Marex celuje w górną granicę wzrostu 10–20%, a BrightPoint ma zostać sfinalizowany w latach 2026–2027

Marex Group Limited (MRX) osiągnęła w drugim kwartale 2026 r. rekordowy zysk. Przychody wyniosły 696 mln USD, a skorygowany zysk przed opodatkowaniem sięgnął 166 mln USD. Skorygowana marża zysku przed opodatkowaniem wyniosła 24%. Prezes Ian Lowitt określił kwartał jako kolejny rekordowy okres dla spółki.

Wyniki poprawiły się mimo wyraźnego spadku aktywności na najważniejszych giełdach. Wolumen obrotu zmniejszył się o 17% w porównaniu z pierwszym kwartałem, a skorygowany zysk przed opodatkowaniem wzrósł jednocześnie o 9%. Zarząd wskazuje, że dywersyfikacja działalności sprawia, iż wyniki Marex są mniej zależne od wolumenu obrotu na giełdach.

Marex miała 77 klientów generujących ponad 5 mln USD rocznych przychodów w ujęciu przeliczonym na pełny rok. Rok wcześniej takich klientów było 49, a w 2024 r. — 36. Średnie przychody na klienta wzrosły o 34%.

Zarząd podkreślił również efekty przejęć. Akwizycje zrealizowane w 2025 r. generowały przed transakcjami około 16 mln USD zysku po opodatkowaniu. W drugim kwartale ich roczna wartość zysku po opodatkowaniu, wyliczona na podstawie bieżącego tempa, wyniosła około 60 mln USD. Spółka widzi dalszy potencjał wzrostu, szczególnie w Winterflood.

Dyrektor finansowy Crispin Robert Irvin poinformował, że przychody w drugim kwartale wzrosły o 39% rok do roku, do 696 mln USD. Łączne koszty zwiększyły się o 35%, a skorygowana marża zysku przed opodatkowaniem wzrosła do 23,8%.

Marex wyemitowała w kwartale 500 mln USD kapitału hybrydowego oraz 500 mln USD niezabezpieczonych obligacji uprzywilejowanych. Na koniec czerwca wskaźnik RAC, czyli miara poziomu kapitału w relacji do podejmowanego ryzyka, wynosił około 12%. Spółka miała także 1,8 mld USD dostępnego zapasu płynności.

Perspektywy wzrostu

Ian Lowitt podtrzymał przekonanie, że Marex może rozwijać się co najmniej w tempie odpowiadającym górnej granicy celu wzrostu wynoszącego od 10% do 20%. Spółka odnotowała wzrost skorygowanego zysku rok do roku w 19 z ostatnich 20 kwartałów.

W odpowiedzi na pytania analityków Lowitt stwierdził, że przejęcia odpowiadały za około 20% wzrostu w drugim kwartale. Zarząd poinformował także o bardzo dużej liczbie potencjalnych transakcji w przygotowaniu.

Spółka ocenia obecny poziom marż jako satysfakcjonujący. W dłuższym okresie marże mogą nadal rosnąć, ale zarząd oczekuje raczej powolnej i stabilnej poprawy niż gwałtownej zmiany.

Dane z lipca i pierwszej części sierpnia wskazują na kontynuację trendów obserwowanych w pierwszej połowie roku. Marex spodziewa się dalszego działania na poziomach zbliżonych do tych odnotowanych w pierwszym półroczu.

Transakcja dotycząca BrightPoint ma zostać sfinalizowana pod koniec 2026 r. lub na początku 2027 r. Wśród innych inicjatyw spółka wymienia rozwój rozliczeń z wykorzystaniem depozytu zabezpieczającego dla kilku pozycji jednocześnie, infrastruktury aktywów cyfrowych oraz rozliczania rynków predykcyjnych.

Wyniki finansowe

Zysk podstawowy na akcję wyniósł 2,09 USD. Po wyłączeniu pozycji niezwiązanych z bieżącą działalnością, w tym 35 mln USD zysku ze sprzedaży działalności powierniczej Winterflood, skorygowany zysk na akcję wyniósł 1,72 USD.

Zysk po opodatkowaniu sięgnął 155 mln USD i obejmował 28 mln USD pozycji niezwiązanych z działalnością operacyjną. W tej kwocie uwzględniono 35 mln USD zysku ze sprzedaży działalności powierniczej Winterflood. Środki z tej transakcji mogą zostać wykorzystane do finansowania przyszłego wzrostu.

W segmencie rozliczeń transakcji przychody wyniosły 161 mln USD. Średnie salda środków klientów rozliczeniowych wzrosły do 19,1 mld USD. Skorygowany zysk przed opodatkowaniem zwiększył się w kwartale o 12%, a marża wyniosła 49%.

Segment agencyjnej obsługi i realizacji zleceń wypracował 351 mln USD przychodów. Przychody z obrotu papierami wartościowymi wyniosły 283 mln USD, a przychody z usług prime brokerage, czyli obsługi profesjonalnych inwestorów i funduszy, wzrosły do rekordowych 120 mln USD. Skorygowany zysk przed opodatkowaniem wyniósł 117 mln USD.

W segmencie Market Making, zajmującym się zapewnianiem płynności na rynku, Marex odnotowała 118 mln USD przychodów i 45 mln USD skorygowanego zysku przed opodatkowaniem.

Przychody segmentu Solutions wzrosły o 74% rok do roku. Skorygowany zysk przed opodatkowaniem zwiększył się niemal czterokrotnie, do 25 mln USD.

Pytania analityków

William Katz z TD Cowen zapytał, jaki udział przejęć uwzględniono w założeniu wzrostu przy górnej granicy przedziału od 10% do 20% oraz dokąd mogą zmierzać długoterminowe marże. Ian Lowitt powtórzył, że przejęcia odpowiadały za około 20% wzrostu w drugim kwartale, a spółka ma bardzo dużą liczbę potencjalnych transakcji w przygotowaniu. W sprawie marż podtrzymał ocenę, że mogą one nadal rosnąć.

Pytanie o początek trzeciego kwartału dotyczyło tego, czy tempo działalności różni się od obserwowanego w drugim kwartale. Lowitt odpowiedział, że lipiec i pierwsza część sierpnia przyniosły kontynuację trendów z pierwszej połowy roku, a firma nadal działa na podobnych poziomach.

Alexander Blostein z Goldman Sachs pytał o źródła wzrostu wśród klientów generujących ponad 5 mln USD rocznych przychodów oraz o sytuację w prime brokerage. Lowitt wskazał, że grupa ta obejmuje producentów surowców, odbiorców surowców, banki, zarządzających aktywami oraz fundusze hedgingowe. W prime brokerage Marex obserwuje utrzymanie poziomu sald i marż. Zdaniem zarządu otoczenie rynkowe zapewnia temu segmentowi raczej wsparcie niż przeszkody.

Christopher Allen z KBW zapytał o trwałość wzrostu sald w segmencie rozliczeń, w tym o rolę wymogów dotyczących depozytów zabezpieczających. Lowitt wyjaśnił, że na wysokość wymaganego depozytu większy wpływ mają zmiany cen niż zmienność rynku. Spółka zwiększyła salda o około 1 mld USD od początku roku. Crispin Robert Irvin dodał, że większość wzrostu w drugim kwartale pochodziła spoza Stanów Zjednoczonych.

Alex Kramm z UBS pytał o wpływ na przychody i możliwość zwiększania skali rozliczeń z wykorzystaniem depozytu zabezpieczającego dla kilku pozycji jednocześnie oraz innych zmian w strukturze rynku. Lowitt ocenił, że takie rozliczenia skutecznie generują przychody, ale nie będą miały przełomowego wpływu na wyniki. Rynki predykcyjne mogą natomiast stać się bardzo dużym obszarem działalności. Marex oczekuje rozpoczęcia ich rozliczania w trzecim kwartale.

Zmiany względem pierwszego kwartału i ryzyka

Analitycy zwracali uwagę na trwałość marż, stabilność sald w prime brokerage oraz zależność wzrostu od przejęć. W porównaniu z pierwszym kwartałem dyskusja zarządu koncentrowała się na odporności wyników mimo spadku wolumenu obrotu na giełdach. W pierwszym kwartale większą uwagę poświęcano wysokim wolumenom, wyjątkowo dużej zmienności rynku oraz wpływowi niewypłacalności klienta w styczniu.

W drugim kwartale Marex przedstawiła więcej informacji o przyszłych projektach. W przypadku rozliczeń z wykorzystaniem depozytu zabezpieczającego dla kilku pozycji jednocześnie spółka ma ponad 10 potencjalnych projektów w przygotowaniu. Zarząd podał także, że transakcja BrightPoint powinna zostać zamknięta pod koniec 2026 r. lub na początku kolejnego roku.

Wolumen obrotu na giełdach spadł o 17% w porównaniu z pierwszym kwartałem. Spółka podkreśla jednak, że dzięki dywersyfikacji jej wyniki są mniej zależne od tego czynnika.

Dochód odsetkowy netto wyniósł 30 mln USD wobec 35 mln USD w drugim kwartale 2025 r. Wyższe koszty odsetkowe oraz duży zapas płynności wywierają umiarkowaną presję na wyniki w krótkim terminie.

W segmencie rozliczeń marże były ostatnio obciążone nietypową stratą w pierwszym kwartale. Po wyłączeniu tego zdarzenia podstawowa marża segmentu wynosiła, zdaniem Lowitta, około 50%.