji w roadmapę łączności optycznej i na niestandardowe XPU, ale realizacja tych planów zależy od dalszych zamówień hiperscalerów.

Marvell jest w trybie przejęć i budowania zdolności technologicznych. Zamknął zakup Celestial AI (technologia fotonicznej siatki) w lutym 2026 r., przejął XConn Technologies (rozwiązania łączności dla chipletów) i pozyskał 2 mld USD poprzez emisję uprzywilejowanych akcji zamiennych serii A. Po publikacji wyników kurs Marvell wzrósł około 39,78%, choć w ubiegłym tygodniu odnotowano spadek o 9,78%. Insiderzy są na pozycji netto sprzedającej, co stoi w kontraście do wskaźnika P/E wynoszącego 92.

Broadcom opublikował wyniki 3 czerwca 2026 r. Przychody ogółem osiągnęły 22,187 mld USD, co oznacza wzrost o 47,9% rok do roku. Przychody z półprzewodników AI wyniosły 10,8 mld USD, czyli wzrost o 143% rok do roku. CEO Hock Tan stwierdził: „W III kwartale spodziewamy się, że przychody z półprzewodników AI wzrosną o ponad 200% rok do roku do 16 mld USD.” Firma wygenerowała wolne przepływy pieniężne w wysokości 10,262 mld USD, co stanowi 46% przychodów.

Broadcom jednocześnie zwraca kapitał akcjonariuszom: wypłacił 0,65 USD dywidendy na akcję i przeprowadził skup akcji za 600 mln USD. Mimo to kurs Broadcom spadł około 22,15% w tym samym okresie po publikacji wyników, co odzwierciedla bardzo wysokie oczekiwania przed raportem.

Główne różnice w podejściu i klientach:

• Marvell: główny motor wzrostu to niestandardowe XPU i łączność optyczna; baza klientów obejmuje m.in. Amazon Trainium i rosnących hiperscalerów; brak znaczącej ekspozycji na model subskrypcyjny oprogramowania.
• Broadcom: główny motor wzrostu to akceleratory AI i sieciowanie AI; baza klientów obejmuje m.in. Google TPU, Meta i duże konta chmurowe; dodatkowym buforem przychodów jest stos subskrypcyjny VMware.

Kluczowe pytania inwestycyjne są jasne. Dla Marvell istotne będzie, czy technologia fotonicznej siatki Celestial AI przejdzie z etapu zapowiedzi do generowania przychodów oraz czy wzrost niestandardowych XPU nie skoncentruje się nadmiernie u jednego lub dwóch klientów. Dla Broadcom testem będzie realizacja prognozy 16 mld USD przychodów z półprzewodników AI w III kwartale — jej nieosiągnięcie prawdopodobnie szybko skurczy wycenę.

Na stabilniejszych metrykach Broadcom wypada mocniej: większe przychody związane z AI, silniejsza generacja gotówki i osłona wynikająca z oprogramowania VMware. Marvell wyróżnia się wyższą zmiennością i potencjałem wzrostu — zwyżka kursu o 227% od początku roku pokazuje, że rynek już częściowo uwierzył w scenariusz wzrostu, ale kluczowe pozostaje przełożenie zapowiedzi technologicznych na przychody.

Następne raporty kwartalne obu spółek będą głównym katalizatorem kolejnych ruchów cen akcji.